LOGISTICA Preguntas y comentes

Santiago, 27 de noviembre de 2017

Pauta Solemne 1

Profesor: Fernando Mejido

Preguntas y comentes (40%)

1. Explique en no más de 15 líneas el objetivo del administrador financiero y las principales decisiones que debe tomar. Además, refiérase a los problemas de agencia que existen en las corporaciones.

R.

El principal objetivo de la Administración financiera es maximizar el valor de la compañía y las decisiones más relevantes que debe tomar son en materia de inversión, financiamiento y política de dividendos.

Los problemas de agencia dentro de las organizaciones surgen debido a que muchas veces los incentivos que poseen los administradores (agentes) terminan siendo perversos para los accionistas (principal). Un ejemplo de esto, es el gasto excesivo en que a veces incurren los administradores (agentes). Para esto existen mecanismos para alinear los incentivos entre administradores y accionistas. Un ejemplo de esto, son los contratos de opciones sobre acciones de la misma compañía (Stock option).

1. Dos de los principales riesgos que representan los instrumentos de renta fija son el de no pago (default) y el de tasa de interés. Explique de que se tratan estos riesgos y la manera de abordarlos. Refiérase especialmente al riesgo de tasa de interés, la duración de Macaulay y duración modificada.

R.

Riesgo de no pago, el cual se aborda revisando la clasificación crediticia que posee la compañía.

Riesgo de Tasa de Interés, la cual se aborda con el cálculo de la duración del IRF. La duración de Macaulay es una medida de sensibilidad del precio de la acción frente a cambios en la tasa de interés de mercado. A mayor tasa de interés de mercado, menor es el valor del IRF.

La duración modificada, me entrega en cuanto cambia el precio de un bono frente a una variación de 100 pb.

Ejercicio 1 (30%)

Ud ha sido contratado por una consultora financiera y le han pedido valorar la acción de la compañía Enel Distribución S.A. Para realizar dicho análisis cuenta con la siguiente información historia de la empresa:

• Las utilidades del ejercicio anterior fueron de MM$1.520, donde repartió un total de dividendos de MM$200. (Nota: Como política de la empresa, la tasa de retención de utilidades se mantendrá para futuros años).
• La empresa cuenta con 9.500.000 acciones suscritas y pagadas.
• La rentabilidad sobre los activos promedio de los últimos 3 años ha sido de12%
• La prima por riesgo exigida por los inversionistas a esta acción es de un 5% y la tasa libre de riesgo es de un 3.5%.

Se le pide:

1)        Calcule el valor de la acción asumiendo que la tasa de crecimiento de los dividendos se mantiene constante en el tiempo.

2)        Ahora calcule el valor de la acción asumiendo que sólo para los dos primeros años se mantiene el nivel de crecimiento de los dividendos ya calculado, luego para los siguientes tres se espera un crecimiento del 6% y finalmente a contar del sexto año se esperan dividendos constantes.

R.

[pic 1]

Ejercicio 2 (30%)

Usted desea saber el precio de un bono francés que cuyo valor nominal al momento de la emisión era de $1.000, que paga una tasa cupón de 8% anual y tiene una madurez de 8 años. El bono se colocó el 1 de marzo del 2016.