Que representa la derivada del valor de la opción de su prima en función del activo subyacente → ante una modificación del valor del activo subyacente que impacto tiene en el valor de la prima (de la opción) esto me da una idea del riesgo que asumo.

...

[pic 6]

La primera derivada también es para medir el riesgo y de cobertura.

La delta es una medida del riesgo de una opción y la delta es la derivada segunda de la función que explica el comportamiento de la opción en función del activo subyacente. Variaciones pequeñas en el precio generan beneficios. Mi estrategia de cobertura tiene que modificar cuando el activo subyacente cambie, porque cambia H y más, es decir, debe redefinirse cada vez que el activo subyacente varíe. La delta no me afecta negativa si la variación es muy pequeña.

¿Cómo modifico la cobertura si se modifica el precio? Si el precio del activo subyacente sube, la derivada parcial crecerá; si sube la derivada lo que tengo que hacer es vender más acciones. Las vendo cuando están caras. Pero no cubro el riesgo.

Suben precios → sube deriva → vendo mas acciones

Si el precio baja, tengo que recomprar acciones vendidas, cuando recompro? Cuando están baratas para así cubrir la acción, reduzco mi posición corta.

Esto lo hago para proteger mi opción corta, es decir si veo que el precio baja compro, pero si sube vendo y así me cubro porque mi posición futura esta a un precio medio.

[pic 7][pic 8]

Si se incrementa el precio hasta el +(^S) yo tengo que vender más acciones. ¿Cuantas acciones venderé más? La diferencia entre la derivada parcial Cs+ y Cs0 ¿cuánto gano? La diferencia de precios. El número de acciones lo determina la derivada.

[pic 9]

Voy a multiplicar y dividir por la variación de S (lo que está en rojo)

Cuando esta variación es MUY PEQUEÑA y TIENDE A 0 es la SEGUNDA DERIVADA; por tanto lo que yo gano es igual a R

La estrategia de cobertura basada en la pendiente me genera beneficio, vendo cuando esta caro y compro cuando esta barato.

[pic 10]

PEGAS:

- Es irreal pensar en que solo se van a modificar los precios de una forma determinada. Es decir, los precios pueden variar mucho

- Las derivadas se modifican

- Las variaciones de S no son constantes en el tiempo, la desviación típica puede variar por ejemplo al variar e precio del activo subyacente. A la modificación de la sigma se les llama VEGA (como se modifica el riesgo en una opción como consecuencia de la modificación de la desviación típica (el riesgo) del activo subyacente. A mayor riesgo del activo subyacente más prima → este riesgo se le llama VEGA.

[pic 11]

Aquellas opciones neutrales a delta que parecían exenta de riesgo NO SON CIERTAS, las neutrales a delta no están exentas de riesgo. ES IRREAL

Porque?

-Porque en ningún momento hemos considera el precio de la deuda;

-porque no hemos considero el cambio de valor de la opción por el mero hecho del paso del tiempo

- Y porque no hemos considerado que el dinero obtenido por la venta de las acciones genera una rentabilidad.

- HASTA AQUÍ ENTRA