Capitulo 1-Pascale: DE QUE TRATAN LAS FINANZAS MODERNAS

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De esta forma, las Ies se realizaran buscando que creen V en la medida en que su rentab supere el C de financiarlas (la tasa requerida de rend). Para las otras decs (de financiamiento y dividendos) se procurara que la estructura fin contribuya al V de la firma, asi como el diseño de la distribución de utilidades.

El cuanto al obj de las decs fins los propietarios son los únicos actores.

Las motivaciones mas importantes de los administradores son:

-Supervivencia: la adm siempre debería tener el manejo de recs para mantener las acts de la firma.

-Independencia en la toma de decs

-Autosuficiencia: no tener que depender de socios externos

Los propietarios buscan maximizar el V de sus acciones.

El gerente financiero

Es quien tiene la especialidad y principal responsabilidad por las finanzas y debe trabajar en equipo con quienes tienen la consideración general de los negocios o áreas especificas como operaciones, Comercializacion o Investigacion.

Su mayor independencia depende del tamaño de la firma. En una emp peque es probable que el dueño concentre gran parte de las distintas fes. A medida que aumente el tamaño el dueño se ira desprendiendo de las fes de pccion o comercialización, al menos parcialmente. La ultima f que se delega es la financiera. Cuando las firmas tienen un tamaño ya importante es frecuente observar un organigrama (en cuanto corresponde a finanzas).

El gerente fin aparece reportando al gerente general. En las emps multinacionales, suele observarse la siguiente secuencia: directorio, de quien depende el Presi del directorio, quien es a su vez el oficial ejecutivo jefe(ceo), a quien reporta el gerente y oficial jefe de operaciones (coo), de quien depende el gerente de finanzas.

Problema de agencia: en los casos en que no coinciden propietario y gerente y x tanto aparecen estos problemas, para que ellos se resuelvan favorablemente para los accionistas (es decir, para que los Adm actúen en ben delos accionistas exts) estos han de incurrir en una serie de Cs de agencia que son de 3 tipos:

- El costo de monitoreo x los accionistas

- Los incentivos x ser pagados a los gerentes o adm

- Los costos derivados de no poder llevar adelante las accs adecuadas (lo que importa un C.O), lo que afecta la performance.

Los problems de agencia no quieren decir que los gerentes no actúen en ben de los Mes ints de los accionistas; lo que se debe resaltar es que ello tiene su costo. Si los problems de agencia no llegan a ser resueltos favorablemente pueden aparecer perdidas en la riqueza de los accionistas debido a los intereses no coincidentes.

CAP 18: LEVERAGE

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LEVERAGE FINANCIERO: sobre este indicador cabe señalar que:

a. Supone que se mantiene incambiada la est fin y de Cs de la emp o, dicho en otros términos, que ni el monto de los ints ni el de los demás Cs varia cuando se mod la gan antes de imps y de ints.

b- un monto mayor de int hace ↑, mientras existan Rs positivos, el n de leverage fin. Concomitantemente con ello, se ∆ el riesgo de que ante un comportamiento adverso de las GAII, se pzca un efecto neg en las gans x acción.

El efecto leverage muestra las repercusiones que ≠ ns de endeudamiento tienen s/ la rentabilidad de los fondos propios. Cuando la tasa de rentab antes de imps y de ints s/ los activos supera el costo de las deudas, incrementos en la rentabilidad de aquellos provocaran aumentos mas que proporcionales en la rentabilidad de los Ks propios. De la misma manera, si se da el caso contrario, se pce un efecto leverage negativo, o sea, uno en el que el C de las deudas supera al retorno de los activos.