Sobre la política de dividendos

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A favor:

- La posibilidad de que estas retenciones de dividendos sean para generar un sustancial incremento de los beneficios de la empresa, siempre y cuando se utilicen en nuevas inversiones o expansiones rentables.

- Los inversionistas se sienten tranquilos ante una política de dividendos en la que puedan obtener recibir beneficios en efectivo a corto plazo.

En contra:

- Los beneficios pertenecen a los accionistas y estos tienen derecho a que se les entregue, siempre que se respeten los límites de una gestión prudente; muchos de los accionistas necesitan los ingresos para vivir.

- Los dividendos que reciben los accionistas es dinero de verdad mientras que los que se retienen son beneficios a largo plazo.

Así las cosas, y en nuestra opinión, la política de dividendos no puede ser analizada aisladamente de otras variables. Por ejemplo, habría que hacerse preguntas como:

- ¿Tiene la empresa una política de crecimiento?: En muchas ocasiones la retención de beneficios de una empresa obedece mas a tratar de solucionar problemas de operación de la empresa que a estrategias de crecimiento a futuro. En este sentido el valor de la empresa se vería afectado negativamente ya que los inversionistas no ven posibilidad de crecimiento a largo plazo y perciben una empresa con otro tipo de problemas mas enfocados a su permanencia en el mercado.

- ¿Son los directivos competentes?: como lo explica Graham, si los directivos competentes, papá sabe lo que te conviene. Entonces los directivos no solo se dedican a gestionar adecuadamente la empresa y la eficiencia entonces, no solo se limitaría a las operaciones si no a las futuras posibilidades de inversión y por ende de mayor rentabilidad esperada.

- ¿Por qué el accionista exige un dividendo mayor?: Como se explicaba en apartes anteriores esto implica: i) el accionista solo tiene esa fuente de ingresos; ii) El inversionista puede tener mejores oportunidades de inversión en las cuales la rentabilidad esperada es mayor a la que se espera de la inversión actual; iii) el inversionista es un agente impaciente y averso al riesgo y por ende quiere percibir dividendos en el corto plazo.

- ¿Es la empresa estable y tiene posibilidad de crecimiento?: En este sentido no solo el valor de los dividendos daría valor a la Empresa. Se debe analizar el potencial de crecimiento futuro, la cultura en el análisis de las inversiones realizadas históricamente, la política de generación de valor, entre otras.

- ¿Está la acción barata o cara en el mercado?: Esto no solo depende de indicadores relacionados con la política de dividendos, considera además los puntos enumerados en el numeral 3, situaciones como la situación del entorno económico, el valor en libros, la dinámica de las fusiones y adquisiciones realizadas históricamente, el papel de los directivos, la situación política y la capacidad de la empresa en generar efectivo en el futuro, entre otros.

- ¿Tiene la empresa una política crediticia sana?: Es claro que ante una política crediticia manejada estratégica y concienzudamente por los directivos, la empresa es vista con un menor nivel de riesgo en el mercado y con una capacidad de resiliencia mayor que una empresa con una estructura de capital mas arriesgada y una política sin horizonte.

En conclusión, papá no siempre sabe lo que hace y la retención de dividendo no siempre es mejor para los inversionistas. Son muchas las variables que se deben considerar y ese cuento de que los directivos siempre saben que hacer con el dinero de los accionistas tiene muchos matices.

Bibliografía

- Gordon, M. (1959). Dividends, earnings and stock prices. Review of Economics ans Statistics .

- Gutiérrez, M., & Sáez, M. (2014). La política de dividendos de las empresas con accionisas de control. Revista para el análsis del derecho .

- Miller, M. (2009). Las proposiciones del Modigliani y Miller pasados treinta años. Revista Asturiana de economía.

- Bejamin Grahan. El inversor inteligente. Decimocuarta edición. Marzo 2015