EL ENTORNO FINANCIERO, PRINCIPIOSCONCEPTOS FUNDAMENTALES

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Supongamos que vende un automóvil por $3200 sin pensarlo mucho Al día siguiente descubre que el automóvil pudo haberse vendido en $3300. Ha incurrido en un costo de oportunidad de por lo menos $100. Quizá no considere eso muy significativo, pero supongamos que al día siguiente de- cubre que el automóvil pudo haberse vendido por $4500 Tal vez consideraría significativo el costo de oportunidad de $1300 sobre un activo que vale $4500.[pic 10][pic 8][pic 9][pic 11]

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Por favor no permita que la simplicidad de nuestro ejemplo del automóvil usado lo lleve a pensar que tales costos son obvios y fáciles de calcular. En algunos casos, los costos de oportunidad son muy sutiles y difíciles hasta de definir, mucho más de calcular. Sin embargo, la importancia de los costos de oportunida4 no puede exagerarse.

Una aplicación importante del principio de la conducta egoísta es la llamada teoría de agencia, la cual analiza los conflictos de intereses y de comportamiento en una relación principal- agente. Ésta es una relación en la cual una persona, un agente, toma las decisiones que afectan a otra persona, un principal.

Recuerde el modelo de serie de contratos que analizamos en el capítulo 1. Muchos de estos contratos que integran una empresa pueden ser vistos como relaciones principal-agentes. Ejemplos de las relaciones principal-agentes incluyen los que se realizan entre la empresa (como el principal) y los empleados (los agentes), tales como sus gerentes, personal de ventas y otros. La empresa también tiene una relación principal-agente con los gerentes de fondos de pensiones, con los abogados y con los agentes de bienes raíces, viajes y seguros. También existe una importante relación principal-agente entre los accionistas y tenedores de bonos de la empresa.

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El presidente de Occidental Petroleum Corporation, Armand Hammer, murió en diciembre de 1990. El nombre de Hammer había llegado a ser sinónimo de Occidental. La había convertido en una empresa importante Ahora había fallecido ¿Qué ocurrió con el precio de las acciones de Occidental cuando se anunció su fallecimiento? Subió 9%. El volumen de intercambio excedió los 8 millones de acciones, muy por arriba del volumen de intercambio promedio de las acciones, convirtiéndola ese día en uno de los títulos de acciones más activos en el mercado bursátil de Nueva York. ¿Por qué?

Muchos de los analistas del sector petrolero consideraron que Hammer había comenzado a manejar la empresa como su feudo personal. Lo acusaron de utilizar los recursos de la empresa para apoyar sus proyectos consentidos (tales como un museo de arte para guardar su propia colección), aun cuando el invertir en ellos no favorecería a los intereses de la empresa. Los accionistas creían. Que su sucesor, Ray Irani, tomaría mejores decisiones de negocios. Y efectivamente, la mayoría convendría después en que la empresa progresó mucho más bajo la dirección de Irani.

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Una consideración crítica en las relaciones principal-agente es el problema del daño moral. Éste se refiere a situaciones en las que el agente puede emprender acciones no ocultas para su beneficio personal, aun cuando éstas sean costosas para el principal. Al analizar cuidadosamente el comportamiento de los intereses personales, la teoría de agencia nos ayuda a definir consideraciones más efectivas en los contratos entre un principal y un agente. Un objetivo común para disminuir tales consideraciones en un contrato es aminorar los conflictos de intereses, para reducir así los problemas de daño moral.

El principio de las transacciones bipartitas: cada transacción financiera tiene por lo menos dos lados

El principio de las transacciones bipartitas puede parecer muy directo, pero en ocasiones se olvida cuando las cosas se tornan complejas. Comprender las transacciones financieras exige que no nos centremos demasiado en nosotros mismos. No olvide que mientras estamos siguiendo la conduct4 egoísta y estamos tomando decisiones en nuestro propio interés financiero, los demás también actúan para su propio interés. Esto incluye a aquellos con los que hacemos negocios. Considere la venta de un activo ¿o debiéramos decir la compra? y eso justamente es el punto. Por cada venta, hay una compra. Por cada compra, hay un comprador. Cuando analizamos nuestro lado de una transacción, debemos tener en mente que alguien más está analizando el otro lado.

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Un ejemplo de la confusión referente al principio de las transacciones bipartitas relaciona a los informes sobre las transacciones en un mercado de valores. Los comentaristas de los medios en ocasiones se refieren a “tomadores de utilidades que venden sus lotes” y que ocasionan una disminución del precio de ciertas acciones comunes. La implicación es que hubo más ventas que compras. Hasta usted puede leer en el periódico que los cambios de los precios en el mercado son el resultado de “desequilibrio” entre la cantidad de compras y la cantidad de ventas que se está realizando. Esto, por supuesto, no es cierto

Cuando los valores, tales como las acciones, se compran y venden, existe un comprador y un vendedor para cada acción que cambia de manos. Y si recuerda el principio de la conducta egoísta, no es lógico decir que los que están del lado del comprador deliberadamente compran una acción que iba a disminuir su valor. Creyeron que la acción mantendría o incrementaría su valor. Sucedió que se equivocaron. Simplemente, son estas diferencias en las expectativas, las que proporcionan la compra y venta de los valores financieros.

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Podemos describir este tipo de situación en la que son más quienes creen que las acciones están sobrevaluadas y quienes creen que están subvaluadas. Esta diferencia de apreciación puede conducir a un mayor número de órdenes de venta que de órdenes de compra. Sin embargo, a pesar del desequilibrio en las órdenes (los que están dispuestos a comprar o a vender), hay exactamente una acción comprada por cada acción vendida. En tales situaciones, las personas compran o venden hasta que el precio del mercado llega a lo que consideran que es el valor correcto de cada acción.

La mayoría de las transacciones financieras son juegos de suma-cero. Un juego de suma- cero es una situación en la cual un jugador sólo puede ganar a costa de otro. En estas situaciones, mi ganancia es la pérdida de Otro y viceversa. Éste