Caso Finanzas Tottenham Hotspur

Tottenham Hotspur plc

Dirección Financiera

1. Asumiendo que Tottenham continua con su estadio actual y mismo plantel de jugadores (incluyendo a Pavyluchenko), ¿cuál es su estimación para el valor de Tottenham basado en el método del flujo de caja descontado (DFC)?

(Excel hoja 2)

Primero, tenemos que aproximar el costo de la deuda antes de impuestos para incluirlo en el WACC.

fórmula:

Costo de la deuda = Gasto por intereses anual / Saldo de la deuda al YE = 2.26 / 43.08 = 5.25% 

WACC = [MVD * (1-t) / (MVD + MVE) * r D ] + [MVE / (MVD + MVE) * r E ]

Finalmente, tenemos que estimar los valores de mercado de las acciones y la deuda neta e ingresarlos en la fórmula.

1)        El valor de mercado de las acciones es igual a la capitalización de mercado del Tottenham al 31 de diciembre de 2007que se puede extraer del anexo 2 como la diferencia entre EV y deuda neta (MVD).

MVE = EV - MVD = 156 - (0.12 * 156) = 137.28 millones

2)        Para obtener el valor de mercado de la deuda neta (MVD), deducimos el valor de mercado del capital valor empresarial.

MVD = EV - E = 156-137.28 = 18.72 Millones

3)  El retorno del patrimonio Ke se puede obtener de dos maneras:

Utilidad operativa/Capital = 5m/45.75m = 0.109 o 11% aproximadamente

También podemos asumir que el premio por riesgo del mercado es de 5%, y usando CAPM,

R(e)=0.0457+(1.29*0.05)=0.1102 o 11%

WACC = [18.72 / (156) * 5.25% * (1-35%)] + [137.28 / (156) * 11%] = 10.1%

RV 13 = FCF 13 * (1 + g) / (WACC-g) = (12.43 * 1,04) / (10,1% - 4%) = 211.95 millones.

Valor Total de Tottenham = £m 154.79 o £154,790,000

¿cuál es su estimación para el valor de Tottenham basado en el método de múltiplos?

Valor de la empresa                                154.79                                

Menos: deuda que devenga intereses                -43.08                                

Más: exceso de saldo en efectivo                26.029                                

Igual: valor estimado del patrimonio                    138                                

Acciones en circulación (millones)                   9.29                                

Valor estimado por acción                         14.85                        

Valor real por acción                                 14.78                                

Según cálculo anterior, una parte del Tottenham vale 14.85 £ en comparación con su valor real. valor de mercado de 14,78 £ por lo que actualmente está ligeramente infravalorado.                                                

Valor Actual por Acción = (EV-Deuda Neta) / No. de acciones en circulación = [156 - (0,12 * 156)] / 9,29 = 14,78

2. Usando los valores presentes de los flujos de caja, evalúe las siguientes decisiones: (i) construir el nuevo estadio, (ii) contratar al nuevo delantero, (iii) construir el nuevo estadio y contratar al nuevo delantero

(i) construir el nuevo estadio

- Ingresos incrementales por asistencia, ingresos por patrocinio y gastos operativos comparado sal caso base se dan en el texto.

El estadio se deprecia en 10 años a partir del momento en que se finaliza.

Se calcula el flujo terminal, asumiendo un 4% tasa de crecimiento perpetuo,

RV 13 = FCF 13 * (1 + g) / (WACC-g) = 61.94 * (1 + 4%) / (10,1% -4%)

= 1117.92 millones-

La tasa impositiva considerada en el análisis es del 35% tal como se indica en el texto. Al hacer una inversión grande, el impuesto crédito sirve para rebajar los impuestos del equipo en total, por lo que se considera un flujo positivo.

VAN= 372.92 millones de libras, o £372,920,000

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