PROPENSIÓN AL RIESGO EN LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO DURANTE LAS CRISIS ECONOMICAS EN MÉXICO EN EL PERIODO DE 1990

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Figura 1.2.1 Ciclo financiero del capital de trabajo

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Fuente: Elaboración propia con base a Gitman Lawrence J., (1986), Fundamentos de Administración Financiera, México, Harla, p. 271

En la figura 1.2.1 se muestran los componentes del ciclo financiero a corto plazo de las empresas, donde el ciclo financiero de corto plazo es las suma del tiempo de conversión del inventario + el plazo de conversión de cuentas por cobrar – plazo de conversión de cuentas por pagar. En este caso es de 120 días, esto significa que la inversión en materia prima se recupera 120 días después, también significa el número de días que los recursos en efectivo permanecen inmovilizados. Entre más largo sea el ciclo de efectivo de una compañía, más capital de trabajo tiene, y más efectivo necesita para sostener sus operaciones diarias

2. EL CAPITAL DE TRABAJO Y SU ADMINISTRACIÓN

“El capital de trabajo, algunas veces denominado capital de trabajo bruto, se refiere simplemente a los activos circulantes. El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes” (Weston y Brigham, 1994: 454-455).

En la figura 2.1 se presenta el diagrama esquemático del ciclo de efectivo, donde se observan los renglones de las causas por las cuales tiene ingresos y egresos de efectivo la empresa, entre los cuales se encuentran los gastos que se generan por el desarrollo de las actividades de la empresa.

La administración del capital de trabajo se centra a la gestión de los activos y de los pasivos de corto plazo, en el que se busca mantener niveles de liquidez e inventarios necesarios para atender adecuadamente el proceso de producción y ventas suficientes de mercancías a los clientes, la cantidad de créditos otorgados a los compradores. “El nivel de activos circulantes que se mantendría en el caso de pronósticos perfectos sería el mínimo teórico que necesitaría una empresa para maximizar sus utilidades. Cualquier aumento en el nivel de estos activos aumentaría el activo total de la empresa sin un incremento proporcional en los rendimientos, y de este modo bajaría su rendimiento sobre la inversión. Cualquier nivel de tenencia más pequeño significaría la inhabilidad para pagar las cuentas a tiempo, ventas perdidas o paros en la producción debido a faltantes de inventarios, y ventas perdidas debido a una política de crédito demasiado restringida” ( Weston y Brigham, 1987:178).

2.1 COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administración financiera del capital de trabajo se enfoca a los niveles que debe mantener en sus cuentas de activos circulantes: efectivo, inventarios y cuentas por cobrar; y las cuentas de pasivos circulantes.

EFECTIVO

En este renglón busca mantener exactamente el efectivo justo para hacer los desembolsos a medida que se requieran en el desarrollo de las operaciones de la empresa, para evitar mantener inversiones ociosas, y también se disminuirían los valores negociables a menos que los rendimientos de intereses sobre tales activos excedieran al costo de capital de la empresa (una situación poco probable).

CUENTAS POR COBRAR EN EL SECTOR COMERCIAL

La cantidad de créditos y las condiciones contractuales para cobrar a los clientes determinan la cantidad de recursos inmovilizados, entre más alta sea el renglón de cuentas por cobrar mayor la cantidad de recursos improductivos y viceversa, pero por otra parte el incrementar la cantidad de créditos otorgados incrementa las venta de la empresa.

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FUENTE WESTON J. F. y BRIGHAM, E.F., (1987), Fundamentos de administración financiera. México, McGraw–Hill, p. 169.

INVENTARIO

El objetivo de la administración del inventario es balancear los costos y beneficios que se asocian a la cantidad que se maneje en la empresa, el inventario en exceso consume efectivo, administrarlo con eficiencia incrementa el valor de la compañía. “Una empresa necesita por varias razones tener un inventario con el que operar. En primer lugar, el inventario ayuda a minimizar el riesgo de que la empresa no sea capaz de obtener los insumos necesarios para la producción. Si una organización tuviera muy poco inventario quizá ocurrieran faltantes, situación en la que una empresa se queda sin dinero, lo que llevaría a perder ventas. Los clientes frustrados cambiarían a alguna de las empresas competidoras” (Berk y DeMarzo, 2008: 840).

CUENTAS POR PAGAR

Son varios los conceptos que producen salida de efectivo de la empresa: proveedores, sueldos de empleados, impuestos, etc. En el caso del crédito comercial generalmente es una fuente barata de financiamiento, el costo depende de las condiciones de éste. En general las empresas siempre pagan el último día que se permita, sin generar una relación mala con sus proveedores ni incurrir en prácticas con faltas a la ética.

2.2 RESPECTO A LAS PREFERENCIAS EN ADMINSTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

Guiado por un consejo administrativo, o un dueño, el administrador financiero define con base a la preferencia al riesgo la política adecuada para la administración del capital de trabajo, esto es en una relación de riesgo-rendimiento, dando como resultado varias posibilidades, entre las cuales se tiene:

- Política agresiva. En esta las cantidades de activos circulantes son niveles mínimos y se aceptan mayores riesgos de liquidez, con mayores rendimientos esperados.

- Política promedio. Aquí se tienen circulantes promedio, lo cual implica riesgos moderados.

- Política conservadora. No se quieren correr riesgos y se determina mantener el capital de trabajo a su máxima expresión, reduciendo las utilidades, pero también los riesgos de liquidez.

“Aunque las empresas con flujos de efectivo estimados con bastante certeza pudiera trabajarse con un valor mínimo de capital de trabajo, la mayoría de las empresas requieren garantizar sus operaciones corrientes con exceso de activos circulantes sobre el pasivo a corto plazo, ya que no todos los activos tienen la posibilidad de convertirse a efectivo y no todas las deudas poseen la misma fecha de vencimiento, una posición financiera sana ante los acreedores requiere poseer alguna magnitud de capital de trabajo” (Gámez, Banda