UNIDAD 3: MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Y ANÁLISIS DE REEMPLAZO

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DESARROLLO.

Actualmente, cuando una empresa o negocio realiza cualquier tipo de inversión incurre en un desembolso de efectivo, con el propósito de generar a futuro beneficios económicos que ofrezcan un atractivo rendimiento para quienes invierten; cuando hablamos de evaluar un proyecto de inversión, nos estamos refiriendo a determinar, mediante un análisis de costo-beneficio, si genera o no el rendimiento deseado, para entonces tomar la decisión de realizarlo o rechazarlo, una vez identificado cierto número de proyectos como posibilidades de inversión, es necesario calcular su valor. Los métodos de evaluación, por lo general incluyen calcular el valor presente neto, la tasa interna de retorno, usar el método de periodo de recuperación y el índice de rentabilidad. Existen tres principales categorías de flujos de efectivo:

- La inversión inicial.

- Los flujos de efectivo de operación anual (que duran la vida del proyecto).

- Los flujos de efectivo de terminación del proyecto.

Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un método de valuación, a continuación, resalto los métodos más importantes.

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VALOR PRESENTE NETO (VPN):

El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversión. Sólo los proyectos de inversión con un VPN positivo deben de ser considerados para invertir.

- La fórmula para calcular el VPN es la siguiente:

[pic 5]

Donde:

II= Inversión inicial

FEO = Flujos de efectivo de operación en el año

t = año

n = duración de la vida del proyecto en años

R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto

FET: Flujo de efectivo de terminación del proyecto

Lo que hace esta ecuación es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera que produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dirá el valor que esos flujos que se obtendrán en el futuro tienen hoy en día. Una vez hecho esto, el VPN se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el costo de la inversión. Un proyecto de inversión debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es positivo y rechazado si es negativo.

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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR):

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al VPN más común. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o rendimiento del proyecto (la R(r)) en la ecuación del VPN. Esta tasa se basa únicamente en los flujos de efectivo del proyecto y no en tasas externas (o requeridas por la empresa).

Una inversión debe de ser tomada en cuenta si la TIR excede el rendimiento requerido. De lo contrario, debe de ser rechazada. La TIR es el rendimiento requerido para que el cálculo del VPN con esa tasa sea igual a cero. No existe un enfoque matemático para calcular la TIR. La única forma de encontrarla es a prueba y error.

- La fórmula para calcular el TIR es:

Analíticamente se calcula despejando el tipo de descuento (r) que iguala el VAN a cero, siendo:

[pic 6]

- - r = la tasa de retorno o TIR que en este caso es la incógnita.

- - A = desembolso inicial.

- - Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período.

La TIR permite determinar si una inversión es efectuable, así como realizar la jerarquización entre varios proyectos.

a) Efectuabilidad: Son efectuables aquellas inversiones que tengan una TIR superior a la rentabilidad que se exige a la inversión “k” (r>k). Esta rentabilidad puede calcularse de distintas formas.

b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga una TIR más elevada.

[pic 7]

[pic 8]

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PERIODO DE RECUPERACIÓN ESTÁTICO Y DINÁMICO:

El método de periodo de recuperación determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversión inicial. La forma más sencilla de ver el periodo de recuperación es como la cantidad de tiempo necesaria para llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.

Se obtiene sumando los flujos netos de caja actualizados, solamente hasta el período en que se supera la inversión inicial. PR menor que el horizonte económico: la inversión inicial se recupera antes del plazo total, por lo tanto, el proyecto es aceptable. Mientras menor sea PR, mayor liquidez proporcionará el proyecto y será más conveniente. PR mayor que el horizonte económico: la inversión inicial no se recupera antes del plazo total, por lo tanto, el proyecto no es aceptable.

- Si el PR es igual al horizonte económico, se cubre la inversión inicial en el plazo total y el proyecto es indiferente.

- Como ventaja permite conocer cuando se recupera la inversión, y como desventaja, no considera los flujos netos de caja posteriores al PR, y no mide la rentabilidad del proyecto.

En la práctica, el Período de Recuperación (Pr) se determina acumulando los sucesivos flujos anuales hasta que la suma alcance el coste inicial de la inversión es tiempo (t) que satisface la condición mostrada en la siguiente expresión:[pic 9]

donde:

Cj: flujo de caja en el período j

Ij: inversión en el período j

En el caso de que los flujos sean constantes el valor de Pr se determina a través de la

siguiente expresión:[pic 10]

[pic