TEORÍA SELECCIÓN PORTAFOLIO

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COSTOS DE TRANSACCIÓN

Soluciones a estos problemas: altos costos de transacción

Economías de escala: reunir fondos de muchos inversionistas, reduciendo los costos de transacción por dólar de inversión conforme aumenta el tamaño (la escala) de las transacciones.

Por la presencia de las economías de escala en los mercados financieros se desarrollaron los intermediarios financieros. Ejemplo: fondo de inversión

Experiencia: los intermediarios financieros están en mejor posición para desarrollar experiencia y reducir los costos de transacción.

INFORMACIÓN ASIMÉTRICA: SELECCIÓN ADVERSA Y RIESGO MORAL

Información asimétrica: situación que surge cuando el conocimiento insuficiente de una parte acerca de la otra parte involucrada en una transacción hace imposible tomar decisiones precisas cuando se realiza la transacción. Conduce a problemas de selección adversa y riesgo moral.

2 problemas:

- Selección adversa: es un problema de información asimétrica que ocurre antes de la transacción: los solicitantes de crédito con más riesgo, buscan de manera más activa préstamos. ( falta de información- análisis estudio riesgo) interfiere con el funcionamiento eficiente de los mercados de valores ( acciones y bonos)

- El riesgo moral: surge después de la transacción: el prestamista corre el riesgo de que el prestatario se involucre en actividades indeseables desde el punto de vista del prestamista, porque hacen menos probable que el crédito se rembolse. ( riesgo que no se reciba lo esperado, intereses, dividendos o el rembolso del crédito)

Teoría de la agencia: Análisis de como los problemas de la información asimétrica afectan el comportamiento económico.

EL PROBLEMA DE LOS LIMONES: COMO LA SELECCIÓN ADVERSA INFLUYE EN LA ESTRUCTURA FINANCIERA

Problema de los limones aplicado al mercado de automóviles usados: los compradores potenciales de autos usados son incapaces de valorar la calidad del vehículo, no pueden decir si un auto usado en particular funcionara bien o será un limón que continuamente dará amarguras.

El precio que un comprador paga debe reflejar la calidad promedio de los automóviles en el mercado, el valor bajo del limón y el valor alto de un buen auto.

El propietario del auto usado, en contraste tiene más probabilidad de saber si el vehículo es un durazno o un limón, si es limón el propietario estará más feliz por venderlo al precio que el comprador desee pagar ( el valor esta entre el valor del limón y el buen auto, es mayor al valor de limón), si el auto es durazno , el propietario sabe que el auto esta subvaluado al precio que el comprador desee pagar , por lo tanto el propietario no querrá venderlo( tiene la porción limón y de un buen auto). No será buen mercado de financiamiento

Limones en los mercados de acciones y bonos:

Mercados de deuda (bonos) y de capital contable (acciones)

Un potencial comprador de valores, como acciones comunes no puede distinguir entre buenas empresas con altos rendimientos esperados y bajo riesgo, y las malas empresas con bajos rendimientos esperados y alto riesgo.

El comprador estará dispuesto a pagar un precio promedio que refleje la calidad promedio de las empresas de que emitan valores: un precio que se encuentre entre el valor de las acciones de las empresas malas y el valor de las empresas buenas.

Si los propietarios de una empresa tienen más información que el comprador , saben que tienen una empresa buena , saben que sus valores están subvalorados y no querrán venderlos al valor que el comprador está dando. Las únicas empresas que querrán vender son las malas porque su precio es más alto del que tienen los valores.

La presencia del problema de los limones evita que los mercados de valores, como los mercados de acciones y de bonos, sean efectivos al canalizar fondos de ahorradores a prestatarios

Herramientas para ayudar a solucionar los problemas de selección adversa:

El ausencia de la información asimétrica, el problema de los limones desaparece, ambas partes estarán correctamente informadas del estado de las empresas y así darán el precio justo por este, el mercado tengan varias transacciones y el flujo de fondos se haga efectivo.

- Producción privada y venta de información: la solución al problema de la selección adversa en los mercados financieros es reducir la información asimétrica al proveer a las personas que suministran fondos con más detalles acerca de los individuos que buscan financiar sus actividades de inversión.

*una forma de conseguir esta información a ahorradores-prestamistas, es tener compañías de privadas que recolecten y produzcan información que distinga las empresas buenas de las malas y luego venderla. (Calificadores de riesgo moodys, standard an poors , value line)

Problema de polizón, en el mercado bursátil, el sistema de producción privada y la venta de información no resuelve el problema de selección adversa, por el problema de polizón: el cual sucede cuando las personas que no pagan por información sacan ventaja de la información por la que si pagaron otros individuos. (Sugiere que la venta privada de información solo será una solución parcial al problema

Una empresa si paga por la información y otra que no paga hace la misma inversión copiándose de la otra sin pagar por la información, esto provocara que los bienes subvaluados crezca su demanda, lo que hace que su precio suba, por lo cual debido a estos polizones, los que compraron la información ya no podrán comprar al precio que realmente valen, será superior y no generaran una compensación por la información que compraron. (La gente comienza a invertir en las empresas buenas por copia)

- Regulación gubernamental ante la información creciente: el gobierno podría generar información a los inversionistas y ofrecerla gratuitamente, (distinguir empresas buenas y malas), pero esa solución involucraría al gobierno en la información negativa acerca de las empresas lo cual sería difícil. La segunda forma de ayuda es que el gobierno regule los mercados de valores en una forma que aliente a las empresas a relevar la información honesta de sí mismas, de modo que los inversionistas logren determinar cuan buena