El desarrollo de un sistema multilateral de pagos

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El funcionamiento del patrón oro requería una relación armónica entre la balanza comercial y de pagos, que eliminase déficits y superávits continuos. En los países industrializados, el superávit en la balanza de bienes y servicios permitía realizar préstamos e inversiones en el extranjero sin originar déficit en la balanza de pagos. Estas salidas de capital cubrían los déficits de la balanza comercial de otros países. Esta armonía se perderá tras la Primera Guerra Mundial al someterse a fuertes alteraciones los tipos de cambio entre monedas y perderse la confianza en el funcionamiento global del sistema. Con todo, la verdadera importancia del patrón oro viene dada por su uso por parte de Gran Bretaña en las relaciones económicas internacionales a través de Londres como centro comercial y financiero mundial dado que:

1) La libra se transformó en la divisa internacional de pagos (fundamental para invertir capital en el exterior a largo plazo) dotando de estabilidad al sistema 70

2) El dominio del dinero bancario (billetes, depósitos a la vista) a través del uso de la letra de cambio reduce el uso directo de oro y amplía la oferta monetaria. Si en 1848 el dinero bancario suponía el 37% de la oferta monetaria frente al oro y plata acuñada, era ya el 87% en 1913.

3) La creación de una red multilateral de pagos armonizó los movimientos de capital, servicios y mercancías, así como disminuyó las transferencias de dinero necesarias para su financiación.

Frente al patrón oro, la modernización del sistema bancario facilitó en mayor medida los movimientos de capital al satisfacer la demanda creciente de medios de pago al aumentar la renta nacional, movilizar el ahorro y favorecer iniciativas empresariales en los ámbitos nacional e internacional.