S W A P S

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El riesgo del Banco “B”, es que la Tasa de Cetes baje y el diferencial entre la Tasa Activa de 9.9% y el de la Tasa Pasiva de 8% se reduzca disminuyendo la rentabilidad de la operación a un nivel tal que incluso vuelva negativo el diferencial, es decir, los rendimientos.

El contratar una operación de Swap eliminará en ambos Bancos el riesgo de fluctuaciones en la Tasa del Cete. Si el Banco “A”, acepta pagar una tasa fija del 8% anual asegura su margen de rendimientos en 2%, es decir 10 – 8; y si el Banco “B” acepta pagar una tasa variable que es la del Cete, asegura también su margen de rendimientos en 130 bps, es decir 9.90 – 8.60 = 1.30%, sin importar hacia donde se mueva la Tasa del Cete.

Otro caso en el que dos empresas pueden resultar beneficiadas de celebrar un contrato de swap de tasas de interés, es el que presenta estas condiciones:

Empresa

Préstamo a Tasa Fija

Préstamo a Tasa Variable

Monto del Préstamo

“A”

Treasury Bonds + 1.0%

Libor + 0.4%

USD $100 Millones

“B”

Treasury Bonds + 1.5%

Libor + 0.6%

USD $100 Millones

Diferencial

0.5%

0.2%

Si la empresa “A” toma el préstamo a tasa fija de T. Bonds + 1% y la empresa “B” a tasa variable de Libor + 0.6%, el swap se puede llevar a cabo aceptando “A” pagar a “B” Libor más 0.5% y “B” pagar a “A”, T. Bonds + 1.3%, así “A” obtiene 30 bps, de ganancia, que resultan de restar a 1.3% el 1% original, menos 10 bps, que pagaría por arriba de la tasa ofrecida de Libor + 0.4%. Por su parte “B” gana 20 bps, al pagar tasa fija de 1.3% en lugar de 1.5% y paga 10 bps, por el costo del préstamo a Libor + 0.6%. En el neto “A” gana 20 bps, y “B” obtiene 10 bps, reduciendo sus costos de financiamiento. (ver cuadro siguiente)

Empresa

Paga Tasa Préstamo

Paga Tasa Swap

Recibe Tasa Swap

Dfcia.bps

“A”

Fija T. Bonds + 1%

Variable Libor + 0.5%

Fija T. Bonds + 1.3%

30 – 10 = 20

“B”

Variable Libor + 0.6%

Fija T. Bonds + 1.3%

Variable Libor + 0.5%

20 – 10 = 10

COBERTURA DE RIESGOS EN TIPO DE CAMBIO CON SWAPS DE DIVISAS (OTC).

Se tienen dos empresas en diferentes países que necesitan financiamiento en monedas distintas conforme a lo siguiente:

Empresa Alemana desea:

Condiciones ofrecidas Banco:

Empresa Británica desea:

Condiciones ofrecidas Banco:

Préstamo LE $100M

Préstamo USD

$150 M

Préstamo USD $150M

Préstamo LE $100M

Tasa Fija 8.5%

Tasa Variable de Libor + 0.25%

Tasa Variable de Libor + 0.75%

Tasa Fija de 8%

Plazo 10 años

Plazo 10 años

Plazo 10 años

Plazo 10 años

El contrato de swap se puede formalizar intercambiando las divisas y obligaciones entre estas empresas, obteniendo ambas el beneficio de 50bps, es decir la empresa alemana pagará tasa fija de 8% en lugar de 8.5% y la empresa británica pagará Libor + 0.25% en lugar de Libor + 0.75%.

COBERTURA DE RIESGOS EN PRECIOS DE BIENES EXPORTABLES (OTC).

“Commodity Swaps” o Swap en Bienes Exportables.- En este tipo de swap una Empresa efectúa pagos periódicos a su contraparte a un precio fijo por unidad sobre un monto “nocional” de algún commodity. La contraparte a su vez paga a la Empresa sobre la base del precio flotante en el mercado del commodity respecto del mismo “nocional” durante un cierto período previamente acordado.

Ejemplo.

Una Línea Aérea ha determinado su consumo de combustible en 20 mil barriles al mes y se encuentra preocupada por la volatilidad en los precios de los energéticos, por lo que contrata un swap a 3 años con un distribuidor estando el precio del barril al contado en $18.10. La aerolínea acepta efectuar pagos mensuales al distribuidor a un precio de $18.20 por barril sobre un “nocional” de 20 mil barriles, a su vez el distribuidor acepta pagar a la aerolínea el precio promedio diario que haya tenido el barril un mes antes.

Mes

Línea Aérea Paga

Línea Aérea Recibe

Distribuidor Paga

Distribuidor Recibe

1

$18.20

$18.10

$18.10

$18.20

2

$18.20

$18.30

$18.30

$18.20