ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

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El principio E – V y la elección de la cartera óptima, es conocida convencionalmente como el Modelo de Markowitz. Este modelo requiere calcular las covarianzas entre los activos, así como el nivel de los ponderadores para maximizar E-V.

Como ejemplo práctico, se cuenta con innumerables casos en los que se ha aplicado el modelo para un periodo de tiempo en un mercado determinado, con el fin de obtener los resultados que permitan tomar una decisión de inversión con manejo óptimo del riesgo. Este fue el caso de García y Sáez (García y Sáez, 2013. Selección de una cartera de inversión a través del Modelo de Markowitz- Universidad de Barcelona), quienes elaboraron el modelo de Markowitz para seleccionar un portafolio de inversión entre 31 empresas que cotizan en el IBEX-35.

Para el estudio, se utilizaron las cotizaciones de cierre del último día de cada mes desde enero de 2011 hasta diciembre de 2013, para así poder calcular la rentabilidad mensual. Posteriormente se calcularon las rentabilidades mensuales y anualizadas para cada activo, sus volatilidades media mensual y media anual (por medio de la desviación estándar), y las correlaciones, para finalmente seleccionar los activos de la cartera.

Acto seguido, se elaboró la matriz de correlaciones con los 10 títulos escogidos[1], la matriz de varianzas y covarianzas de las rentabilidades mensuales, la matriz de varianza y covarianza anualizada. Una vez realizados todos estos cálculos, se procede a calcular la volatilidad del portafolio.

Como último paso se utiliza el Método de la Línea Crítica para detectar los portafolios esquina que en su conjunto construirán la Frontera Eficiente.

Como conclusión principal en este caso se obtuvo que todas las carteras diversificadas de la frontera eficiente ofrecen mucha más rentabilidad que el IBEX-35. Además las carteras eficientes que tienen una volatilidad del 22,45% (que es la del IBEX) o menor, ofrecen rentabilidades muy superiores que el mercado bursátil español, incluso la cartera eficiente de menor volatilidad (García & Sáez, 2013).

FUENTES

García y Sáez, (2013). “Selección de una cartera de inversión a través del Modelo de Markowitz”, Universidad de Barcelona, 2013.

Markowitz, H. (1952), “Portfolio Selection”, Journal of Finance, Marzo, 77-91

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