TIPO DE CAMBIO - DESARROLLO DE PREGUNTAS.

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- Muestre cómo se modifica el balance del banco central, después de un incremento de sus activos nacionales, cuando se opera con un tipo de cambio fijo. ¿Cómo quedan reflejadas en la balanza de pagos las transacciones que realiza el banco central en el mercado de divisas?

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El equilibrio inicial está representado por el punto 1, en el que los mercados de activos y de productos se encuentran simultáneamente en equilibrio, con un tipo de cambio fijado en E0 y un nivel de producción Y1. Para aumentar la producción hasta Y2, el banco central decide aumentar la oferta monetaria comprando activos nacionales y desplazando la función de equilibrio del mercado de activos de AA1 a AA2. Sin embargo, dado que el banco central debe mantener E0, se verá obligado a vender activos extranjeros a cambio de moneda nacional, una acción que hará disminuir inmediatamente la oferta de dinero y retornar de nuevo la función de equilibrio desde AA2 hasta AA1. Por tanto, el equilibro de la economía permanece en el punto inicial 1, con un nivel de la producción invariable en Y1.

Al comprar activos nacionales, el banco central crea inicialmente un exceso de oferta monetaria nacional que simultáneamente presiona al tipo de interés a la baja y debilita la moneda. Sin embargo, con tipos de cambio fijos, el banco central frenará cualquier tendencia a la depreciación que experimente su moneda, vendiendo activos extranjeros a cambio de moneda nacional, eliminando de este modo el exceso de oferta monetaria que él mismo había causado. Puesto que cualquier incremento de oferta monetaria nacional, por muy reducida que sea, hace que la moneda se deprecie, el banco central deberá continuar vendiendo activos extranjeros hasta que la oferta monetaria haya vuelto a su nivel inicial. Al final, el incremento de activos nacionales del banco central queda contrarrestado exactamente por la disminución de sus activos extranjeros. Análogamente, un intento de disminuir la oferta monetaria mediante la venta de activos nacionales daría lugar a un incremento equivalente de las reservas que evitaría cualquier variación de la oferta monetaria.

- Repita el ejercicio anterior en el supuesto de un incremento del gasto público.

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Una expansión fiscal desplaza la función de equilibrio del mercado de productos a la derecha. Por tanto, DD1 se desplaza a DD2. Si el banco central se abstuviera de intervenir en el mercado de divisas, la producción crecería hasta Y2 y el tipo de cambio disminuiría a E2, (una apreciación de la moneda) como resultado del incremento del tipo de interés nacional (suponiendo que las expectativas permanecen constantes).

Para evitar que el exceso de demanda presione al alza al tipo de interés nacional y se aprecie la moneda, el banco central debe comprar activos extranjeros con dinero nacional, aumentando por tanto la oferta monetaria. La intervención desplaza la función AA1 hacia la derecha, hasta AA2 y mantiene el tipo de cambio en E0. En el nuevo equilibrio, (punto 3), la producción es superior a la inicial, el tipo de cambio ha permanecido invariable, y las reservas internacionales (y la oferta monetaria) son mayores.

Un banco central que mantenga fijo el tipo de cambio de su moneda se ve obligado a aumentar su oferta monetaria a través de las adquisiciones de activos extranjeros en el mercado de divisas

- Utilizando el modelo DD-AA, analice los efectos sobre el nivel de producción y sobre la balanza de pagos de un arancel con tipos de cambios fijos. ¿Qué sucedería si todos los países intentaran mejorar el nivel de empleo y la balanza de pagos, imponiendo simultáneamente aranceles?

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