ALGUNAS LECCIONES DE LA HISTORIA DEL MERCADO DE CAPITALES

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Cálculo de la Varianza

Para calcular las varianzas de los rendimientos de las dos acciones, primero hay que determinar las desviaciones cuadradas del rendimiento esperado. Luego se multiplica cada posible desviación cuadrada por su probabilidad. Se suman y el resultado es la varianza. La desviación estándar, como siempre, es la raíz cuadrada de la varianza.

Portafolio

Grupo de activos, como acciones y bonos, que posee un inversionista.

Peso del portafolio

Porcentaje del valor total de un portafolio que se invierte en un activo determinado.

Rendimientos esperados y no esperados

El rendimiento de cualquier acción negociada en un mercado financiero se compone de dos partes. En primer lugar, el rendimiento normal, o esperado, de la acción es parte del rendimiento que esperan o pronostican los accionistas del mercado. Este rendimiento depende de la información que tengan los accionistas sobre la acción, y se basa en el conocimiento actual del mercado en relación con los factores importantes que influirán en la acción el año entrante.

La segunda parte del rendimiento de la acción es incierta o riesgosa. Es la parte que proviene de información no esperada que se da a conocer durante el año.

Riesgo sistemático

Riesgo que influye en muchos activos. También, riesgo del mercado.

Riesgo no sistemático

Riesgo que afecta más a un número pequeño de activos. También, riesgo único o específico.

Principio de la diversificación

Repartir una inversión en varios activos elimina algunos riesgos, pero no todos. El proceso de repartir una inversión en activos (y con ello formar un portafolio) se llama diversificación.

El riesgo no sistemático se elimina en forma considerable por la diversificación, así que un portafolio con muchas acciones casi no tiene riesgos no sistemáticos.

diVersificación y riesgo sistemático

Ya se explicó que el riesgo no sistemático se elimina por la diversificación. ¿Qué ocurre con el riesgo sistemático? ¿También puede eliminarse por la diversificación? La respuesta es negativa porque, por definición, un riesgo sistemático afecta en cierta medida a casi todos los activos. Por lo tanto, al margen de los activos que haya en un portafolio, el riesgo sistemático no se suprime. Así, por razones obvias, los términos riesgo sistemático y riesgo no diversificable se usan indistintamente.

El riesgo sistemático también se conoce como riesgo no diversificable o riesgo del mercado. El riesgo no sistemático también se llama riesgo diversificable, riesgo único o riesgo específico. En un portafolio bien diversificado, el riesgo no sistemático es insignificante. En esa clase de portafolios, de hecho todo el riesgo es sistemático.

Principio del riesgo sistemático

El rendimiento esperado sobre un activo riesgoso depende sólo de su riesgo sistemático.

Hasta aquí, el riesgo total de un activo puede descomponerse en dos elementos: riesgo sistemático y riesgo no sistemático. También se ha explicado que el riesgo no sistemático se elimina en su mayor parte por la diversificación. Por otro lado, el riesgo sistemático de un activo no es posible eliminarlo por la diversificación.

El rendimiento esperado de un activo depende sólo del riesgo sistemático de ese activo.

Dado que el riesgo sistemático es el factor determinante crucial del rendimiento esperado de un activo, se necesita alguna manera o método para medir el riesgo sistemático de diversas inversiones.

Coeficiente beta

Cantidad de riesgo sistemático de un activo riesgoso en relación con un activo de riesgo promedio.

La razón entre recompensa y riesgo debe ser la misma para todos los activos del mercado.

Línea del mercado de valores (LMV)

Recta de pendiente positiva que representa la relación entre rendimiento esperado y beta.

Prima de riesgo del mercado

Pendiente de la LMV. Diferencia entre el rendimiento esperado de un portafolio del mercado y la tasa libre de riesgo.

Modelo de valuación de activos de capital (CAPM)

Ecuación de la LMV que expresa la relación entre rendimiento esperado y beta.

El CAPM expresa que el rendimiento esperado de un activo depende de tres cosas.

1. El valor puro del dinero a través del tiempo. Medido por la tasa libre de riesgo, Rf , es la recompensa por tan sólo esperar el dinero, sin correr ningún riesgo.

2. La recompensa por correr el riesgo sistemático. Medido por la prima de riesgo del mercado,

E(RM) − Rf , este componente es la recompensa que ofrece el mercado por correr un riesgo sistemático promedio además de esperar.

3. El monto de riesgo sistemático. Medido por β

i, se trata del riesgo sistemático presente en un activo o portafolio particulares, en relación con un activo promedio.

Costo de capital

Rendimiento mínimo requerido de una inversión nueva.

adrianvelasquezlorenzo@gmail.com;

ana_az519@hotmail.com

suramabarrios@hotmail.com