Monetary policy, the economy and the markets The new trinity: Janet, Mario and Mark

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trata de explicar que no resultaría justo culpar sólo al BCE de la caída de las bolsas mundiales. Todos menos la deuda, cuando el debate reciente se centraba precisamente en la posibilidad de que se estuviera gestando una burbuja debido a su baja rentabilidad.

Los mercados viven de expectativas, y no hay nada peor que unos inversores decepcionados. Es, por tanto, imprescindible que los bancos centrales sean conscientes de la necesidad de ser prudentes con sus manifestaciones y comentarios. Pero también es fundamental que no creen ilusiones que después no se hagan realidad. en muchos casos podemos decir que los mercados se ven motivados sólo por los bancos centrales, lo cierto es que la deseada mejora económica debe venir de una combinación de políticas que incluyan también medidas fiscales y la aprobación de reformas estructurales. No es fácil. Pero confiar sólo en los bancos centrales es engañarnos.

En mi opinión, este aumento de la volatilidad ha sido permitido, aunque sea de forma implícita, por los bancos centrales. Y es que la tan deseada estabilidad financiera al principio de la crisis ahora puede estar amenazada por el desacoplamiento entre unos mercados financieros cuya mejora va mucho más rápida que la propia mejoría económica. La mejor contribución que la política monetaria puede hacer para fomentar el crecimiento económico sostenido es procurando la estabilidad de precios. Es importante mencionar que el banco central no tiene un control directo sobre los precios ya que éstos se determinan como resultado de la interacción entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios.

En general, los bancos centrales conducen su política monetaria afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economía, lo que podría definirse como la primera etapa del mecanismo de transmisión. Esto se lleva a cabo a través de las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera más directa sobre las tasas de interés.