Costo de la equidad: Beta

...

A partir de la Figura 5, sabemos que la relación D / E actual de Midland es 0.593.

• La razón de deuda / valor objetivo dada en la Tabla 1 es 42.2%. Esto implica un 57,8% de Equidad / Valor o una relación D / E de 0,73.

• Si eliminamos la beta de Midland utilizando su actual estructura de capital y tasa impositiva:

Aumentar el apalancamiento hacia la estructura de capital objetivo aumenta el costo de los fondos propios (11,31% -10,91%) = 0,4% o 40 pb

Costo de la deuda

• Idealmente, el costo de la deuda en un cálculo de WACC debería ser el rendimiento esperado de una obligación de tipo fijo negociado a largo plazo de una calidad crediticia que corresponda a los coeficientes de estructura de capital incorporados en la fórmula WACC.

División WACC

• El primer paso en los cálculos de la WACC de la división es el cálculo de la división beta. En el caso, se nos proporcionan datos sobre empresas comparables en Exploración y Producción, así como en Refinación y Comercialización.

• Podemos utilizar estos datos para calcular betas de activos en cada segmento de negocio. Podemos utilizar betas promedio de activos en el segmento y sustituir estos betas medios por activos bursátiles de división.

• Por consiguiente, podemos re-levantar betas de activos para calcular betas de capital de división usando la estructura de capital respectiva de cada división.

Cálculo Beta Divisional Paso 2: Ponderación por ganancias.

Aunque se nos proporcionan datos sobre dos segmentos, no tenemos información sobre productos petroquímicos. Podemos inferir activos beta de lo que ya sabemos. Dado que el activo corporativo beta de Midland debe ser igual al promedio ponderado de sus betas de activos de división, podemos extraer el beta de tercera división de la información que tenemos. Una cuestión / cuestión práctica en este enfoque es la determinación de pesos. ¿Cómo se deben atribuir los pesos de las divisiones? Basado en el tamaño de los activos ?. ¿Ingreso neto? ¿Ingresos de explotación?

Usar un solo WACC en todas las divisiones puede tener dos implicaciones problemáticas:

1) La empresa invierte en proyectos que parecen VPN positivos, pero esto sucede porque la tasa de descuento se establece demasiado baja, en realidad estos proyectos tienen NPV negativo (errores Tipo 1)

2) La empresa rechaza los buenos proyectos, porque WACC se establece demasiado alto (Tipo-2 errores) En ambos casos, la empresa de bajo rendimiento.