LA Historia de la finanzas.

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- Fama y la hipótesis de la eficiencia del mercado.

En 1970 Eugene Fama publica en el Journal of Finance: “Efficient Capital Markets: A review of theory an Empirical work”. Este trabajo abre otro campo de especialización en las finanzas: las finanzas de los mercados. Indudablemente que la determinación de los precios de los títulos en los mercados de capitales es una de las cuestiones que siempre generaron atención en el mundo de los mercados bursátiles. La hipótesis de eficiencia de mercados se focaliza en que los mercados de capitales, para que sean eficientes deben ser rápidos; y los precios, los correctos.

Los esfuerzos de los especuladores en tratar de conseguir niveles de rentabilidad por encima de lo que los mercados pagan generaron el nacimiento de todo tipo de formas de predecir cuál iba ser el precio de una acción en el futuro para poder obtener rentabilidades superiores. Fama manifestó que esto era imposible en un mercado eficiente. Los precios de los títulos siguen un recorrido aleatorio, de tal manera que es imposible predecir futuro precios. La eficiencia en precios indica que el inversionista va incorporando en el mismo la información que va llegando al mercado, de modo que la valoración del precio de una acción incorpora toda la información disponible en el mercado.

- Las opciones de Merton, Scholes y Black.

En 1973 aparecen dos publicaciones que dan nacimiento a un nuevo campo de la investigación en las finanzas: Los mercados de derivados.

Las opciones financieras son un instrumento que hoy se utiliza fundamentalmente para especular y para generar coberturas sobre riesgos de algún activo subyacente en los mercados financieros. Las opciones otorgan derechos, pero no obligaciones de ejecutar contratos previamente establecidos en cuanto a precios.

Probable mente la aportación de más importante, en los últimos años en el campo de la teoría y práctica financiera ha sido la realizada por Black y Scholes con su ya famosa fórmula para la valoración de opciones publicada en Journal of Political Economy: ”The Pricing of Options and Corporate Liabilities”. Esta fórmula tiene en cuenta todos los factores que influyen en el precio de la opción. Es indudable que la complejidad matemática refleja el nivel de captura de los factores que pueden influir en la valoración de una opción. Para la valoración de una opción se necesitan cinco parámetros: el precio de las acciones (S), El precio del ejercicio (K), la flecha de ejercicio, la tasa de interés libre de riesgo y la volatilidad de las acciones (O).

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Conclusión.

La etapa comprendida desde 1950 hasta 1975 fue la época en donde se cimentaron las bases de la teoría financiera moderna.

Markowitz y la teoría de carteras, teoría que propone la reducción del riesgo cuando se invierte en una acción o título, se puede dar mediante la creación de carteras.

Las proposiciones de Modigliani-Miller, las cuales fueron ampliamente refutadas hasta conocer hoy que la estructura financiera de la empresa tiene una influencia determinante en los niveles de rentabilidad de una compañía.

Sharpe y el modelo CAPM, el cual te aproxima a exigir una mayor o menor rentabilidad en función del riesgo del mercado.

Fama y la hipótesis de la eficiencia del mercado, En donde se plantea que la valoración de una acción incorpora toda la información disponible del mercado y es imposible predecir futuros precios por la aleatoriedad del recorrido de los títulos.

Las opciones de Merton, Scholes y Black, los cuales plantean que existen opciones financieras y que se pueden valorar mediante una fórmula que captura de los factores que pueden influir en la valoración de una opción