ANALISIS PYG

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Se estableció un programa para negociar la acción de ISAGEN mediante títulos ADR* de nivel 1 en el mercado OTC* de Nueva York, lo cual significa un paso importante en la trayectoria financiera internacional de la Compañía que nos permite posicionarnos como un activo financiero atractivo para los inversionistas.

Recibió de la firma Standard & Poor’s la calificación internacional BBB-, con perspectiva estable a la deuda corporativa. Los resultados de esta calificación ratifican la fortaleza financiera de la Compañía para el desarrollo de su plan de expansión y el acceso a fuentes óptimas de financiación.

ENTORNO MACROECONOMICO 2011

El año 2011 será recordado como uno de los de mejor desempeño de la economía colombiana. Un crecimiento de la actividad productiva constante, una inflación en los rangos de la meta objetivo, un comportamiento estable de la tasa de cambio, el comercio con buen dinamismo y unas tasas de interés que continuaron fomentando el crédito, fueron los hechos más destacados del año, a pesar de la fuerte turbulencia de los mercados europeos y la recesión en los Estados Unidos.

La crisis europea originada en Grecia fue sin lugar a dudas el hecho económico más importante de la economía mundial, los efectos de un plan de rescate que no fueron suficientes para solucionar los problemas estructurales del déficit fiscal griego, y la crisis se extendió a países como Italia, Portugal y España, colocando a las grandes potencias de Europa, como Francia y Alemania, en serios problemas para mantener la Unión Europea y la presencia del euro como moneda de referencia mundial.

Si bien los resultados económicos del país fueron más que satisfactorios, el mercado accionario colombiano no fue ajeno a la crisis, el Índice General de la Bolsa de Valores presentó una disminución en el transcurso del año cercana al 20%. Durante el año 2011 se presentaron ofertas de acciones por más de $12 billones, cifra récord para el mercado local.

La actividad productiva del país fue el reflejo de los buenos resultados económicos, el crecimiento del PIB para el año 2011 se estima cercano al 6%, la llegada de inversión extranjera a Colombia logró su máximo nivel, siendo los sectores minero y energético los mayores demandantes de recursos. A finales del año se lograron tasas de desempleo de un dígito.

La inflación, si bien estuvo por encima de los pronósticos iniciales al cerrar en el 3,73%, se mantuvo en el rango establecido por el Banco de la República como meta de los próximos años. Los factores que llevaron a un aumento en el nivel general de precios fueron el dinámica de la demanda interna, la subida de los precios internacionales de algunos commodities y el fuerte invierno que azotó el país a lo largo del año.

La tasa de cambio se devaluó tan solo en el 1,5% en el transcurso de 2011. El primer semestre presentó una fuerte revaluación producto de la entrada de dólares ante el cambio en la calificación de riesgo del país y a la inyección de dólares por parte de la FED que generó un debilitamiento del dólar a nivel mundial. El segundo semestre contrarrestó la revaluación de los primeros seis meses, ya que la crisis europea generó un efecto contagio en el sector bancario de los países desarrollados que llevó a una fuerte apreciación del dólar.

Si bien el Banco de la República incrementó las tasas de intervención varias veces a lo largo del año, los efectos sobre las tasas del sistema financiero no fueron grandes. De hecho la demanda de crédito continuó con su tendencia creciente y las ganancias del sector superaron los $5 billones finalmente, el año 2012 es de grandes retos para la economía colombiana: consolidar la senda del crecimiento económico debe ser la hoja de ruta para el Gobierno, sin dejar de prestar atención a las economías de Europa y EE.UU. las cuales pueden llegar a afectar el rumbo del crecimiento, y poniendo especial interés por la evolución de la demanda de China que ejerce gran presión sobre los precios y exportaciones de los commodities.

Riesgos Macroeconómicos

Las fluctuaciones desfavorables en las tasas de cambio tienen efecto directo en los resultados financieros de la Empresa por cuanto una parte importante de su deuda está contratada en moneda extranjera, mientras que sus ingresos están denominados en pesos.

Para mitigar este riesgo, ISAGEN realiza operaciones de cobertura y de sustitución de la moneda en que se denominan sus créditos.

Adicionalmente, los ingresos por ventas de energía se encuentran ligados a las fluctuaciones de la demanda y al desarrollo económico del país, por tanto no dependen exclusivamente de la gestión de ISAGEN.