INFORME MENSUAL DE COYUNTURA ECONÓMICA

...

4. CUENTAS MONETARIAS Y FINANCIERAS

4.1 Agregados monetarios

En febrero de 2017 la evolución de los agregados monetarios y el crédito al sector privado estuvo acorde con el comportamiento previsto en la programación macroeconómica, por lo cual no incubaron presiones adicionales de demanda agregada sobre la meta de inflación. Particularmente se observó lo siguiente:

La base monetaria aumentó en febrero ¢12.064 millones, explicado por el aumento en la posición acreedora neta del Banco Central (BCCR) en el Mercado integrado de liquidez (MIL), la disminución de depósitos del Gobierno en colones y del saldo de las operaciones de mercado abierto; movimientos parcialmente compensados por la venta neta de dólares en el mercado cambiario.

Agregados líquidos como el medio circulante y el medio circulante ampliado mostraron tasas de crecimiento anuales inferiores a las observadas un año atrás, mientras las tasas de los agregados amplios (liquidez total y riqueza financiera total) se ubicaron en 11,0% y 12,3%, similares a las registradas en febrero 2016 e inferiores a las previstas para el mes.

Mientras la tasa de crecimiento anual del componente en colones en los agregados amplios se ubicó en torno a 9,0%, el de la moneda extranjera alcanzó 15,0% y 20,3% para la liquidez y riqueza financiera, en su orden. Con ello la participación relativa del ahorro financiero en dólares aumentó 1,3 y 1,9 puntos porcentuales (p.p.) en los últimos 12 meses.

El crédito al sector privado mostró un crecimiento interanual de 10,5%, 1,6% inferior al observado un año antes y al previsto en el programa macroeconómico. La cartera crediticia mostró un proceso de desdolarización, así, mientras la tasa de crecimiento anual del crédito en moneda nacional fue 14%, el de la moneda extranjera fue 6%. En consecuencia la participación relativa del crédito en dólares en la cartera total alcanzó 42,1% en febrero 2017, 1,7% inferior a la observada un año atrás.

4.2 Mercados de Negociación

En febrero 2017, el volumen total negociado en el Mercado integrado de liquidez (MIL) en colones, registró una disminución de 23% respecto al mes previo. Particularmente: el costo promedio de las operaciones superó en 16 puntos base el nivel de la TPM; el valor promedio de las subastas de contracción de BCCR rondó ¢35 mil millones; los bancos públicos mostraron una posición acreedora cercana a 60% del total transado y, el monto de la reserva de liquidez por parte de las asociaciones solidaristas y cooperativas representó cerca del 1% del total negociado.

En dólares, tanto el número de transacciones como el volumen de negociación fueron menor al observado en enero, mientras el costo promedio (0,46%) fue mayor.

En los eventos de subasta, el Ministerio de Hacienda (MH) y el BCCR recibieron ofertas por un valor cercano a los ¢24.300 millones, de los cuales se asignó el 88% en títulos de mediano y largo plazo, principalmente del MH. En dólares, MH colocó $124 millones en instrumentos de tasa fija con vencimientos mayores a 3 años

En el mercado de deuda de la Bolsa Nacional de Valores, se transaron ¢1.388 miles de millones en el mes, principalmente recompras de instrumentos del sector público en el mercado secundario (65%) y preferencia por transacciones en colones, las cuales concentraron cerca del 60% del total negociado. El mercado de acciones, que es poco profundo, mantuvo niveles de negociación cercanos a los históricos.

a) Índices accionarios nacionales

En el Informe Mensual se incorporan dos índices accionarios: el Índice Accionario BCT y el Índice Accionario de la Bolsa Nacional de Valores. Estos índices tratan de presentar la evolución del mercado accionario mediante la variación de los precios de las acciones inscritas en bolsa.

Índice Accionario BCT

[pic 1]

Este índice mide el valor del mercado accionario. No tiene un período fijo como base, sino que se ajusta de acuerdo al último día en que se calculó. Se basa en una muestra del total de empresas costarricenses que transan acciones en la Bolsa Nacional de Valores, la cual se escoge de acuerdo a varios criterios de bursatilidad, tales como el importe negociado, la rotación del período, la cantidad de operaciones y el número de días negociados. La muestra se revisa cada tres meses.

El factor de ajuste incorpora aspectos como el pago de dividendos en efectivo o en acciones, la suscripción de acciones y los “splits”.

Índice Accionario de la Bolsa Nacional de Valores

[pic 2]

Este índice incluye las acciones de todas las empresas inscritas en la Bolsa Nacional de Valores. La variación del precio de las acciones se pondera por la importancia relativa de las diferentes acciones participantes en el mercado, en términos de la frecuencia de negociaciones y los porcentajes en circulación negociados a través de la bolsa.

En la forma en que ha sido estructurado, el índice pretende medir el incremento aproximado en la riqueza de un inversionista que mantiene una cartera compuesta por las acciones de mayor movimiento en el mercado, en términos de la frecuencia de negociación y la cantidad de acciones negociadas con respecto al total de acciones en circulación. De acuerdo con ello, el índice le otorga una mayor importancia relativa a las negociaciones de acciones de aquellas compañías cuya presencia en el mercado es más amplia.

Los ponderadores determinan la importancia relativa que se le otorga a cada acción. Estos toman en cuenta, la frecuencia con que se negocian las acciones y la cantidad de acciones transadas en relación con el total de acciones en circulación de cada empresa. Con ello se pretende expresar en el índice el desenvolvimiento regular del mercado y el comportamiento de los precios que ahí se definen, minimizando los efectos transitorios que puedan ocurrir, por situaciones “anormales” en el mercado, como las negociaciones fuertes de acciones que no se transan frecuentemente. Además, se trata de evitar alteraciones en el índice por problemas de estacionalidad.

¿Cómo se interpretan los índices?

Los índices accionarios muestran las variaciones en el nivel agregado (BNV) o para una muestra (BCT) del precio de las acciones, por lo cual constituyen un parámetro importante para evaluar el desarrollo