Clase 2: Estados Financieros y Razones financieras

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El pasivo corriente o circulante se refiere a las obligaciones o deudas que vencen en un plazo inferior a un año.

Se quiere determinar si la empresa es capaz de pagar sus deudas de corto plazo con los activos corrientes que posee, y qué holgura tiene para hacerlo. Para ello, se calcula cuántas veces se pueden cubrir las deudas de corto plazo, con los activos con vencimiento a menos de un año.

La composición del activo corriente o circulante también es importante, ya que el grado de liquidez de los componentes de éste puede ser muy diferente. Algunos activos corrientes se pueden convertir en dinero en poco tiempo sin sacrificar valor (ejemplo: el efectivo o las cuentas por cobrar), mientras que otros requieren un mayor plazo (ejemplo: existencias). Incluso hay algunos componentes del activo que no pueden utilizarse para pagar el pasivo corriente (ejemplo: los gastos anticipados).

Es por ello y con el fin de determinar con mayor precisión la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo en la realidad, que es posible hacer un desglose de los componentes de la razón liquida, por ejemplo:

Test ácido: (Activo Corriente – Existencias) / Pasivo Corriente

En este caso, se consideran sólo los activos corrientes más líquidos. Por ello se restan las existencias. Sin embargo, persisten algunos activos corrientes que no se pueden usar para pagar las deudas, como por ejemplo, gastos pagados anticipadamente. Una razón aún más exigente es:

Razón rápida: Efectivo y equivalentes / Pasivo Corriente

Cabe destacar que las razones (o índices) anteriores, al calcularse con los valores finales de las cuentas, son un valor puntual, y pueden no ser representativos de la situación de liquidez del período completo.

2) Endeudamiento

Otro elemento clave para el análisis es el grado de endeudamiento de la empresa. El nivel de deuda de la empresa tiene efectos sobre los flujos que reciben los accionistas, y sobre el riesgo que deben soportar. A mayor endeudamiento, mayor es el riesgo que soportan los accionistas. Cuando la empresa se financia con deuda, y el negocio tiene malos resultados, además de no recibir lo esperado, los accionistas deben pagar los intereses de la deuda.

Es importante notar que los niveles de deuda promedio varían de acuerdo a la industria. Por ejemplo en industrias contra-cíclicas los niveles promedio de endeudamiento tienden a ser mayores a los niveles de endeudamiento promedio de industrias más afectas a los ciclos económicos o industrias fuertemente estacionales.

También se debe destacar que un nivel muy alto de endeudamiento genera incentivos a realizar proyectos más riesgosos en los dueños y administradores. En una empresa financiada casi completamente con deuda, se realizarán negocios riesgosos, pues si éstos resultan, gana el patrimonio, y si no resultan, pierden los acreedores.

Razón de deuda total: Deuda o Pasivo Total / Activo Total

Determina qué proporción de los activos totales están financiados con deuda. Para este cálculo se considera la deuda de corto y de largo plazo.

Deuda o Pasivo Total / Patrimonio

Establece qué porcentaje del patrimonio es la deuda total.

Utilidad Operacional / Gastos Financieros

Señala cuántas veces se cubren los gastos financieros con la utilidad que genera la empresa en sus operaciones normales. Esta razón es de peso considerable para las empresas clasificadoras de riesgo.

3) Actividad

Los índices de actividad miden la forma en que se realizan las operaciones de la empresa y enfatizan la eficiencia en el uso de los activos.

Rotación de cuentas por cobrar: Ventas del período / Cuentas por Cobrar promedio de ese período

Indica la rotación de las cuentas por cobrar en un período determinado. Ésta se debe comparar con la política de crédito y cobranza de la empresa, que obedece a la estrategia. Hay que recordar que la estrategia considera las características de la competencia y las del sector.

Periodo promedio de cobranza: 360* Cuentas por cobrar promedio anuales /Ventas anuales

Mide cuántos días de ventas están pendientes de cobranza. Por simplicidad de cálculo, se utiliza un año de 360 días (12 meses de 30 días).

Por ejemplo, si una empresa tiene ventas anuales de 2.400, y mantiene cuentas por cobrar promedio de 300, tiene una rotación de 8 veces al año, con un período de cobranza de 45 días, o sea, hay un mes y medio de ventas pendientes de cobro (siempre que las ventas se distribuyan uniformemente en el año). Otra forma de verlo es: si las ventas son 2.400 al año, las ventas diarias son 2.400/360 = 6,666. Si existe un saldo pendiente de 300, significa que hay 300/6,666 = 45 días de ventas por cobrar.

Nótese que existe un problema al utilizar el saldo final de las cuentas por cobrar cuando hay variaciones estacionales. En ese caso, es imprescindible utilizar el valor promedio de las cuentas por cobrar, para eliminar el efecto de la estacionalidad.

Rotación del inventario: Costo de Ventas del período / Inventario promedio

Determina la rotación del inventario, para lo cual se suele utilizar el costo de ventas. Esto obedece a que las ventas incluyen un margen, por lo que al usarlas, se sobrestimaría la rotación. Este índice debe compararse con la política establecida por la empresa para la rotación de inventarios.

Días de permanencia del inventario: 360* inventario promedio del periodo / Costo de Ventas del periodo

Corresponde a los días promedio de permanencia de inventario. En este cálculo persiste el problema de estacionalidad previamente analizado en el caso de las cuentas por cobrar.

Ventas del período /Activos fijos promedio del período

Ventas del período/Activos totales promedio del período

Establece cuántos pesos de venta se generan por cada peso invertido en activos fijos (o activos totales). Estas razones dan cuenta de la función de producción de la empresa y es útil comparar su valor con el valor correspondiente