Crisis del 2008

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Pero a principios de 2008 la situación internacional empezó a cambiar. El Ministerio del Tesoro del Reino Unido se vi obligado, en Febrero de ese mismo año, a asumir temporalmente la propiedad del banco Northerh Rock con el propósito de proteger a los ahorradores y evitar un mayor contagio en el sistema financiero inglés. Se puso en evidencia entonces un proceso de contagio internacional, definido por Kaminsky, Reinhart y Vegh como un episodio en el cual hay importantes efectos inmediatos en varios países después de un evento, es decir, cuando las consecuencias son rápidas y furiosas y se desarrollan en horas o días. Un mes después, el 24 de Marzo del 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York anuncio la aprobación de Bear Stearns Companies Inc. Por parte JP. Morgan Chas. Este evento puso en evidencia que el contagio hacia el resto del sector financiero estadunidense era inminente. En este momento estaba claro que el estallido de la burbuja había causado más de una arruga en la economía.

Hasta ese momento los países en desarrollo, como Costa Rica, no consideraban que sus economías pudieran ser parte de este contagio por que sus sistemas financieros no tenían vínculos financieros asociados a la tenencia de activos tóxicos, es decir, desde el punto de vista financiero estaban lejos del epicentro de la crisis financiera. Sin embargo la percepción del contagio empezó a cambiar cuando en el mercado internacional se incrementó el precio de los bienes primarios o materias primas, denominados commodities, sin que lo justificara ningún cambio en la estructura de estos mercados, sino más bien como consecuencia de la corrida de los inversionistas que dejaron los activos financieros en ese momento riesgosos y se movieron hacia los bienes primarios. Inicio así el segundo proceso de contagio, definido por Kaminsky, Reinhart y Vegh como una externalidad y por Rogoff y Reinhart como externalidad de fuego lento, la cual incluye el surgimiento de efectos graduales pero prolongados en la demanda externa, el producto y el empleo.

El 15 de septiembre del 2008 se declaró en quiebra Lehman Brothers,uno de los bancos de inversiones más importantes de Estados Unidos que a diferencia de Bear Stearns no fue rescatado. Este evento es considerado el inicio de la crisis internacional. En Octubre del 2008 la economía americana estaba en caída libre a punto de traerse abajo la economía mundial, aunque para este mismo autor la quiebra de Lehman Brothers fue la consecuencia del desvanecimiento económico, no su causa acelero un procedimiento que ya iba en camino.

Costa Rica y América Latina: lejos del epicentro pero cerca del contagio a fuego lento

Para analizar los efectos de la crisis en Costa Rica, interesa conocer cómo se comportaron los dos principales canales por donde se trasmitió la crisis internacional, a saber el canal financiero compuesto por el crédito internacional y la inversión extranjera directa y el canal de la demanda externa compuesto por las exportaciones, los socios comerciales y los términos de intercambio. Estos canales no son igualmente importantes para todas las economías ni se comportaron de manera homogénea que se dierovn entre Costa Rica y América Latina. Como bien lo expresan Prasad y Kose la crisis ha sido un recordatorio amargo de que, por todos sus beneficios, la profundización amarga de que, por todos sus beneficios, la profundización de los vínculos comerciales y financieros puede servir como un mecanismo para magnificar las perturbaciones e intensificar sus efectos en el sector real de la economía de una nación.

Importancia relativa de crédito internacional como porcentaje del PIB

2006

2007

2008

2009

Bolivia

3,39%

3,42%

1,95%

3,83%

Ecuador

4,97%

6,24%

4,09%

3,45%

Uruguay

8,44%

9,57%

7,35%

9,81%

Brasil

6,00%

6,95%

6,41%

5,85%

Nicaragua

11,16%

10,20%

10,30%

9,09%

Perú

6,00%

9,40%

10,59%

10,22%

Chile

14,90%

17,40%

19,80%

25,64%

Panamá

285,81%

318,62%

340,05%

333,55%

Guatemala

9,74%

10,84%

10,77%

8,88%

Paraguay

9,11%

7,66%

5,37%

5,25%

Argentina

5,00%

5,69%

4,73%

3,99%

El Salvador

11,56%

10,23%