Análisis del Estados Financieros – San Fernando S.A.

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ENTIDAD

MONTO (en miles)

TEA

PLAZO (meses)

PAGO

BCP

S/. 100,000

7.15%

72

TRIMESTRAL

SCOTIABANK

S/. 50,000

7.15%

72

TRIMESTRAL

Los préstamos están garantizados con inmuebles propiedad de San Fernando S.A. con un valor de hasta (en miles) US$ 70,506 (valor comercial)

Covenants (Obligaciones Financieras)

Los contratos de préstamo están condicionados a mantener ciertos ratios financieros, los cuales siguen de la siguiente manera:

- San Fernando S.A. deberá mantener un EBITDA/servicio de deuda mayor a 1.3 veces durante el 2014; 1.4 veces durante el 2015 y 1.5 veces durante el 2016 hasta el vencimiento del contrato.

- San Fernando S.A. deberá mantener un ratio de apalancamiento menor a 1.4 veces por todo el plazo.

- San Fernando S.A. deberá mantener un ratio de liquidez mayor a 1.0 veces por todo el plazo.

- La garantía deberá mantener un ratio de cobertura de 1.25 veces el saldo del préstamo

Observando los ratios financieros de la empresa a finales del 2014, San Fernando S.A. ha cumplido y mantiene las condiciones especiales exigidas por las entidades bancarias por el uso de los préstamos no revolventes.

Asimismo, al revisar y comparar los ratios de endeudamiento de los años 2013 y 2014, San Fernando S.A. demuestra que, a pesar de haber incrementado su deuda financiera en 25%, mantiene el ratio en un nivel de compromiso de activos en un 70%; esto es debido a la nueva deuda adquirida fue invertida en, principalmente, activos no corriente, y la adquisición de un nuevo sistema ERP - SAP, lo cual se explica en la decisión de inversión.

Por otro lado, San Fernando S.A. también ha adquirido pagarés con vencimiento corriente para cubrir capital de trabajo. Los pagarés han sido adquiridos en MN y ME con tasas anuales fijas entre 5% y 7.15% para MN, y 1.179% y 1.650% para ME.

Patrimonio:

En primer lugar y a modo de introducción, se observa en los dos últimos ejercicios (2013 y 2014) una estrategia clara de la empresa de capitalización de utilidades con capitalizaciones notables en ambos periodos por importes de 39.386 y 25.936 (en miles) respectivamente.

A nuestro modo de ver y por las decisiones de inversión y endeudamiento que está llevando a cabo la empresa, se está llevando una estrategia coherente de capitalización y de reparto limitado de dividendos (6480 y 6486 respectivamente). En este sentido valoramos dicha operativa como consecuente ya que va en consonancia con las demás decisiones en lo que a inversión y estructuración del capital se refiere.

Dotar de mayor capital a medida que se apuesta por un claro crecimiento de la inversión y endeudamiento ¨sostenible¨, parece dejar claro el compromiso del accionariado por no sacar recursos excesivos de la empresa (en forma de dividendos) y volcarlos en la actividad de la empresa. De esta manera, valoramos positivamente por un lado la decisión de capitalizaciones ya que va dotando de mayor autofinanciación a la empresa y de esta manera afrontar con garantías más garantías la devolución de la deuda que ha contraído para sus nuevas inversiones.

Por hacer mención a conceptos tratados con anterioridad, destacamos que a priori la dirección de la empresa ha sabido involucrar a los accionistas y que ellos mismos apuesten por dar mayor estructura de la empresa sin ejercer su derecho por una repartición de dividendos de mayor importancia, evidenciando de este modo la ausencia de problemas de agencia.

A modo de conclusión, se ha decidido una decisión de financiamiento en la que se compagina fuente de financiación propia (vía utilidades – capitalizaciones), y por otro lado vía Deuda externa (bancos).

Ratios Financieros 2014

Montos en miles de soles

Apalancamiento

Pasivo Total

1,040,299

1.25

EBITDA

342,973

0.41

Patrimonio

833,598

Sev. De Deuda

833,598

Ratio Liquidez

Activo C.

703,212

1.32

Cob. De Garantía

Valor Com.

232,670

1.55

Pasivo C.

533,417

Saldo Deuda

150,000

Cob. De Intereses

EBIT

100,042

4.35

Gastos Financ.

22,995

Endeudamiento

Pasivo

665,545

70%

Endeudamiento

Pasivo

833,598

71%

Total 2013

Activo

954,521