Mercado Financieros

...

VP = $4/ (1.14)¹ + $4/ (1.14)² + $4/ (1.14)³ + $76.38 (1.14)³

= $3.51 + $3.08 + $2.70 + $51.55

= $60.84

En este ejemplo, el valor presente de los flujos de efectivo está basado en

- El valor presente de los dividendos a recibirse durante el horizonte de inversión de tres años, el cual es de $9.29 por acción ($3.51 + $3.08+$2.70).

- El valor presente del precio pronosticado al que se puede vender la acción al final del horizonte de inversión de tres años, el cual es de $ 51.55 por acción.

Modelos de valuación de activos de capital (CAPM)

Para ilustrar como se puede usar el CAPM para estimar la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones de una empresa, considere una empresa que tiene un beta de 1.2 (con base en la aplicación del análisis de regresión para determinar la sensibilidad de la empresa ante el rendimiento del mercado). También asuma que la tasa libre de riesgo prevalente es de 6 por ciento y que la prima de riesgo de mercado es de 7 por ciento (con base en los datos históricos que muestran que el rendimiento anual del mercado ha exhibido una prima de riesgo de 7 por ciento por encima de la tasa libre de riesgo anual) al usar esta información, la prima de riesgo (por encima de la tasa libre de riesgo de mercado de 7 por ciento multiplicada por la beta de 1.2). Por tanto la tasa de rendimiento requerida de la empresa es

Rj=6% + 1.2 (7%)

=14.4%

Uso de la desviación estándar para determinar la pérdida máxima esperada:

Asuma que la desviación estándar de los rendimientos diarios para una acción en particular en un periodo histórico reciente es de 2 por ciento y que se desea un nivel de confianza de 95 por ciento para la perdida máxima. Si los rendimientos diarios se distribuyen de manera normal, la frontera inferior (la cola izquierda de la distribución de probabilidad) está a aproximadamente 1.65 desviaciones estándar del resultado esperado. Si se asume un rendimiento esperado diario de 0.1 por ciento, la frontera interior es

0.1% - [1.65 x (2%)] = -3.2%

El rendimiento esperado diario de 0.1 por ciento puede haberse derivado del uso de información subjetiva, o podría ser la evaluación reciente del rendimiento promedio diario de un periodo histórico. La frontera inferior para un nivel de confianza dado se puede determinar para cualquier rendimiento esperado diario. Por ejemplo, si el rendimiento esperado diario es de 0.14 por ciento, la frontera inferior es

0.14% - [1.65 x (2%)] = -3.16%

Determinación de la pérdida máxima de dinero

Asuma que un inversionista tiene $20 millones invertidos en una acción. La pérdida máxima en dinero se determina al aplicar la perdida porcentual máxima al valor de la inversión. Si el inversionista uso la beta para medir la perdiz máxima esperada como se explicó antes, la perdida porcentual máxima en un día sería de -3 por ciento, así que la perdida máxima diaria en dinero es

(-3%) x $20, 000,000 = $ 600,000

Mediante la información proporcionada antes sobre las acciones Sooner y Longhorn y suponiendo que la beta de la acción de Sooner es de 1.2 y la beta de Longhorn es de 1.0, el índice Treynor se calcula de la siguiente manera para cada acción:

Índice Treynor para la acción Sooner = 16% - 10%

1.2

= 0.05

Índice Treynor para la acción Longhorn = 14% - 10%

1.0

= 0.04

Con base en el índice Treynor, la acción Sooner tuvo el desempeño más alto.