El control de la economía por el Estado.

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b) la tasa de descuento sobre los préstamos bancarios y

c) requisitos legales de reservas sobre instituciones depositarias. Con esos instrumentos,

la Fed influye sobre metas intermedias, como el nivel de las reservas bancarias, tasas de interés de mercado y la oferta de dinero. Todas esas operaciones tratan de mejorar el desempeño de la economía con respecto a los objetivos finales de la política monetaria: alcanzar la mejor combinación de baja inflación, bajo desempleo, rápido crecimiento del PlB y orden en los mercados financieros. Además, la Fed, junto con otras agencias federales, debe respaldar al sistema nacional e internacional en épocas de crisis.

4. El instrumento más importante de la política monetaria son las operaciones de mercado abierto. de la Fed. Las ventas de valores gubernamentales en el mercado abierto reducen los activos y pasivos de la Fed y con ello aminoran las reservas de los bancos. El efecto es una disminución de la base de reserva para depósitos en los bancos. Las personas terminan con menos M , y más bonos del Estado. Las compras en el mercado abierto producen los efectos contrarios,

y en último término aumentan Al, al aumentar las reservas bancarias.

5. Las salidas de reservas internacionales pueden reducir las reservas de M, a menos que se esterilicen mediante compras de bonos en el mercado abierto. Las entradas tienen los efectos contrarios, a menos que se contrarresten. En los últimos años, la Fed ha esterilizado, en forma rutinaria, movimientos

Internacionales de reservas. En las economías abiertas con tipos de cambio fijos, las políticas monetarias

se deben alinear en forma estrecha con las de otros países.

B. Los efectos del dinero sobre la producción y los precios

6. Si la Fed desea desacelerar el crecimiento de la producción, la secuencia de cinco pasos es la siguiente:

a. La Fed reduce las reservas-bancarias a través de operaciones en mercado abierto.

b. Cada dólar de reducción de las reservas bancarias produce una contracción múltiple del dinero bancario y

de la oferta monetaria.

c. En el mercado de dinero, una reducción de la oferta monetaria que se desplaza a lo largo de una función de demanda de dinero que no cambia, provoca el aumento de las tasas de interés, la restricción de la cantidad y las condiciones de crédito y la escasez de dinero.

d. La contracción monetaria reduce la inversión y otros elementos sensibles del gasto, como en bienes durables por el consumidor o en exportaciones netas.

e. La reducción de la inversión y otros gastos aminora la demanda agregada a través del conocido mecanismo del multiplicador. El menor nivel de la demanda agregada hace bajar la producción y el nivel de precios, o la inflación.

La secuencia se resume como sigue:

R baja M baja i sube I, C, x bajan DA baja PIB baja e inflación baja [pic 1][pic 2][pic 3][pic 4][pic 5]

7. Aunque e! mecanismo monetario se explica con frecuencia en función de que el dinero afecta la "inversión" en realidad el mecanismo monetario es un proceso extremadamente rico y complejo, por el que los cambios en las tasas de interés y los precios de los activos influyen sobre una gran variedad de elementos del gasto. Entre esos sectores están la vivienda, influida por las tasas cambiantes de interés hipotecario y por los precios de la vivienda; la inversión de las empresas, influida por las tasas de interés variables y los precios variables de las acciones; e! gasto en bienes durables por el consumidor, influido por las tasas de interés y

por la disponibilidad de crédito; el gasto estatal y local de capital, afectado por las tasas de interés, y las exportaciones netas, determinadas por los efectos de las tasas de interés sobre los tipos internacionales de cambio de moneda.

8. En una economía abierta, el vínculo del comercio internacional refuerza los efectos internos de la política monetaria en un régimen de tipo de cambio flexible, los cambios en la política monetaria afectan el tipo de cambio y las exportaciones. netas agregan otra faceta más al mecanismo monetario. El vinculo comercial

tiende a reforzar el efecto de política monetaria , pues actúa en la misma dirección sobre las exportaciones netas , como lo hace sobre la inversión interna.

9. La política monetaria puede tener distintos efectos en el corto y en el largo plazos. En el corto plazo, con una curva de OA relativamente horizontal, la mayor parte del cambio de OA (oferta agregada) afectará al producto, y sólo una pequeña parte afectará a los precios. En el largo plazo, a medida que la curva de OA se vuelve más vertical, los cambios monetarios generan más que nada cambios en el "nivel ¨de precios, y en mucho menor grado cambios en el producto en el caso extremo en el que los cambios en la oferta de dinero

sólo afectan las variables nominales y no tengan efectos sobre las variables reales, se dice que el dinero es

neutral . La mayor parte de los cambios monetarios en el mundo real han producido efectos económicos reales.