“VALUACIÓN DE UNA EMPRESA NACIONAL DE CAPITAL CERRADO”

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Por último, se considera necesario aclarar, que el autor del presente trabajo, ha decidido identificar a esta empresa bajo un nombre de fantasía por obvios motivos de reserva de identidad solicitados por el titular de la firma.

- DEFINICIÓN DEL PROBLEMA:

La problemática central, consiste en la determinación del valor que el titular de ACOMETAL debe solicitar ante una intención de venta de su empresa.

- FORMULACIÓN DE OBJETIVOS:

- OBJETIVO PRINCIPAL:

Poder establecer una valuación de mercado del capital de la empresa ACOMETAL a través del uso de metodologías y modelos financieros acordes, que contemplen las características propias del mercado y de la economía en la cual opera la organización, de manera de obtener un valor razonable y fiable para el propietario de la misma.

- OBJETIVOS SECUNDARIOS:

- Demostrar la posibilidad de aplicar una metodología concreta de valuación del capital, adaptada coherentemente al contexto específico de la empresa en cuestión.

- Conocer e interpretar las principales características y variables- endógenas y exógenas- que influyen en el desempeño económico y financiero de ACOMETAL.

- Establecer una serie de flujos de fondos proyectados en base al análisis de variables y características antes mencionadas.

- Determinar objetivamente una tasa de descuento que refleje el riesgo total del capital de la empresa.

- Fundamentar válidamente el proceso y la metodología de valuación, en base a la teoría existente y utilizada en la presente elaboración.

- METODOLOGÍA SELECCIONADA:

La determinación del valor del capital de ACOMETAL, se efectuará básicamente a través del análisis financiero de sus estados, la proyección de los flujos (en base a un análisis interno y externo), y la estimación de su tasa de costo de capital (la tasa de descuento).

La metodología seleccionada, se basa entonces en la utilización del método de los flujos de fondos descontados (DCF) de la organización.

De esta manera, todo el trabajo específico a realizar en la empresa, se direcciona a la aplicación del citado método; por ende, los pasos principales a seguir serán los siguientes:

- Acceder a los estados contables y financieros de ACOMETAL.

- Analizar los estados y su evolución en los últimos períodos.

- Aplicar un análisis financiero total de manera de cuantificar las expectativas futuras en base a la información pasada y presente.

- Determinar la tasa de costo del capital para la empresa ACOMETAL.

- Descontar los flujos proyectados con la tasa obtenida bajo los lineamientos esenciales del modelo CAPM adaptado a empresas que operan en mercados emergentes.

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- DESCRIPCIÓN INTEGRAL DE LA EMPRESA:

- LA ACTIVIDAD:

ACOMETAL es una empresa de la industria metalúrgica, dedicada a la fabricación y comercialización de productos para el transporte de cargas en general. Las familias de productos que produce son las siguientes: Semirremolques, acoplados y carrocerías.

- LA HISTORIA Y EVOLUCIÓN:

La organización en cuestión, se gestó hace más de 35 años mediante una asociación informal entre dos personas. La misma, comenzó sus actividades fabricando tanques para el transporte de líquidos; tiempo después, los socios decidieron redireccionar su oferta a través de la fabricación y comercialización de implementos para el agro, ingresando así en un nuevo mercado y enfrentando consumidores con un perfil diferente. Posteriormente, en la década de los ´80, debido a las condiciones económicas desfavorables para el desarrollo del sector agrícola-ganadero, la sociedad decidió nuevamente encarar un proceso de modificación de su oferta, dedicándose a la fabricación de carrocerías para transporte de cargas en general.

En el año 1995, el área administrativa y comercial, síntoma y fiel reflejo del crecimiento logrado, se transfirió físicamente a instalaciones ubicadas a la vera de la ruta nacional Nro. 9, en el interior de la provincia de Córdoba.

Con el transcurso del tiempo, y a causa del gran éxito obtenido en el mercado, en 1997 ACOMETAL decidió ampliar su oferta de bienes encarando la fabricación y comercialización de acoplados, producto que coloca en el mercado hace 13 años y que en la actualidad representa la principal fuente de ampliación y desarrollo dentro de su cartera de productos.

A comienzos del año 2002, luego de sobrevivir a una de las peores crisis nacionales, ACOMETAL construyó su primera nave de fabricación de 750 m2 cubiertos, en los terrenos ubicados en la ruta nacional número 9.

En el año 2004, ACOMETAL logró certificar en sistema de normas ISO 9001-2000 en la totalidad de los procesos involucrados en la organización, significando ello un primer paso en la actividad de medición, documentación, control, registro y mejora de las actividades y resultados obtenidos en toda la compañía.

En el año 2006, se produjo el fallecimiento de uno de los socios fundadores, hecho que estableció un momento crítico en la historia y posterior desempeño de ACOMETAL; el acontecimiento acaecido, provocó enormes dificultades derivadas de aspectos legales (transferencias de propiedad, negociaciones entre el ex socio existente y los herederos del fallecido, registración de nueva razón social unipersonal, tramitación de nuevos registros en Secretaría de Industria de la Nación, entre otras). Estos sucesos imprevistos, afectaron notoriamente no sólo el desempeño operativo de la empresa, sino también el futuro financiero de la misma; esto debido a que el ex socio viviente, debió adquirir y comprar el 50% de la hacienda comercial y marca comercial de la sociedad disuelta.

En el año 2008, como consecuencia de la creciente demanda recibida y la necesidad de incrementar la capacidad de producción, se decidió montar una nueva planta de fabricación de características idénticas a la anterior- contando de esta manera con 1500 m2 cubiertos para fabricación- a través de un crédito a largo plazo obtenido del Banco Provincia de Córdoba.

A fines del