Analisis elecmetal

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- Cap. en el año 2015 obtuvo una baja en sus ventas en la industria metalúrgica (17%) esto se debe al fuerte incremento de las exportaciones de acero chino lo cual llego a precios anormalmente bajos e inigualablemente incompatibles con sus costos.

- *De acuerdo a la capacidad de cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Elecmetal S.A. muestra un 0,69 veces más de solvencia que Cap. S.A.

*La relación deuda a patrimonio se puede apreciar que Elecmetal presenta unas 0,16 veces mayor endeudamiento que Cap. S.A.

*Y con respecto a rentabilidad patrimonial, Elecmetal S.A. posee una mayor rentabilidad (10%) en función de los recursos propios que emplea para su financiación en comparación con Cap. S.A

- ASIMET (Asociación de industriales Metalúrgicos) informa que en el año 2015 hay un descenso debido al nulo crecimiento en Europa y un ambiente de incertidumbre y desconfianza por las reformas en chile; también se registra un descenso de un 3,9% en sus niveles de producción en el sector metalúrgico. A su vez, la energía tampoco ha sido favorable ya que representa un gran porcentaje en los costos de producción.

Relación deuda financiera a Patrimonio objetivo

- En el año 2015, la empresa suscribió dos préstamos con el Banco Estado de Chile por montos de U.F. 1.099.407 y U.F. 1.000.000, esté último para pre pagar el total de los Bonos serie E. Lo que provocó que la relación de la deuda sobre el Patrimonio se incrementará en relación al período anterior correspondiente al año 2014. En EL AÑO 2014 la proporción de DEUDA fue de un 33,51%, sobre un 66,49% correspondiente al Patrimonio.

- En el período correspondiente al año 2015, la proporción de la deuda es de un 35,51%, sobre un 64,49% correspondiente al Patrimonio.

COSTO DE PATRIMONIO ATRAVES DEL MODELO DE CAPM:

2.) Para determinar el costo de Patrimonio, y obtener el retorno mínimo esperado por los accionistas, es necesario obtener y promediar los retornos diarios de las acciones; tanto de la empresa como del índice general de precios de la Bolsa de Comercio de Santiago (IGPA), para eso primeramente se consideró el valor actual de las acciones dividiéndolas por el valor del día anterior, para luego restarles 1.

- También se determinó como fecha de inicio para las acciones de la empresa Elecmetal S.A. el día 04-01-2010, con fecha de término el 30-12-2015. La fecha de término considerada para obtener el retorno de mercado a través del IGPA, es igual a la considerada para las acciones de la empresa, con la diferencia que la fecha de inicio es el día 17-03-2006; se consideró una fecha más amplia con el fin de obtener un retorno más preciso y razonable. La tasa libre de riesgo considerada es un Bono del Banco Central de Chile a 30 años (BCU), desde el mes de Enero del año 2010 al mes de Diciembre del año 2015, el cual fue promediado para obtener el factor necesario para utilizar en el Modelo CAPM.

- Para obtener Beta es necesario calcular la covarianza entre las acciones de la empresa y el mercado (IGPA) dividiéndola por la varianza del mercado, es fundamental conocer este valor para determinar el costo de Patrimonio, permite medir el riesgo sistemático y conocer la sensibilidad a las variaciones en el mercado, que por cierto para la empresa indica que el activo es bastante conservador.

El Modelo CAPM es obtenido de la siguiente formula:[pic 1]

Para este ejercicio se obtuvieron los siguientes resultados.-

Rm = 6,99% Valores IGPA

Rf = 2,69% Valores Bono 30 años del BCCh (BCU)

B = 0,15 Covarianza entre Valores de las acciones empresa y Valores IGPA, dividido por varianza de Valores IGPA.

Al reemplazar los factores de la formula por los valores obtenidos el esquema es el siguiente:

[pic 2]

Obteniendo por resultado un Costo de Patrimonio, y un retorno mínimo esperado de: 3,31%

[pic 3]

COSTO DE LA DEUDA:

- Para obtener el costo de la deuda de las diferentes tasas de las obligaciones que posee la empresa, se aplicó una tasa por cada grupo de obligaciones; es decir una tasa para las obligaciones con entidades financieras y otra para las obligaciones con Público, con el fin de obtener una mayor claridad y distinción entre deudas.

- Para obtener la tasa de cada una de las obligaciones se extrajeron desde la memoria del año 2015, de la NOTA 29.- OTROS PASIVOS FINANCIEROS CORRIENTES Y NO CORRIENTES, el detalle de cada obligación, siendo consideras solamente aquellas que implican un gasto financiero para la empresa; es decir, las que generan interés.Las tasas de interés están promediadas en relación al saldo por el interés de cada deuda, y el resultado de cada ponderación es sumado, para luego ser dividido sobre el total de la suma de las deudas.

- Con la obtención de los porcentajes correspondientes al gasto financiero se puede determinar de una manera más detallada el total del costo de la deuda, relacionándolo con la ponderación de la deuda que se obtiene a través de su valor en pesos.

Tal como se realizó en el siguiente recuadro, en el cual se obtiene el valor total del costo de la deuda (Kd):

[pic 4]

Con la siguiente formula se obtiene el resultado de Kd:

[pic 5]

Al reemplazar los factores de la formula por los valores obtenidos en el recuadro se logra un Costo total de la deuda de 3.98%

COSTO DE CAPITAL (K0):

- Con todos los resultados obtenidos es posible determinar el costo de capital (Ko), el cual es determinado al multiplicar el costo del patrimonio (Kp) por la ponderación del total del patrimonio sobre la deuda (Relación D/P), a esto se suma el costo de la deuda (Kd) por 1 menos la tasa impositiva (24%) por el porcentaje de la deuda en la ponderación de la relación D/P. La rentabilidad mínima que deben producir los flujos de caja de la empresa es de 3,21%

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