CRÍTICAS DEL COLAPSO EN MERCADOS DE CAPITALES Y SU INFLUENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO ECUATORIANO

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Bonos perpetuos o perpetuidades. - Este tipo de bonos son lo que se emiten sin fecha de vencimiento definitiva y en específica, este tipo de bonos permiten pagar intereses o cupones de manera indefinida y no existe una obligación contractual de pagar el principal (NV = 0). La valoración de un bono perpetuo es más sencilla que un bono con fecha específica de vencimiento.

Bonos cupón cero . - Son aquellos bonos que no pagan interés por concepto de cupón y se emiten bajo la par. El único pago que se efectúa el emisor es el monto del valor nominal al vencimiento y la tasa de rentabilidad de este tipo de bono constituye la TIR del bono que representa el verdadero rendimiento.

La finalidad de la emisión de los bonos por parte de una determinada entidad, para estos efectos emisora, es la de es la de recaudar capital o ingresos necesarios para financiar proyectos de inversión, ya sea a corto, mediano o largo plazo. Es decir, es una forma de obtener financiamiento distinto de los clásicos créditos directos solicitados a una entidad financiera, ya que de esta forma es posible ofrecer estos instrumentos de renta fija directo al público, ingresando al mercado de los valores mobiliarios mediante la Ley sobre Emisión de Bonos y Debentures, comprometiéndose el emisor de estos títulos a la devolución del capital pagado por su adquisición y al pago de intereses hasta su vencimiento.

Los bonos comparten la característica de ser instrumentos de renta fija debido a que son considerados como valores ofrecidos al público directamente por parte de una determinada entidad, representativo de obligaciones, que corresponden a la devolución del capital prestado y a pagar intereses hasta el vencimiento del plazo estipulado en el instrumento, reflejado a través de una tasa de interés, la que es fija y explicita en el documento. (Pastor, 2012 )

Estos títulos de crédito traen asociado inevitablemente un riesgo o incertidumbre de pago a su tenedor, debido a que en su esencia se registra una obligación de pago por parte del emisor, la que nadie asegura su cumplimiento cabal y oportuno. Al respecto, al momento de adquirir estos instrumentos se debe analizar quien los emite y la solvencia del mismo, así por ejemplo los bonos emitidos por el estado registran un menor riesgo que los bonos emitidos por un particular.

Existe un criterio de clasificación de los bonos según su riesgo, teniendo en consideración las características de cada emisión y el plazo de pago fijado, encontrando en la parte superior los Bonos AAA, que son instrumentos con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenecen o en la economía. Posteriormente encontramos las categorías AA; A; BBB; BB; B; C y finalmente la categoría D que son instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazo pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Lógicamente, los bonos registrados en la primera categoría tienen un mayor valor asignado que los bonos que se encuentran registrados en la última, toda vez que el riesgo asociado es menor en las primeras categorías, situación que se refleja en el valor en que se transan los bonos. La estructura del bono la determina directamente su emisor, solo basta cumplir con las exigencias legales al respecto, encontrando:

Bonos a la orden o el portador: dependiendo del tenedor facultado para realizar el cobro o de recibir su pago.

Bonos con o sin garantía: Las garantías son todas aquellas permitidas por nuestra legislación, por ejemplo, bonos con garantía de aseguradoras de bonos, bonos secularizados, etc.

Bonos de una misma serie o de serie distinta: Los de una misma serie deben tener igual valor nominal.

Bonos Bancarios: Son bonos emitidos por bancos e instituciones financieras con la finalidad de financiar la renegociación de colocaciones vencidas y también para permitir el financiamiento normal de la institución bancaria o financiera. Son emitidos con plazo superior a un año.

Bonos Corporativos: Son aquellos emitidos por entidades privadas que corresponden a títulos de oferta pública representativos de deuda con plazo superior a un año. Estos bonos tienen como característica principal la relación directa que existe entre la solvencia de la empresa que los emite y su posterior clasificación, atendiendo al riesgo involucrado en su adquisición, como ya se analizó. Pueden ser emitidos en UF, Dólar o Pesos, a una tasa fija, registrando periodo de gracia y amortizando el capital a lo largo del tiempo. Se puede destacar que los pagos realizados durante el plazo de vigencia del bono corresponden a intereses dejando para la última cuota el pago del capital principal.

Bonos Leasing: Son emitidos por empresas de leasing, con la misma finalidad de un bono normal, es decir, financiamiento de proyectos.

Bonos convertibles en acciones: Son aquellos emitidos por sociedades anónimas en los que se registra una opción a favor del tenedor en virtud de la cual pueden canjearlos por acciones ordinarias o preferidas de la misma sociedad, según lo estipulado en el contrato de emisión.

- Valuación de Tasa de Interés

Las tasas de interés representan el costo del dinero porque son la compensación que el demandante de fondos debe pagar al proveedor, las instituciones financieras y mercado crean mecanismos para que los fondos fluyan entre ahorradores e inversionistas con la finalidad de desarrollar un crecimiento económico a través de ofertas de dinero, balanzas comerciales y políticas económicas, las cuales poseen una relación directa con la tasa de interés porque estas afectan al costo.

Ilustración 1 - Tasas de interés

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Fuente: www.enlanubetic.com.es

Por otra parte, las tasas de interés actúan como regulador del flujo de fondos, porque controla la inflación y el crecimiento económico, es decir a menor tasa de interés mayor flujo de fondos y a mayor tasa de interés menor flujo de fondos y crecimiento económico.

Tipos de tasas de interés

Tasa de interés real: Crea un equilibrio entre la oferta de ahorro y la demanda de fondos de inversión.

Tasa