RESUMEN DEL TRABAJO DE DIRECCION FINANCIERA 1 ¨EL RIESGO PAIS¨

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Los factores económicos afectan a la determinación del riesgo, eso resulta obvio. Nos limitaremos por tanto a enunciar que variables económicas se toman principalmente en cuenta para la evaluación de dicho riesgo.

- Grado de responsabilidad fiscal

- Grado de control de cambios

- Gasto improductivo nacional

- Grado de posesión de recursos básicos

- Grado de ajuste de las crisis exteriores

La ultima agrupación de factores o condicionantes la podríamos llamar agrupación de factores subjetivos, este tipo de factores guardan relación con la percepción subjetiva del propio riesgo. En estos casos el riesgo estriba en la percepción que los posibles inversores tienen del riesgo existente en un determinado país. En como miran dichos inversores las actuaciones del Gobierno en el país a considerar, si estos inversores perciben que el Gobierno que detenta el poder es en cierta manera hostil con el inversor extranjero, aunque en la realidad no sea así, ese país presentara un elevado riesgo subjetivo.

4. Posibles actuaciones

Las posibles actuaciones a realizar, o gestión del riesgo político, las entendemos como las posibilidades de actuación que tiene un inversor extranjero cuando se enfrenta a una situación de riesgo en su inversión por actuaciones del gobierno extranjero (normalmente estas actuaciones son la nacionalización o expropiación de la inversión).

Distinguimos varias posibles actuaciones en función del momento del proceso de expropiación/nacionalización en el que nos encontremos. Vemos así, como podemos definir varias etapas de ese proceso, y una serie de posibles actuaciones para cada etapa.

En una primera fase, en la que ni siquiera se ha llevado a cabo la inversión, (por lo que el proceso de expropiación/nacionalización, obviamente, tampoco ha comenzado), podríamos hablar de políticas de planificación de la inversión. Para protegerse de un hipotético proceso futuro de expropiación/nacionalización.[pic 1]

Estas políticas, podrían tomar las siguientes formas.

- Evitar la inversión

- Asegurar la inversión

- Negociar la inversión

- Estructurar la inversión

En una segunda fase, en la que la empresa ya ha realizado el proyecto de inversión, pero se teme que, dadas las características del país, pueda sufrir un proceso de expropiación/nacionalización, podríamos afirmar que de cara a asegurar, en la medida de lo posible, su inversión, lo más conveniente es que siguiera una o varias de las siguientes políticas operativas.

- Desinversión planificada

- Maximización del beneficio a corto plazo

- Cambio de la ratio coste beneficio

- Búsqueda de inversores locales

- Adaptación a lo inevitable

Sucede que, muchas veces, la expropiación resulta inevitable, dado lo cual, no queda más remedio que acudir a una serie de medidas post-expropiación. Serian un ejemplo de medidas post-expropiación las siguientes.

- Negociación racional

- Ejercer presión

- Remedios legales

- Gestión de la rendición

5. Calculo del Riesgo País.

Hay varias formas de calcular dicho riesgo, pero a modo de simplificación nos remitiremos a los modelos desarrollados por Saphiro, que usan una herramienta conocida como es el VAN.

En primer lugar podemos calcular el valor actual neto básico d un proyecto de inversión en el exterior, quedando de la siguiente manera.[pic 2]

En este caso vemos como, se trataría, únicamente de valorar el proyecto de inversión en el extranjero. Si introducimos una posible expropiación quedaría de la siguiente manera. La cantidad E en el momento h englobaría conceptos como la compensación directa entregada por el Gobierno o el importe de un eventual seguro contratado.

[pic 3]

Pero la realidad, como bien hemos visto en la asignatura, implica que el VAN lleve asociada una probabilidad, ya que, en este caso, la expropiación lleva asociada una probabilidad, es decir, puede ocurrir en el momento H, o no ocurrir. Si introducimos en el cálculo del VAN la probabilidad de sufrir la expropiación quedaría de la siguiente manera.

[pic 4]

Estas son las formas más sencillas de calcular la posible rentabilidad de un proyecto de inversión extranjera en un país con dicho riesgo, hay métodos más complejos como el modelo ICAPM, que por no ser objeto de estudio de esta asignatura hemos obviado en el análisis realizado.

6. Conclusiones

El Riesgo País es un problema a tener en cuenta de cara a decisiones de inversión

El Riesgo País se da con mayor probabilidad en países menos desarrollados

El Riesgo País está fundamentalmente asociado a la incertidumbre

El Riesgo País es medible