Financiación de capital propio.

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de mercado: es una orden de comprar o vender a cualquier precio que pide el especialista.

Orden limite: es una oferta para comprar o vender a un precio previamente establecido.

A cada market maker se le exige hacer una oferta y un “depth” que sig cuantas acciones estará dispuesto el market marker a comprar al precio de oferta y avender al precio de demanda.

Las redes de comunicaciones electronicas son los lugares mas populares para realizar transacciones del mercado de acciones. Las redes mas populares son Instinet, Island y Archipielago.

La hipotesis de mercados eficientes: resume aquellos mercados en los cuales los precios reflejan plenamente toda la información disponible.

Acciones privadas: son aquellas que no han sido registradas ante la autoridad regualdora del mercado de acciones de EE. UU. Y que no se pueden negociar en los mercados públicos de acciones. Las familias poseen el mayor % de las acciones privadas como inversionistas personales en negocios pequeños.

Tambien existen instituciones que proporcionan acc privadas a empresas. Estas emp pueden clasificarse en:

• Empresas de capital riesgo, que proporcionan el capital en acc para el surgimeinto de nuevas emp.

• Aquellas especializadas en la reestructuracion que porporcionan capital a emp más maduras que esten realizando cambios fundamentales en su manera de desarrollar sus negocios.

Períodos de emisiones muy activos (calientes): periodos en que un gran no. de emp salen a bolsa.

Los OPV (mercados de ofertas publicas de acc ordinarias) a menudo se obs. en un año y no en otros. La evidencia disp. sugiere que los períodos activos de emisión estan caracterizados por una amplia oferta de capital disp. Lo mejor para las empresas es salir a bolsa durante un período activo de emisión.

El salir a bolsa cuesta mucho dinero pues se debe contratar un banquero de inverion y auditores, pero el costo mas significativo es el de la comisión de suscripcion.

Ventajas de salir a Bolsa:

• Mayor aceso a los mercados de capital.

• Los accionistas ganan liquidez.

• Los inversores originales pueden deiversificar.

• El seguimiento y la inf son suministrados por los mercados de capital externos.

• Aumenta la credibilidad de la emp con los clientes, empleados y proveedores.

Desventajas de salir a bolsa:

• Es costoso.

• El coste de tratar con los accionistas.

• Se revela informacion a los competidores.

• Presion publica.

En conclusión, una emp deberia salir a bolsa cuando los beneficios de hacerlo superen a los costos.

El proceso de salida a bolsa.

1. La escritura de registro. Una vez que la emp elige un suscriptor este comienza a reunir inf para la escritura de registro. Esto incluye la auditoria de los estados financieros y una descripcion del negocio, sus productos, y posibles riesgos.La inf relevante es la inf que si es omitida podria alterar significativamente el valor de la empresa.

2. Comercialización de la emisión. El suscriptor es tambien responsable de la formacion del sindicato de suscripción, comercializando y asignando las acc entre los miembros del sindicato. La comercialización puede incluir un “road show” que es una serie de presentaciones donde la dirección de la emp y suscriptor explican e intentan vender la OPV a inversores institucionales.

3. Estimación del precio de la emisión. Una vez que el SEC apruebe la escritura del registro, el proceso de salir a bolsa puede llegar a su etapa final con la estimación del precio de la emisión, deter el no. de acc que se venderan y distribuyendolas entre los inversores.

En muchos casos la OPV se sobresuscribe. Una oferta sobresuscrita sig que el inversor quiere comprar más acc de las que el suscriptor planea vender.

El metodo “book-building”(método de libros) frente al metodo de precio fijo. La manera en que la banca de inversión establece el precio y comercializa una nueva emisión es llamado el proceso “book-building” o de libros.

La distinción más importante entre el precio fijo y el método de libros es que con el precio fijo el banco de inversión tiene menos capacidad para calcular la demanda de los inversores. Además a las inversonres en ofertas de precio fijo se les asignan acc en ofertas sobresuscritas mediante el uso de alguna formula fija. Por ejemplo, si una cia ofrece un millon de acc a los inversores y estos solicitan en total dos millones de acc, entonces cada inversor podria recibir solo la mitad de lo que pidio.

Infravaloracion: Esta incrementa el coste de salir a la bolsa y por esta razón impedir que las empresas comiencen a cotizar.

Los suscriptores tratan de valorar sus emisiones tan alto como sea posible, esto para atraer clientes.

Infravalorar la emision hace que el trabajo del suscriptor sea mas facil y menos arriesgado.

Un suscriptor puede tambien querer infravalorar la emision a causa de las posibles demandas judiciales que podra recibir por parte de los inversores si la inversión se desempeña mal en el futuro.

Los autores segirieron que las OPV se valoran y las acc se asignan de la siguiente manera:

• Los bancos de inversion subreaccionan a la inf suministrada por los inversores cuando valoran las OPV.

• Los inversores que suministran inf más favorable reciben más acc.