Crisis financiera asiatica.

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El centro de la búsqueda de las causas está el análisis de la reversión en el flujo de capitales privados, que frenaron el crecimiento de los países afectados e impidieron que los déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos puedan mostrar un financiamiento sostenible. El principal error de los gobiernos fue la excesiva liberalización de los sistemas financieros. Ello aumentó la vulnerabilidad de las economías a un comportamiento especulativo y en manada de los inversionistas, lo que a su vez facilitó la aparición de burbujas especulativas.En síntesis, la crisis no habría sido de insolvencia, sino de liquidez. En esta línea de análisis, la crisis habría sido precipitada por el crecimiento desmedido de las deudas de corto plazo con el exterior; cuando esta superaron al nivel de reservas internacionales, los inversionistas extranjeros fueron sujetos de una suerte de pánico, pues percibieron que la iliquidez del país impediría que pudieran cobrar sus acreencias. En esas circunstancia decidieron retirar sus capitales.

El reflejo de distorsiones estructurales y de inconsistencias política Económica en los Países de la Región. Los desequilibrios en los fundamentos de las economías desencadenaron la crisis, a pesar de que una vez iniciada, la sobrerreacción del mercado, el pánico y el comportamiento en manada, hicieron que la crisis fuera más severa pronostica a partir de los débiles fundamentos macroeconómicos. Si se acepta esta explicación, entonces la crisis fue de insolvencia y no de liquidez. Bajo este enfoque, la reversión de capitales habría sido consecuencia de la reducción en las tasas de crecimiento de las exportaciones de los países afectados en 1996, lo que hizo dudar de la capacidad de repago futura de los préstamos otorgados. Entonces, los capitales decidieron huir.

En consecuencia, deben analizarse otros elementos que estuvieron detrás de la crisis. Entre ellos, las tendencias de los flujos de capitales, el sistema bancario, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, lo desbalances y fragilidades del sector financiero y las debilidades en el sector corporativo, para luego concluir cuál de las dos interpretaciones anteriores se acerca más a la realidad de los hechos. En lo que sí existe consenso es el aumento del ingreso de capitales privados a las economías emergentes; el cual se originó en la primera mitad de la década de 1990.

Causas Externas

Efecto contagio:

- Tras un ataque especulativo sobre el baht, Tailandia deja flotar su moneda y luego se sumaron a esta devaluación Malasia e Indonesia.

- Indonesia decide abandonar la banda cambiaria, y controlar la tasa de cambio.

- Las debilidades del sector financiero y el alto endeudamiento externo e interno de las empresas, los participantes en el mercado cambiario y de dinero corren en contra de la moneda local, lo que ocasiona una mayor devaluación.

- En Malasia el ringgit se deprecia en un 50%.

- Con la caída de la bolsa de valores de Hong Kong el won se deprecia 30% y el yen pierde contra el dólar un 10% de su valor.

- La devaluación se incrementó significativamente el valor en moneda nacional de la deuda denominada moneda externa y los acreedores internacionales no renovaron las lineas de credito.

- La devaluación de sus monedas aumentó el costo del financiamiento externo bancario.

- Las alzas en las tasas de interés internas y las caídas de las bolsas de valores también afectaron las instituciones de crédito.

Endeudamiento Externo:

- Los orígenes del excesivo endeudamiento externo estaban en la desregulación inadecuada de la cuenta de capitales y del sistema financiero y en políticas cambiarias que otorgaban una garantía implícita sobre el valor de la moneda que incentivaron al sector privado a endeudarse fuertemente en moneda extranjera sin cubrir el riesgo cambiario.

- En Indonesia la deuda externa privada creció de manera significativa,7 el 85% del crecimiento en la deuda externa se debió a créditos privados, el 85% del crecimiento en la deuda externa se debió a créditos privados.

- En Corea se dio un fuerte endeudamiento externo privado tanto de bancos como de empresas.

- En Tailandia el 34% de la deuda externa privada era de corto plazo.

- En Malasia la deuda externa total como porcentaje del PIB, del cual el 40% del PIB sólo el 20% era a corto plazo.

- Gracias a el retiro de las líneas de crédito por parte de la banca comercial contribuyó al estallido de la crisis.

Términos de Intercambio:

- Corea sufre un deterioro de 20% en sus términos de intercambio, debido a la disminución en el precio de los semiconductores.

- Indonesia han tenido un fuerte decadencia ante la caída de 30% que se ha registrado en los precios del petróleo durante 1998.

- Malasia sufre una baja en el precio de los productos electrónicos.

Cuenta Corriente

- La cuenta corriente no fue un factor importante para países como Indonesia que su déficit era de 2.9% y para Corea un 2.8% , ya que tenían déficit en cuenta corriente relativamente pequeños.

- Tailandia, el déficit de la cuenta corriente como proporción del PIB en 1996 es de 7.9%, el cual se reduce a 3.9% en 1997.

- Malasia presenta un déficit de cuenta corriente de 10% del PIB en 1995, el cual se reduce a 4.9% en 1996 para el siguiente año volvió a incrementarse a 5.8% del PIB.

Causas Internas

Burbujas en Precios de Activos:

- La primera burbuja en precios se observa en Japón con la política monetaria expansiva, tuvo como objetivo evitar una mayor apreciación del yen, que se consideraba tendría efectos adversos sobre la competitividad del país

- Las burbujas en Tailandia y Malasia empiezan a partir de 1993.

- La burbuja en Malasia empezó en 1993, para el periodo 1994 hasta 1996, los precios de las casas aumentaron en 40%, y la bolsa de valores aumentó en 25%.

- En Tailandia los orígenes de esta burbuja se encuentran en un tipo de cambio que incentivó la entrada