Las diferencias del mercado de capitales antes y después de 1973

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En ambos casos el cambio fue, naturalmente drástico. Si la economía después de 1929 se volvió de un modelo mixto en donde el estado era un gran aparato a cargo de la planificación y de dar los servicios sociales básicos y donde especialmente en Chile y Latinoamérica se cerraron las economías y le dieron prioridad a la industria nacional; el nuevo modelo, implementado en Chile durante la dictadura militar, privatizó mucho de los servicios públicos, vendió la mayoría de las empresas públicas y desgravo los impuestos a las exportaciones unilateralmente, tratando de eliminar los problemas que el antiguo modelo había creado.

Además la vuelta de la democracia en los años noventa potenció el modelo anteriormente instalado. Si antes ya se había potenciado la competitividad de la economía y del mercado de capitales nacional, lo que pasó en el año 90 fue además permitir el ingreso en grandes cantidades de la inversión extranjera directa lo que hizo que el mercado de capitales se valora rizara y tuviera un mayor volumen de liquidez para solventar el desarrollo de nuevas empresas, chilenas y extranjeras que se instalaban en la matriz económica nacional. A ello hay que sumarle el ingreso de capital dado por el sistema de AFP, que le permitió mayor liquidez al mercado de capitales.

- El control de la inflación

En el caso de la inflación, el nuevo modelo tenía por objetivo principal controlarla dentro de metas estipuladas cada año por el mismo banco central (mecanismo que continua hasta el día de hoy). El fin del control de la inflación, no es solo controlar el número per sé, si no que se toma como un indicador importante de la economía y su correcto manejo ayuda al sano desarrollo del mercado de capitales.

Y es que siguiendo la lógica de los modelos teóricos de la ciencia económica, la existencia de la estanflanción era causada principalmente por la poca competitividad de los mercados o la existencia de monopolios, que desincentivaban la presión de los precios. Ello lleva a que los precios suban sin que implique un aumento de los salarios, lo que tiene como consecuencia la disminución del consumo y el aumento de la inflación. Sin embargo a esos años, hay que agregar otro ingrediente: el crecimiento económico estancado producto de la misma falta de competencia, estanflación.

Todo esto causa una directa disminución del ahorro y con ello de la inversión, según los supuestos macroeconómicos, lo que tiene como consecuencia directa en el mercado de capitales la disminución de la liquidez de los instrumentos financieros.

Por tanto, el que el estado privatizara y diera rienda suelta, dio lugar al control de la inflación, que ahora se controla por medio de la tasa de interés y la tasa de encaje, la cual es controlada autónomamente por el banco central. El sano control y vigilancia de la inflación, produce que se estimule el consumo y la inversión lo que repercute en el crecimiento del mercado de capitales en Chile.

- Marco tributario

Por último tenemos el análisis del marco tributario. Una de las características de la inversión, es que esta es directamente proporcional al gasto público, compuesto por el consumo e inversión pública y los impuestos. A medida que estos aumentan, la inversión privada tiende a bajar en cierta medida, pero si hay algo que desincentiva completamente la inversión privada, sobre todo extranjera, es un sistema tributario complicado y robusto. Ello por dos razones: aumenta los costos de las empresas relacionados con el proceso de pago de tributos (aumento de personal y capacidad técnica) y en segundo lugar, da un fuerte incentivo a la elusión y la evasión. Es por ello que las reformas priorizaron la sencillez y la rebaja de los impuestos, ya que así atraen la inversión privada lo cual tiene directa relación con la robustez y desarrollo del mercado de capitales.

Como pudimos ver en estos tres ejemplos, las diferencias entre ambos sistemas son bastante significativas, pues ambas tienen focos totalmente distintos. Pues mientras el antiguo sistema se enfoca en el fortalecimiento y crecimiento del estado como motor de la economía, el actual sistema se enfoca en el desarrollo, crecimiento y fortalecimiento de la empresa y la inversión privada, la cual, a su vez, fortaleza el mercado de capitales chilenos, dependiendo claro del modelo de empresa.