Análisis financiero " Andes Hostal Serena Centro"

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Al estimar el CCPP, primero se calcula la rentabilidad del patrimonio se usa el CAPM, y para esto, se hará una regresión lineal sacada del documento anteriormente nombrado “Costo del capital para PYMES” (Zúñiga, 2016), en el cual se compone por los porcentajes y betas de riesgo tanto chilenas como estadounidenses. También se necesita el beta del sector “Hoteles, moteles y similares” en EEUU, el cual es β EEUU = 1,4. Este valor se obtuvo de la tabla “Betas de los sectores industriales en los EEUU”, del índice RUSSEL-1000

Según los datos y las tablas adjuntadas en el documento de trabajo entregado en clases “Costo del capital para PYMES” (Zúñiga, 2016), la empresa “Andes Hostal Serena Centro” pertenece a una micro empresa, y se encuentra en la segunda etapa según su monto final de ventas, el cual es de $25.566.037 (995 UF aproximadamente), lo que indica que su RD será de 15,44% según la tabla adquirida del documento “Costo del capital para PYMES”) (Zúñiga, 2016)

Tabla 1. Tasa de interés corriente. Tasas vigentes al 1/12/2015

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Fuente: Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras

Para obtener RE, se utiliza el RCHILE, el Premio por riesgo en EEUU y el premio por riesgo de Chile. Se adjunta la tabla donde se observa que, de acuerdo a que la empresa está en la segunda etapa de vida, el premio por riesgo de EEUU será de un 40%. También, del documento “Costo del capital para PYMES” (Zúñiga, 2016) se obtiene el premio por riesgo de Chile el cual tiene un valor de un 1,46%

Tabla 2. Premio por riesgo en EEUU de acuerdo a la etapa vida de un capital riesgo

[pic 7]

Fuente: Elaborado en base a Ruhnka et al. (1991).

Según el Sistema de Impuestos Internos ( SII), el impuesto a la renta de primera categoría aplicada entre el año comercial 2015 y el año tributario 2016 es de un 22,5%.

Resultados

Activos:

- Caja: $13.805.093

- Clientes Nacionales: $358.000

- Total de activos: $14.343.093

- CAE= 18,64% anual

Regresión lineal entre los rendimientos de las industrias chilenas y estadounidenses:

- RCHILE = 10,856% + 0,7413 ( 4,1% + (11,7% - 4,1%)* βEEUU)

RCHILE = 10,856% + 0,7413 ( 4,1% + (11,7% - 4,1%)* 1,4)

RCHILE = 21,782%

A continuación se calcula el rendimiento de patrimonio (RE):

- RE = 21,782% + 40% + 1,46%

RE = 63,242%

Finalmente, el CCPP:

- CCPP = 15,44% * 0,5* ( 1 – 22,5%) + 63,242% * 0,5

CCPP = 37,604%

Discusión

El CCPP obtenido por “Andes Hostal Serena Centro” es elevado, dado a que es una micro-empresa y por ende tiene un mayor riesgo. El CCPP es de un 37,604%, por lo que teóricamente, cualquier inversión debe ser hecha si los rendimientos proyectados descontados a una tasa de 37,604%, dan un VAN positivo.

Un elevado porcentaje de empresas usan el método de CCPP O WACC como técnica principal para evaluar inversiones y proyectos. Y como se pudo ver a lo largo del informe, este método no es totalmente preciso y puede que en algunos casos, sea hasta contradictorio a los resultados que realmente se esperan.

[…] la mayoría de los analistas creen que el mismo es simple y muy conocido, irónicamente, lo que prevalece es su mala interpretación y uso equivocado. Existen muchas versiones sobre la ecuación WACC, y cada una se identifica con un flujo de caja específico. Consecuentemente, el uso de la relación WACC clásica puede resultar, en todos los casos, en un cálculo de NPV exageradamente optimista. Dependiendo del tipo de flujo de caja, la inversión puede mostrar un NPV positivo con un WACC clásico, cuando en realidad estará perdiendo patrimonio […] (Mian, M. A., & Velez-Pareja, I. ,2007)

Además, no se puede dejar de lado que aunque Chile es un país que ha estado estable económicamente si se compara con países vecinos, la economía a nivel mundial está inestable en este momento, lo que puede desacreditar la exactitud de las estimaciones anteriormente realizadas

Referencias

(1995). James A, Ohlson. En O. James A, Earning, Book Values, and Dividends in Equity Valuation. Volume 11.

Ross, S. A. (2010). Fundamentos de Finanzas Corporativas Novena Edición. En S. A. Ross, Fundamentos de Finanzas Corporativas Novena Edición (pág. 446). Mc Graw Gill.

SII. (mayo de 2016). Sistema de Impuestos Internos. Obtenido de http://www.sii.cl/aprenda_sobre_impuestos/impuestos/imp_directos.htm

Zúñiga, S. (abril de 2016). Costo del capital para PYMES. Costo del capital para PYMES. Coquimbo, Chile, Coquimbo.

Mian, M. A., & Velez-Pareja, I. (2007). Applicability of the Classic WACC Concept in Practice. Latin American Business Review, 8(2), 19-40. doi:10.1080/10978520802084123