Crecimiento y rendimiento del capital invertido (ROIC): los impulsores de valor

...

- Recompra de acciones:

Cuando la probabilidad de invertir dinero en efectivo en los bajos rendimientos es alta, la recompra de acciones tienen sentido como una táctica para evitar la destrucción de valor. Pero no lo hacen en sí mismos la creación de valor.

Algunos argumentan que la administración debe recomprar acciones, cuando se subvaloran sus acciones.

Los ejecutivos, por regla general tienen que tener precaución cuando se presenta con transacciones (como la recompra de acciones) que aparecen para crear valor al aumentar las ganancias por acción.

- Adquisiciones:

Las adquisiciones crean valor sólo cuando los flujos de efectivo combinados de las dos empresas a aumentar debido a la reducción de costos, el crecimiento acelerado de los ingresos, o mejor uso del capital fijo y de trabajo.

- Ingeniería financiera:

Para nuestros fines, definimos la ingeniería financiera un poco más ampliamente como el uso de instrumentos o estructuras financieras, con excepción de la deuda ordinaria y la equidad, para gestionar la estructura de capital y el riesgo de una empresa perfil.

La ingeniería financiera puede incluir el uso de derivados, deuda estructurada, la titularización, y la financiación fuera de balance. Si bien algunas de estas actividades pueden crear valor real, la mayoría no. Aun así, la motivación para participar en la ingeniería financiera que no agregan valor sigue siendo fuerte debido a su corto plazo, el impacto ilusorio.

El método de separación de la propiedad y las operaciones disminuye el total de impuestos sobre la renta pagados al gobierno , lo que los inversores en las empresas de propiedad y de operación están mejor como grupo , debido a que sus flujos de efectivo agregados son más altos . Este es un ejemplo de la ingeniería financiera que añade valor real mediante el aumento de los flujos de efectivo.

RIESGO Y CREACION DE VALOR

Como los flujos de efectivo de una compañía son desconocidos, para completar la discusión de la creación de valor, es necesario explicar cómo nos afecta el valor del riesgo. (Se debe prestar mucha atención en los riesgos de liquidez)

PRECIO DE RIESGO

Costo de capital es el precio que se cobra por asumir el riesgo de que los flujos futuros de efectivo no sean iguales a los que se anticiparon al hacer la inversión. El costo de capital es igual a la rentabilidad mínima que se espera obtener de la inversión que se realiza. El costo de capital también se llama ‘’tasa de descuento’’.

Un propósito fundamental en las finanzas se refiere a la importancia de la diversificación en el costo de capital. (La diversificación reduce el riesgo para los inversionistas)

.

[pic 5]

RIESGO FLUJO DE CAJA

El riesgo que se debe identificar y gestionar es el riego del flujo de caja (incertidumbre sobre los flujos de cajas futuros).

Una empresa no debe asumir un riesgo que vaya poner a la firma en peligro. En la práctica los gerentes deben ser conscientes de que el cálculo de los flujos de caja esperados pueden oscurecer los riesgos materiales capaces de poner el peligro el negocio cuando están decidiendo cual es el riesgo de flujo de caja para aceptar.

Una empresa no debe asumir riesgos que vayan a poner en peligro a la firma. En otras palabras, no hacer nada que tenga grandes efectos secundarios negativos sobre la compañía.

RESUMEN

En este capítulo se demostró que el valor es impulsado por flujos descontados a un costo de capital. El flujo de caja, a su vez, es impulsado por la rentabilidad esperada sobre el capital invertido y el crecimiento de los ingresos. Cualquier acción de gestión que no aumenta el flujo de caja no crea valor. Estas son las principales clases de valoración y finanzas corporativas. Aunque la teoría financiera tiene poco que decir sobre la forma de abordar el riesgo de flujo de caja, en la práctica los administradores e inversores en las valoraciones también tienen que tener en cuenta los riesgos asociados a los flujos de efectivo que los accionistas no pueden manejar por sí mismos. Los conceptos que rigen la teoría de la valoración basada en flujos descontados se expresan matemáticamente en la fórmula clave del controlador de valor.

...