UN ENFOQUE PRACTICO AL ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

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Cálculo del Servicio de la Deuda del Punto de Equilibrio.

Varios cambios de la fórmula presentada en la filmina 2 estimará el nivel de ventas que, con base en los márgenes de utilidad históricos, le brindarán a la empresa una capacidad adecuada para amortizar sus préstamos.

No obstante, la amortización de préstamos es un costo fijo, sólo los intereses de esta obligación se incluyen en el estado de pérdidas y ganancias. Por consiguiente, el análisis del punto de equilibrio basado en las utilidades contables no mide todo el grado de las obligaciones fijas de la empresa.

Para Midwest Manufacturer, los $ 195.000 de vencimientos a menos de un año de la deuda a largo plazo reflejado en el balance general de 1986 pueden incluirse en el cálculo del punto de equilibrio como un costo fijo. Al igual que un gasto fijo, Midwest debe pagar esta obligación el próximo año sin importar su nivel de actividades.

Un ajuste adicional a la fórmula es la eliminación de los $124.000 de gatos de depreciación que se mostró en la filmina 2. Aunque este es un gasto fijo en el estado de pérdidas y ganancias, no es un verdadero gasto en efectivo y por lo tanto se puede incluir en la determinación del nivel de ventas para la cobertura del servicio de la deuda del punto de equilibrio. En la filmina 3 se presenta una modificación del análisis del punto de equilibrio.

VER EJEMPLO 3

Para que Midwest Manufacturer cubra todos los gastos y el servicio de la deuda existente, el análisis de la filmina 3 muestra que la compañía debe lograr un nivel de ventas anual de $1.9 millones. Cuando los resultados de este cálculo de la filmina 2, el nivel de ventas anual de $1.6 millones que produce cero rentabilidad no le permitiría a Midwest Manufacturer cumplir sus obligaciones de préstamos a mediano o largo plazo con el flujo de caja.

Hay cierta seguridad en la capacidad de pago existente de Midwest Manufacturer. El flujo de caja de las operaciones brinda suficiente capacidad de pago. Suponiendo que se mantengan los márgenes de utilidad futuros, este análisis demuestra que la compañía podría experimentar una disminución de 40% del volumen de ventas y mantener todavía un flujo de caja suficiente para cumplir sus requisitos de amortización de préstamos.

Análisis del Punto de Equilibrio y Evaluación del Crédito a Plazo.

El análisis de punto de equilibrio va más allá de identificar el nivel de ventas con el cual una compañía puede cumplir sus gastos existentes y obligaciones de préstamos. Se puede utilizar para diferentes decisiones de negocios, pero quizá la más importante es el uso del análisis del punto de equilibrio con el fin de considerar la factibilidad para incrementar el nivel de endeudamiento de una compañía. Muchos prestamistas y gerentes de negocios admiten haber cometido el error de comprometerse demasiado con la expansión durante un clima económico favorable, y luego descubren que esta nueva capacidad se ha convertido en una carga cuando el crecimiento de las ventas disminuyó o se volvió negativo. Los cálculos del punto de equilibrio que incorporan los pagos de préstamos a plazo, nuevos y existentes, pueden brindar información valiosa para medir el impacto del financiamiento propuesto sobre la capacidad de una empresa para responder a la pérdida del volumen de ventas.

Supongamos que Midwest Manufacturer está considerando la compra de un gran número de sus acciones comunes financiada con un préstamo de $1 millón a 7 años plazo. Con una tasa de interés de 12%, esta obligación produciría otro servicio de deuda anual de $212.000 (principal e intereses). Esto se convertiría en una obligación fija adicional. Sumando este monto a los costos fijos identificados en la figura 3, el nivel de ventas que Midwest tendría que alcanzar para pagar todos los gastos y todo el servicio de la deuda nueva y existente se calcularía tal como se muestra en la filmina 4.

VER EJEMPLO 4

La nueva deuda a plazo propuesta tendría un serio impacto sobre el nivel de ventas que Midwest Manufacturer necesita alcanzar para generar suficiente flujo de caja y cumplir con todas sus obligaciones fijas. Este análisis muestra que Midwest no podría absorber una disminución mayor a 13% de su nivel de ventas, si quiere mantener una capacidad de pago adecuada. Esto puede ser un punto de referencia valioso para el prestatario y prestamista cuando se le compara con el nivel de ventas proyectadas y pasadas de la compañía. Cuando se evalúa la capacidad de pago de la empresa a largo plazo, se debe considerar la probabilidad de una disminución de ventas de esta magnitud.

En contraste con el cálculo del punto de equilibrio sin considerar la nueva deuda, existe ahora un leve margen de tranquilidad entre el nivel de ventas de equilibrio de la filmina 4 y el nivel de ventas de Midwest en 1986. Un mayor análisis muestra que la compañía es vulnerable a las disminuciones de ventas porque, en recesiones económicas pasadas, el nivel de ventas bajó un 20%. Las proyecciones, que son siempre una parte vital del análisis del crédito a plazo, se vuelve incluso más sensible cuando se enfatiza esa vulnerabilidad aparente. La gerencia debe convencer a su prestamista de que tiene un volumen de ventas estable y de que existe una base de clientes que no generará una pérdida sustancial de ventas.

Proyección del Punto de Equilibrio

La discusión de análisis del punto de equilibrio se ha concentrado hasta el momento en la información financiera de períodos anteriores. Este énfasis histórico se ha citado como una de las principales limitantes del análisis del punto de equilibrio. La gerencia podría tener una expectativa bien fundada de cambios que reducirían o aumentaría el nivel de ventas necesario para cubrir los gastos y el servicio de la deuda. En gran medida, esta limitación se puede superar ajustando la fórmula del punto de equilibrio para que incluya estas expectativas en sus cálculos.

Si se utiliza nuevo crédito a plazo para adiciones de planta o equipo, se debe considerar el efecto de esta expansión sobre los gastos de la empresa. Las adiciones de activo fijo probablemente generan una mayor eficiencia de producción que podría reducir los costos variables de una compañía y, por consiguiente, disminuir el nivel de ventas del punto de equilibrio. Del mismo modo, esta nueva capacidad podría significar también mayores gatos fijos y a que la expansión podría producir costos más elevados de servicios públicos y mantenimiento. Este aumento de gastos