Eficiencia En Mercados Financieros, Financiamiento Corporativo Y Emisión De Valores, Retorno Total Para El Accionista

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Para poder entender cómo funcionan los mercados financieros se han formado una serie de intermediarios que persiguen la adquisición de un activo financiero en un mercado para venderlo lo antes posible en otro mercado a un precio superior. Este tipo de operaciones son seguras considerando que los mercados en los cuales se pueden negociar estos activos financieros son seguros y es un mercado dinámico. En algunos países se le conoce como Arbitraje. (Hourcade, 2005).

¿Son los mercados financieros realmente eficientes?

Responder a esta pregunta, es complicado tomaremos primero el concepto de eficiencia aplicado a los mercados. En donde los mercados financieros son eficientes cuando son capaces de trasladar a los precios de los activos, en cualquier momento, todos los datos relevantes de esos activos “es decir que el precio de esos activos refleja en todo momento toda la información disponible sobre todos los valores y no lo hace de manera sesgada”

En este sentido información relevante es toda la información sobre el entorno y las condiciones económicas generales del emisión de los valores y que esta información sea útil para determinar el valor del activo financiero que se este negociando.

La teoría de la eficiencia del mercado distingue tres grados de eficiencia. La forma más débil es aquella en la que cada título refleja totalmente la información contenida en la serie histórica de precios, por tanto, sólo refleja la información pasada. La propia teoría determina que ningún inversor podrá conseguir un rendimiento superior al del promedio del mercado si analiza exclusivamente la información pasada y si lo logra será sólo gracias al azar. (Ruiz Porras)

El grado de eficiencia intermedio se produce cuando los precios reflejan tanto la información pasada como toda la información relevante hecha pública acerca de la entidad o de su entorno. Si la eficiencia del mercado se ajusta a este grado, la persona que emplee el análisis fundamental para intentar lograr un rendimiento superior a la media del mercado no será capaz de lograrlo ya que la cotización de los títulos ya refleja exactamente su valor teórico.

La eficiencia de los mercados está siempre en entredicho, la propia teoría asume que los mercados (y por ende los inversores) actúan siempre de manera racional o que no hay factores externos que intervienen en las cotizaciones. La práctica nos dice que nada de eso suele ocurrir, el comportamiento de los inversores no siempre se ajusta a los cánones del análisis fundamental o del análisis técnico y él factor psicológico interviene en dicho comportamiento.

Por otro lado, la manipulación de los precios bien sea a través de estrategias especulativas, bien por rumores interesados que pueden no llegar a confirmarse o por otros medios, pueden tener tanta o más influencia en los precios como la propia información relevante, por lo que al final la eficiencia del mercado siempre es dudosa. (Soto Esquivel)

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FINANCIAMIENTO CORPORATIVO Y EMISIÓN DE VALORES

FINANCIAMIENTO CORPORATIVO

Para todas las entidades, sean públicas o privadas, para el cumplimiento de sus fines o razón de ser requiere de recursos financieros (efectico o equivalentes), puede ser por una ampliación o una expansión, así como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. Cualquiera que sea el caso, “los medios por los cuales las personas naturales o jurídicas se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación, creación o expansión, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamiento”.

Este tipo de financiamiento suele hacer por medio de préstamos con entidades financieras, pero cuando estas no proveen los fondos, se recure a los mercados financieros como suele la Bolsa de Valores, en mercados en donde este tipo de instituciones están desarrolladas o son maduras, los inversores confían en colocar sus fondos y adquirir títulos de deuda de entidades o acciones a cambio de su inversión.

La falta de liquidez en las entidads (tanto públicas como privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc.

Cuando una entidad emite obligaciones (instrumentos de deuda) es importante realizar el análisis del costo-beneficio sobre el monto de los recursos financieros que obtendrá y los beneficios que otorgan y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos como lo son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades. (Engel Eduardo M. y Fischer Ronald D. y Galetovic Alexander)

Para tomar este tipo de decisiones es necesario realizar una serie de consideraciones, con las cuales obtener un mayor entendimiento de la posición actual de la entidad y lo que implica emitir deuda, lo cual sería una actividad que se pagaría con los flujos de las actividades de operación, como mínimo consideremos esto:

- La entidad determina que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.

- Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus deficiencias monetarias.

- El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la entidad, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.

- Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas con sus respectivos cuadros de amortización), así como la tendencia de la inflación.

- Si el préstamo será en moneda nacional o extranjera, por los diferenciales cambiarios.

Al determinar si los motivos son suficientes producto del análisis anterior se debe considerar las fuentes de financiamiento, en este sentido, es importante conocer de cada fuente lo siguiente:

- El monto máximo y el mínimo que otorgan.

- El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.

- Tipos de documentos que solicitan.

- Políticas de renovación de créditos (flexibilidad