“Forward, Swap y Opciones”

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El arbitraje ocasionará que los precios se realineen. En nuestro ejemplo, el arbitraje ocasionará que la Tienda A incremente su precio (debido a la alta demanda de la divisa). Al mismo tiempo, la Tienda B reduciría su precio de compra después de recibir un excedente de divisas conforme ocurre el arbitraje. El tipo de arbitraje analizado tiene un ámbito principalmente internacional; aplica al mercado cambiario y al mercado internacional de dinero y asume tres formas comunes:

- Arbitraje de localización

- Arbitraje triangular

- Arbitraje de interés cubierto

Cada forma se explicará a continuación:

2.1 Arbitraje de Localización: Los bancos comerciales que ofrecen servicios de cambio de divisas por lo general tienen aproximadamente los mismos tipos de cambio, así que quizá no sea muy útil buscar el mejor precio entre ellos. Si las condiciones de la oferta y la demanda para una divisa en particular varían entre los bancos, éstos pueden fijar diferentes precios para esa divisa y las fuerzas del mercado los realinearán. Cuando las cotizaciones de los tipos de cambio varían en diferentes lugares, los participantes en el mercado cambiario pueden aprovechar esa discrepancia. En particular pueden usar el arbitraje de localización, que es el proceso de comprar una divisa en el lugar donde tenga el precio más bajo y venderla de inmediato a otro donde tenga el precio más alto

Ejemplo:Akron Bank y Zyn Bank sirven al mercado cambiario al comprar y vender divisas. Suponga que no existe diferencial entre los precios de compra y de venta. El tipo de cambio cotizado en Akron Bank por una libra esterlina es de $1.60, mientras el tipo de cambio cotizado en Zyn Bank es de $1.61. Usted podría realizar arbitraje de localización al comprar libras en Akron Bank por $1.60 por libra y después venderlas en el Zyn Bank por $1.61 por libra. Bajo la condición de que no hay diferencial entre precios de compra y venta, y de que no existen otros costos en realizar esta estrategia de arbitraje, su ganancia sería $0.01 por libra. La ganancia es libre de riesgo en cuanto a que usted sabe cuándo compra las libras y a cuánto las podría vender. Por otra parte, usted no tiene que comprometer sus fondos por ningún periodo en particular. El arbitraje de localización por lo general se realiza por bancos u otros comercializadores de divisas cuyas computadoras pueden monitorear de manera continua las cotizaciones que ofrecen otros bancos. Si otros bancos observaran una discrepancia entre Akron Bank y Zyn Bank, rápidamente participarían en el arbitraje de localización para obtener una utilidad inmediata libre de riesgo.

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2.2 Arbitraje Triangular: Los tipos de cambio cruzados representan la relación entre dos divisas respecto a una tercera. En Estados Unidos, el término tipo de cambio cruzado se refiere a la relación entre dos divisas diferentes al dólar.

Ejemplo: Suponga que un banco ha cotizado la libra esterlina (£) en 1.60 dólares, el ringgit malasio (MYR) en 0.20 dólares y el tipo de cambio cruzado a £1 = MYR8.1. Su primera tarea es usar el valor de la libra en dólares y el valor del ringgit malasio en dólares para generar el tipo de cambio cruzado que debe existir entre la libra y el ringgit malasio. La fórmula del tipo de cambio cruzado en el ejemplo anterior revela que la libra debe valer MYR8.0. Cuando cotiza un tipo de cambio cruzado de £1 = MYR8.1, el banco está cambiando demasiados ringgits por una libra y está pidiendo demasiados ringgits a cambio de una libra. Con base en esta información, usted puede realizar un arbitraje triangular al comprar libras con dólares, convertir las libras a ringgits y después intercambiar ringgits por dólares. Si usted tiene $10,000, ¿cuántos dólares obtendrá si implementa esta estrategia de arbitraje triangular? Para responder la pregunta, considere los siguientes pasos ilustrados en la figura:

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Al igual que el arbitraje de localización, el arbitraje triangular no compromete los fondos por determinado tiempo. Por otra parte, la estrategia también es libre de riesgo, pues no existe incertidumbre acerca de los precios a los cuales se compran y venden las divisas.

2.3 Arbitraje de Interés Cubierto: El tipo de cambio forward de una divisa para una fecha futura está determinado por la interacción de la demanda para el contrato (compras futuras) frente a la oferta (ventas futuras). Los tipos de cambio forward para algunas divisas ampliamente comercializadas (justo por debajo de la cotización respectiva del tipo al contado respectivo) en el Wall Street Journal. Las instituciones financieras que ofrecen servicios de tipos de cambio extranjero fijan los tipos de cambio forward, pero estos tipos están determinados por las fuerzas del mercado (las condiciones de oferta y demanda). En algunos casos, el precio del tipo de cambio forward puede fijarse a un nivel que permite a los inversionistas realizar arbitraje. Sus acciones afectarán el volumen de compras a plazo o ventas futuras de una divisa en particular, lo cual a su vez afectará el tipo forward de equilibrio. El arbitraje continuará hasta que el tipo se alinee donde debe y hasta el punto en que el arbitraje ya no sea posible. Este proceso de arbitraje y sus efectos sobre el tipo forward se describen a continuación. El arbitraje de interés cubierto es el proceso que consiste en aprovechar el diferencial de las tasas de interés entre dos países y al mismo tiempo se cubre el riesgo cambiario mediante un contrato forward.

Ejemplo: Suponga que como resultado del arbitraje de interés cubierto, las fuerzas del mercado ocasionaron que el tipo de cambio spot de la libra se incrementara a 1.62 dólares y que el tipo de cambio forward de 90 días de la libra descendiera a 1.5888 dólares. Considere los resultados de usar 800,000 dólares (como en el ejemplo anterior) para realizar el arbitraje de interés cubierto.

1. Convierta 800,000 dólares a libras: $800,000 / $1.62 = £493,827

2. Calcule las libras acumuladas durante 90 días al 4 por ciento: £493,827 × 1.04 = £513,580

3. Reconvierta las libras a dólares (al tipo de cambio forward de 1.5888 dólares) después de 90 días: £513,580 × $1.5888 = 815,976 dólares

4. Determine el rendimiento obtenido del arbitraje de interés cubierto: ($815,976 – $800,000) / $800,000 = 0.02 o 2%

Como lo muestra este ejemplo, aquellos individuos