Financiamiento LP

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1. La deuda no representa una parte de la propiedad dentro de la empresa. Los acreedores generalmente no tienen derecho a emitir votos

Los acreedores se protegen a si mismo través del contrato de préstamo (es decir una seria de declaraciones, clausulas, obligaciones y derechos).

2. El pago de intereses sobre la deuda se considera como un costo propio de las actividades de negocios y es deducible para propósito fiscal.

Los gastos de intereses se pagan a los acreedores antes que se calcule el pasivo fiscal corporativo.

Los dividendos de las acciones comunes y de las preferentes se pagan a los accionistas después de que se ha determinado el pasivo fiscal.

Los dividendos se consideran como un rendimiento para los accionistas en términos de su capital aportado.

Debido a que los gastos de intereses se pueden usar para reducir impuestos, el gobierno proporciona un subsidio discal directo.

3. La deuda pendiente de pago es un pasivo de la empresa.

Si la deuda no se paga, los acreedores pueden reclamar legalmente los activos de la empresa.

Esto puede dar como resultado una liquidación y una quiebra.

Uno de los costos derivados de la emisión de deuda es la posibilidad de un fracaso financiero.

Características básicas de la deuda a largo plazo

- La deuda corporativa a LP generalmente se encuentra denominada en unidades de 1000 dólares (conocidas como Principal o Valor Facial).

- La deuda a LP es una promesa hecha por la empresa prestataria para reembolsar el monto principal en una cierta fecha.

- La deuda de LP casi siempre tiene un valor a la par igual al valor facial.

- El precio de la deuda se expresa generalmente como un % del valor a la par.

- La deuda también se puede vender a una prima con respecto del valor a la par.

Diferentes tipos de deudas

Pagares, se refiere a una deuda no garantizada con un vencimiento más corto. (Aprox 10 años)

Obligaciones a LP no garantizadas, esta consiste en una deuda corporativa.

Bonos, se encuentra garantizado por una hipoteca sobre la propiedad corporativa.

Reembolso

- La deuda a LP es generalmente reembolsada en cantidades regulares a lo largo de la vida del crédito.

- El pago de una deuda a LP mediante abono recibe el nombre de Amortización.

Antigüedad, indica la posición preferente sobre los demás prestamistas.

Garantía, es una forma de incautación de la propiedad. La cual establece que en caso de incumplimiento, la propiedad puede ser vendida para satisfacer la deuda por la cual se ha concedido una garantía.

En caso de las propiedades tangibles se usa una hipoteca como garantía.

Contrato de Préstamo

Es el acuerdo entre el emisor de deuda corporativa y el prestamista, en el cual se establece una fecha de vencimiento, tasa de interés y otras condiciones.

- El contrato de préstamo describe con todo detalle la naturaleza del endeudamiento

- Especifica todas las restricciones que han puesto los prestamistas sobre la empresa.

Algunos acuerdos restrictivos:

- Restricciones para incurrir en endeudamiento adicional

- Fijación de un límite máximo sobre la cantidad de dividendos que pueden pagarse

- Fijación de un nivel mínimo sobre el capital de trabajo.

ACCIONES PREFERENTES

Tienen preferencias sobre las acciones comunes en el pago de dividendos y en los activos de la corporación en caso de una quiebra.

La preferencia significa que únicamente el tenedor de acciones debe recibir un dividendo antes de que los tenedores de las acciones comunes.

Valor Estipulado, es el valor de liquidación de las acciones preferentes, generalmente de $100 c/u.

Dividendos acumulativos y no acumulativos de las Acciones Preferentes

Si los dividendos preferentes son acumulativos y no se pagan en un ano en particular, serán pro-activados.

Los dividendos preferentes no pagados no son deuda de la empresa

Los directores pueden diferir los dividendos preferentes de manera indefinida. Entonces:

1. Los accionistas comunes deben renunciar a los dividendos.

2. Aunque los tenedores de las acciones preferentes no siempre tienen derechos de

votación; por lo general, gozan de estos derechos si no se han pagado dividendos

preferentes durante algún tiempo.

Existen dos efectos fiscales que se compensan entre si y que se deben considerar al evaluar las acciones preferentes:

A. Los dividendos no se deducen del ingreso corporativo al calcular el pasivo fiscal de la empresa emisora.

B. Cuando una corporación compra acciones preferentes, 70% de los dividendos recibidos están exentos de gravámenes corporativos.

El enigma de las acciones preferentes

Inciso A. representa una desventaja fiscal para la emisión de acciones preferentes. Estás además requieren de un pago regular de dividendos y carecen de la flexibilidad de las acciones comunes.

Inciso B. representa una ventaja fiscal.