Dinero Global

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los acreedores son, y será siempre, en una posición más fuerte que los deudores. Es el momento de Dejémonos de hablar de la moneda injusta manipulation.U. S. legisladores han argumentado que el renminbi chino está infravalorados y que una mayor flexibilidad en la moneda de China régimen sería beneficioso. Estos son razonables

proposiciones. Los políticos han sobreestimado su importancia sin embargo. La insistencia constante en que China dejar de intervenir en el mercado de divisas para mantener el renminbi fijo frente al dólar podría counterproductive.In 2007, China se movió más en la dirección que los de afuera había exigido: el abandono de la paridad con el dólar y colocando efectivamente un peso sustancial en el euro. pero en la primavera de 2008, China se deshizo de la política de 2007 y regresado a un objetivo dólar. La reversión, evidentemente, era una respuesta a los exportadores chinos, que se quejaron de que tenían perdido competitividad en 2007, cuando el euro se apreció frente al dólar. La expectativa en 2008 fue que el inversión ayudaría competitividad de las exportaciones de China en el expensas de los Estados Unidos. Pero el euro (sorprendentemente)

depreciado frente al dólar en 2008 Had de China mantuvo el 2007 la política en lugar de cambiar de nuevo a la paridad con el dólar, el valor del renminbi sería hoy menor, no mayor. Productores en dólares estarían en mayor competitividad disadvantage.

La pregunta fundamental, sin embargo, es a más largo plazo. El Estados Unidos depende de China para financiar su déficit. Aunque el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos se ha reducido por medio, la deuda interna sigue creciendo de manera alarmante. Si China y otros países asiáticos y exportadores de materias primas debían dejar de comprar bonos del tesoro de Estados Unidos, el resultado sería una caída en el valor del dólar, junto con un fuerte aumento en los Estados Unidos las tasas de interés. Legisladores estadounidenses deben tener cuidado con lo que piden para, porque puede ser que consigan it.

In: Reservas. Si la intervención para frenar la apreciación hay ya un pecado, entonces las reservas son una nueva virtue.The número de flotante y monedas flotantes gestionados

ha aumentado de forma constante desde 1973 Por muchos mercados emergentes, el aumento de la flexibilidad del tipo de cambio fue una respuesta a las crisis monetarias de 1994-2001.In teoría, los países que flotan necesidad de no mantener las reservas,

y mucho menos utilizarlos. Sin embargo, el desarrollo y los mercados emergentes

países aprovecharon el boom de 2003-07 para construir sus reservas a niveles inauditos. En lugar de elegir entre una mayor flexibilidad del tipo de cambio y una mayor reservas, optaron por ambos. Los economistas occidentales entregados algunos argumentaron persuasivamente que sugieren que muchos países tenían muchas más reservas de las que necesitaban ($ 2 billones actualmente en el caso de China). Señalaron que

la mayor parte de estas reservas se realizaron en forma de bajo rendimiento

Letras del Tesoro (Summers, 2006, y Jeanne, 2007) .Emerging países de mercados quizás sabían que su negocio mejor que los economistas. Las reservas de divisas han proporcionado autoseguro durante la crisis de liquidez global. Los países que se acumularon con carácter precautorio capaz de evitar grandes depreciaciones en el "pánico de 2008" (Obstfeld, Shambaugh, y Taylor, 2009).

4. Salida: Las metas de inflación (en sentido estricto)

En: La lucha contra las burbujas de activos

Salida: Las metas de inflación. Los últimos 10 años han sido los década de metas de inflación (Svensson, 1995; Bernanke y otros, 1999). Estrechamente definidos, metas de inflación commits los bancos centrales hacia las metas anuales de inflación, medidos siempre por el índice de precios al consumidor (IPC), y para ser juzgado en su capacidad de golpear esos objetivos. Metas de inflación flexibles permite a los bancos centrales para apuntar tanto al producto y la inflación, como consagrado en la famosa regla de Taylor. La ortodoxia dice que los bancos centrales deberían prestar esencialmente atención a

precios de los activos, el tipo de cambio o los precios de exportación, con excepción de

la medida en que sean heraldos de inflation.I creer que las metas de inflación-al menos la estrecha definición-ya ha visto su mejor days.First, el requerimiento de pago no atención al intercambio tasa es la que tal vez sólo una docena de moscas volantes-si se cometen

cualquiera-puede vivir. La mayoría de los países que dicen que flotan no. En cambio, tienen un "miedo a flotar" y sienten la necesidad de intervenir para moderar las fluctuaciones en la demanda de su monedas (Calvo y Reinhart, 2002) .SECOND,

y lo más importante para las grandes economías avanzadas, es la cuestión de los precios de los activos. Hace una década, la mayor parte monetaria economistas fueron junto con la Junta de la Reserva Federal el ex Doctrina del presidente Alan Greenspan de que es inútil tratar de identificar y pinchar burbujas especulativas en los mercados de valores

y los mercados de bienes raíces mientras están en curso-y que reducir las tasas de interés después de que choque es suficiente para proteger la economía. La experiencia reciente ha cambiado mentes.

En tercer lugar, la elección de la CPI como el índice de precios de interés es

innecesariamente desestabilizar a las cuentas internacionales para países a los shocks comerciales importantes. una alternativa índice de precios, tales como el índice de precios al productor o un índice de los precios de exportación de manera más apropiada adaptarse a las fluctuaciones en los términos de intercambio (Frankel, 2005) .En:

La lucha contra las burbujas de activos. Durante 30 años, el exceso monetario

expansión se creía sinónimo de inflación se salga de control, se necesitaba una contracción monetaria y, por lo general, una recesión, para volver a la estabilidad de precios.

Esta descripción se ajustaba a las recesiones de 1974, 1980, 1981-1982, y desde 1990 hasta 1991. Pero el siglo 20a está repleta de ejemplos de grandes auges de activos que terminaron en choques devastadores, donde la política monetaria, en retrospectiva, era demasiado fácil durante el boom fase y, sin embargo, donde la inflación no se presentó en ningún momento. El Boom inmobiliario de 1920 en la Florida y el auge del mercado de valores en Nueva York, seguido de la crisis