RIESGO Y RENDIMIENTO: MODELOS DE FIJACION DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS

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Como cuestión práctica, se puede ver la prima por el riesgo en el mercado como el principal determinante del rendimiento requerido de un activo. Al igual que muchos modelos, el MVAC proporciona un buen punto de inicio para entender una acción.

Resumen de decisiones.

- El modelo de fijación de precio de los activos de capital (MVAC) expresa el rendimiento requerido de un activo como rendimiento sin riesgo más una prima por riesgo.

- El rendimiento sin riesgo es el rendimiento esperado de un activo con una desviación estándar de cero. La tasa para los certificados de la Tesorería a tres meses se usa frecuentemente para aproximar el rendimiento sin riesgo.

- La prima por riesgo de un activo es el producto de la beta del activo y la prima del riesgo en el mercado. La prima por el riesgo en el mercado es la diferencia entre el rendimiento esperado de la cartera de mercado y el rendimiento sin riesgo.

- La beta mide un riesgo no diversificable (sistemático) de un valor de capital. Es decir, beta mide cuanto contribuye el activo individual a la desviación estándar de una cartera bien diversificada. Se puede calcular beta usando una regresión lineal. Muchos servicios analíticos proporcionan cálculos de beta para acciones comunes que se negocien activamente.

- La cartera de mercado incluye todos los activos. En la práctica, con frecuencia se utiliza un índice del mercado bursátil como S&P 500 como sustituto para la cartera del mercado.

- El MVAC muestra que el mercado paga solo por el riesgo no diversificable (sistemático). Esto es porque los inversionistas pueden diversificar con facilidad y económicamente sus inversiones. Por lo tanto, los inversionistas que no diversifican corren más riesgos sin disfrutar de un incremento correspondiente en el rendimiento esperado.

- El MVAC parece que funciona razonablemente bien en la mayoría de las situaciones. Sin embargo, como analizamos en el apéndice de este capítulo, hay evidencia s de que tiende a restar importancia al rendimiento requerido para acciones de pequeñas empresas y de aquellas con un gran apalancamiento (aquellas con gran proporción de financiamiento por deuda).

- Al usar el MVAC para determinar el rendimiento requerido para un proyecto extranjero, es incorrecto simplemente calcular el rendimiento requerido para un proyecto nacional idéntico y “añadirle” una prima adicional por el riesgo. Debido a los beneficios potenciales de la diversificación internacional, el rendimiento requerido en realidad puede ser menor que para un proyecto específico de esta índole.

6.- resumen de fórmulas.

7.1 [pic 3]

7.2 [pic 4]

7.3 řj= rj + βj (rM – rf)

7.4 [pic 5]

7.5 rj = rf + βj (rM – rf)

7.6 [pic 6]

7.7 Riesgo Total = riesgo no diversificable + riesgo diversificable

7.8 rG = rf + R(F1, F2, F3, … , Fk) + ε

7.9 rj = rf + βj1 (řf1 – rf) + βj1 (řj2 – rf) +… + βjk (řjk – rf)

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Interpretación de las formulas

LMC= línea mercado capital

= prima por el riesgo de Mercado [pic 7]

= rendimiento esperado[pic 8]

= Varianza[pic 9]

= varianza de cartera[pic 10]

= [pic 11]

J= es un valor individual

M= cartera

Cov = covarianza

Varianza de cartera al cuadrado [pic 12]

K = compra de activo

K`= venta de activo

Β= valor de la carter de Mercado

Wi= es la proporción del monto invertido en el valor i

rM – rf= taza de crecimiento del product interno bruto