Examen Parcial de Economía.

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competencia, y productos substitutos.

d) Una reducción inesperada de las tasas de interés por parte del Banco Central, debe beneficiar los

precios de las acciones ( indicar al menos dos de las tres razones) V F

Una reducción inesperada de las tasas de interés beneficia los precios de las acciones al menos por tres vías ): Efecto

substitución (q* ) al hacer menos atractiva la renta fija; b) Menor costo de capital para la empresa, por lo tanto menor

valor intrínseco; y c) Aumento esperado en la demanda agregada de la economía, por sustitución de ahorro por

consumo, y aumento del costo de consumo apalancado.

e) Un aumento en la prima de los CDS del país es positivo para el mercado accionario V F

Por el contrario una mayor prima de CDS, que es una medida de riesgo país, aumenta las tasas de financiación tanto en TES

como en Bonos Yankees en US$, y esto desvaloriza la renta fija. Adicionalmente también afecta la inversión en acciones

directamente al aumentar k (via RF y ERP), e indirectamente al alejar la inversión extranjera.

III- (20%) Compré una acción por $200 a final de Marzo, que pagaba dividendos trimestrales

comenzando a final de Abril por un monto de $1,5 cada trimestre. La vendí a final de Diciembre por

$215. Encuentre el rendimiento de tenencia (e.a) y compruebe que es aproximadamente igual (menos de

0.3% de diferencia) a la suma de la valorización por capital (e.a) y el rendimiento por dividendos (anual) .

OJO: Para poder calificarles incluya las respuestas e Indique uno a uno los flujos que ingrese en Excel, y

las formulas con las que calcula la valorización y el rendimiento por dividendos.

La Rentabilidad de tenencia, es la TIR entregada por Excel es de 1.05%

y es e.m.

En términos efectivos anuales es:

(1.0105)12-1= 13.37% e.a.

La valorización se dio en un periodo de 9 meses, por lo cual, en

términos efectivos anuales es:

215/200 - 1 = 7.5% e.9m = (215/200)12/9 - 1 = 10.12% e.a.

Como el dividendo que nos dan es trimestral, el Rendimiento anual por

dividendos ( Dividend Yield) es de:

1.5×4/200 = 3.00% anual

Al sumar ambos nos da bastante cercana la rentabilidad de tenencia:

10.12% + 3.00% = 13.12% ≈ 13.37%

Fórmulas (Ři - RF) = αi + βi(ŘM - RF) + ĕi

σi

2 = σsis

2 + σ2

e βi = ρiM×σ i /σ M

σs

is

= βi ×σM

= ρiM

× σi R2 = σsis

2 / σi

2

σ2(ei) = (1- ρiM

2)×σ2 k = E[Ri] = RF + βi ( E[ RM] – RF) αi = Rproy - k

k* = ( D1/P0 ) + g V0 = D1 / ( k – g ) g = ROE × b D1 = (1-b) ×E1

RGP = P0/E1 RGP teórico = (1-b)/ (k-g) βP = wA βA + wB βB

Fin de mes Flujo caja

marzo -200

abril 1.5

mayo 0

junio 0

julio 1.5

agosto 0

septiembre 0

octubre 1.5

noviembre 0

diciembre 215

TIR 1.05% 13.37% e.a

Valor cap. + 10.12% e.a.

Rentab por div 3.00% anual

13.12%

M

i

2 iM

M

M i

i

σ

σ

ρ

σ

cov(R ,R )

β