QUE ES EL TRADING DE ALTA FRECUENCIA (HIG FRECUENCY TRADING)

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ordenadores cerca (esto se conoce como colocation), y tarifas de negociación muy favorables (rebates) en comparación con el resto de los inversores e intermediarios que participan en los mercados. Por otra parte, se ha creado una ventaja competitiva que favorece a las firmas que realizan el HFT respecto al resto de los intermediarios financieros tradicionales que participan en los mercados. Los HFT no cuentan con un control en tiempo real de sus [2]exposiciones de riesgo; a diferencia del resto de intermediarios, no necesitan un importante nivel de capital para cubrir sus posiciones. En definitiva, el desarrollo de la tecnología y sobre todo una mala regulación, o ausencia, han favorecido la aparición y desarrollo muy rápido del HFT. las firmas que realizan el HFT respecto al resto de los intermediarios financieros tradicionales que participan en los mercados.

EL IMPACTO DE LA HFT EN EL MERCADO. ASPECTOS POSITIVOS Y NEGATIVOS.

Muchos miembros de la industria financiera opina que se han exagerado mucho los efectos negativos que el trading de alta frecuencia tiene sobre los mercados, olvidando que esta actividad también produce aspectos muy positivos. Entre otros podemos citar dos: el primero es el aumento de la liquidez; y el segundo, la reducción de la volatilidad a través de la disminución de las ineficiencias de los mercados.

El aumento de la liquidez, en la práctica, supone que la horquilla de precios de los activos (diferencia entre el precio de venta y de compra) se estrecha, y por tanto, al resto de participantes en los mercados les resulta menos oneroso comprar o vender. Sin embargo, la mejora de la eficiencia y la liquidez de los mercados como consecuencia de la HFT no es objeto de consenso entre los expertos. En este sentido, algunos trabajos realizados por expertos muestran que la HFT consume liquidez en situaciones de alta volatilidad del mercado y que, incluso, podría incrementar la volatilidad del mercado. En efecto, los operadores de HFT pueden proveer o retirar liquidez en el mercado en cualquier momento según las circunstancias del mercado que detecten, alterando en definitiva la cotización y los precios de un determinado instrumento financiero.

En cuanto a los aspectos negativos sobre el trading de alta frecuencia. En ocasiones, esta actividad es vista como mera especulación, e incluso en otras ocasiones se les acusa de plantear riesgos sistémicos, contribuyendo a la volatilidad de los mercados y a generar grandes caídas a corto plazo en la bolsa.

Una de las situaciones paradigmáticas en las que se señala a la HFT como elemento distorsionador del mercado es el llamado flash crash ocurrido en Estados Unidos el día 6 de mayo de 2010. En este caso, durante un período de veinte minutos, transcurridos entre las 2:40 p.m. y las 3:00 p.m., más de 20.000 operaciones sobre más de 300 valores diferentes fueron ejecutadas a precios que variaban un 60% o más respecto de los precios cotizados a las 2:40 p.m. En este caso, las autoridades estadounidenses concluyeron, como lecciones aprendidas, que, en caso de circunstancias extremas de mercado, la ejecución automatizada de operaciones largas de venta puede implicar fluctuaciones de precio extremas (especialmente cuando los algoritmos no tienen en cuenta los precios en sus parámetros) y que la negociación algorítmica, unida a programas de ejecución automatizada, puede erosionar rápidamente la liquidez del mercado y generar importantes desórdenes en el mismo.

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Concluyo. la HFT puede poner en riego cuatro valores esenciales del sistema financiero.

- La protección del inversor, puesto que algunos inversores (principalmente los minoristas) pueden no ser conscientes de los riesgos adicionales de aquellos mercados en los que operen técnicas de HFT.

- El funcionamiento regular del mercado, que puede ser alterado en caso de que no se adopten suficientes controles sobre la negociación algorítmica y la HFT.

- La integridad del mercado, en la medida en que la existencia de actuaciones fraudulentas o abusivas por parte de operadores de HFT puede reducir la confianza de los inversores en el mercado reduciendo el volumen de negociación y, por tanto, la liquidez.

- La estabilidad financiera, ya que desórdenes en los mercados pueden tener consecuencias sobre la liquidez y la formación de precios y, en última instancia, sobre las instituciones financieras.

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