RESEÑA PAIS Uruguay

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Uno de los principales motores de la economía uruguaya es la demanda interna, que se ha impulsado con programas de asistencia a las familias nacionales, como también, mayor inversión en infraestructura pública. Esto ha tenido consecuencias en erario nacional, con un déficit primario que se prevé en 2.8% y un endeudamiento del 37% para 2015. La evolución de ambos agregados macroeconómicos refleja esta historia de política fiscal expansiva, que pareciera estar llegando a su fin en la medida que se comienza a cerrar la brecha entre el PIB efectivo y el PIB potencial. No obstante, el saldo primario de la del gobierno central muestra una cierta rigidez a cambiar de signo, más allá de los compromisos fiscales que han adquirido los distintos gobierno a reducirlo.

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Gestión de la política monetaria: Liquidez, mercado del dinero y tasa de interés.

La política monetaria ha estado conducida por una expansión de la base monetaria primaria (M1) mediante la utilización de instrumentos de regulación monetaria. Como se aprecia más abajo, la masa monetaria (primaria) fue expansiva durante toda una década. Pero a comienzos del año 2013 el Banco Central Uruguayo, da inicio al retiro de circulante de la economía local, por do razones.

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Proyecciones para el 2016

Luego de una década de crecimiento, la demanda interna, motor del principal de la expansión, ya muestra signos de agotamiento. Con un mercado laboral que comienza a ralentizarse, con deterioro en los salarios reales. Con todo, la actividad podría crecer entre 1,7 – 1,6% en 2016, con la inversión como protagonista e impulsora de la actividad con el relanzamiento de los proyectos bajo alianza público-privada, compensando la caída de la demanda interna y externa.

El gobierno central se ha comprometido a tomar medidas de austeridad en cuanto a la ejecución del presupuesto, se prevé que para el año 2016 el resultado primario será negativo (-0.1% del PIB). Por otra parte, el resultado global tendrá su historia, ya que este podría alcanzar el 3,2% del PIB, porque el menor aumento de los ingresos no será compensado con una disminución de los gastos, por la rigidez en su estructura de estos últimos.

Las proyecciones en el costo de vida sitúan la inflación fuera del rango meta (3%-7%), esto último, por la elevada cifra (9,2%) con la que se cierra el año 2015, y para el presente año la expectativas son de 8,5%. Lo positivo es que los factores que influyen sobre este índice, podrían ser todos a la baja, por la menor presión de la demanda interna, una devaluación más contenida y una política monetaria contractiva.

En lo externo, los términos de intercambio podrían sufrir un retroceso, tras la ganancia acumulada en los últimos años ya que esperamos que el precio del petróleo se ajuste al alza, a una tasa más acelerada que el resto de los comodities. Por esta misma razón, el saldo negativo en cuenta corriente se debería reducir, producto de los mayores ingresos que se esperan por el sector turismo, no obstante, su impacto en el déficit será marginal y por ello, las proyecciones lo sitúan en -3,6% del PIB.

Fuentes de información

Base de datos del Fondo Monetario Internacional

Base de datos Comisión Económica para América Latina y el Caribe

Banco Central de la República de Uruguay

Ministerio de Economía de la República de Uruguay

Centro de Estudios Económicos de la Industria de la Construcción

Centro de Estudios de la Realidad Económica y Social

Centro de Investigaciones Económicas.