El presupuesto de capital y los indicadores del presupuesto como herramienta para evaluar oportunidades de inversión

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En el flujo de efectivo neto incremental anual terminal se considera el valor de rescate de cualquier bien vendido o desechado. Impuestos o ahorros tributarios asociados con las ventas de bienes, y cualquier inversión en capital de trabajo durante la duración del proyecto, se considera como flujo de entrada de efectivo adicional.

El indicador de presupuesto más utilizado para evaluar la aceptación o el rechazo de un proyecto es el valor presente neto (VPN), que viene a ser la suma de los flujos de efectivo descontados, más el flujo de efectivo inicial. Si el valor del VPN es mayor a cero se acepta el proyecto y si es menor a cero se rechaza el proyecto. El VPN tiene los siguientes tres atributos:

- El VPN utiliza flujos de efectivo.

- El VPN utiliza todos los efectivo del proyecto.

- El VPN descuenta adecuadamente los flujos de efectivo.

(Ross, Westerfield, & Jaffe. 2005, p. 147).

Otro indicador de presupuesto de importancia y ampliamente utilizado es la Tasa Interna de Retorno (TIR). El TIR es la tasa descuento que hace que el valor presente de los ingresos y de los costos de un proyecto sean iguales, o que es lo mismo, es la tasa de descuento que hace que el VPN sea igual a cero. Si el TIR es mayor que el costo de financiamiento se acepta el proyecto, en caso contrario se lo rechaza. Si se tiene un costo de financiamiento igual a 10%, y el TIR resulta ser igual a 12%, esto implica un VPN mayor a cero, ya que la rentabilidad del proyecto ha resultado ser mayor que el costo de financiamiento. Uno de los inconvenientes que presenta el TIR, como criterio de decisión, es que ante flujos de efectivo con comportamiento anormal, es decir con cambios frecuentes en el signo de los flujos de efectivo en el tiempo, el TIR puede adoptar más de un valor, con lo que se descarta su empleo como un criterio de decisión confiable. Antes esos casos, en caso se estén comparando más de dos alternativas de inversión, se trabaja con los flujos incrementales de una alternativa con respecto a otra alternativa que requiere una menor inversión inicial. Y luego se calcula el TIR de estos flujos incrementales

- Se prevé que la tasa interna de un proyecto es la tasa esperada.

- Si supera al costo de los fondos con que se financia el proyecto, queda un excedente tras pagar el capital y éste se acumula para los accionistas. Al contrario si es menor que el costo de capital, los accionistas actuales sufrirán una pérdida. (Brigham & Houston, 2003, p. 401).

Otro indicador de menor importancia, es el llamado periodo de recuperación, que consiste en estimar el tiempo en que se logra recuperar el monto de la inversión inicial. El periodo de recuperación se puede calcular sin considerar el valor del dinero en el tiempo, o considerando el valor del dinero en el tiempo, en este segundo caso el método se denomina periodo de recuperación descontado, y se calcula en cuantos años la suma de los flujos de caja descontados igualan el valor de la inversión inicial:

“El periodo de recuperación (PR) de un proyecto de inversión nos dice el número de años requeridos para recuperar la inversión de efectivo inicial con base en los flujos de efectivo esperados”. (Van Horne & et al. 2010, p. 325).

En conclusión, el presupuesto de capital, constituye una de las actividades más relevantes para cualquier empresa, ya que de la buena realización del mismo va a depender en gran medida el futuro de la empresa, en cuanto a la generación de mayor riqueza para los accionistas. Una mala elaboración de un presupuesto de capital en el que se involucra un fuerte nivel de inversión, puede traer consecuencias nefastas, como la quiebra de la empresa.

Para la elaboración del presupuesto de capital se recomienda, que están se hagan con la debida anticipación, es decir anticipándose a la ocurrencia de posibles eventos, como un incremento significativo de la demanda.

Referencias

- Brigham E & Houston J (2005). Fundamentos de administración financiera. (10 th ed.). México D.F. Thomson.

- Moyer, Ch. & McGuigan, J., & Kretlow, W. (2008). Administración Financiera. (9 th ed.). México D.F. Cengage Learning.

- Van Horne J. & Wachowicz, J. (2010). Administración Financiera. (13 th ed.). México D.F. Prentice Hall.

- Gitman, Joehnk. (2005). Fundamentos de Inversiones. México D.F. Pearson Educación.

- Ross, Westerfield, Jaffe. (2007). Finanzas Corporativas. (7 th ed.). México D.F. Mc Graw Hill.