EXAMEN Gestión De Riesgo Financiero

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El balance actual de la compañía indica que esta tiene activos por 5 MMUSD (millones de dólares) con una duración de 0,9 años y tiene pasivos por monto de 1800 MMUSD con duración de 0,7 años. Si la tasa de interés es 8%, se pide que:

- Usando la duración, estime el valor que tendrían los activos y los pasivos si la tasa de interés aumenta en 50 puntos base (0,5%).

Valor Activo si la tasa de interés aumenta 50 puntos base: 4,979 MMUSD

Valor Pasivo si la tasa de interés aumenta 50 puntos base: 1794,1 MMUSD

- Estime la posición de patrimonial en que quedaría la compañía ante la variación de la tasa de interés. ¿Habría reducción o aumento del patrimonio de la compañía luego del alza?

El patrimonio tuvo una variación de -0,324%, disminuyendo el patrimonio de 1805 MMUSD a 1799,14 MMUSD.

- Ud. desea reducir su exposición. Sin embargo, no puede cambiar la duración de los pasivos debido a que su compañía no está en posición de cambiar las condiciones de plazo de pago a sus proveedores, ¿que podría hacer para reducir su exposición? Proponga una o más soluciones posibles.

- Acortar los tiempos de pago de los clientes, es decir acortar el tiempo de pago de las cuentas por cobrar.

- Comprar bonos cero que provean un pago exactamente igual a la fecha de pago.

PROBLEMA 4:

Suponga que Ud es el estratega de inversión de una compañía de fondos de pensione y Ud. debe cubrir sus pasivos (correspondientes a un próximo cluster de pagos de jubilaciones). Su pasivo principal tiene duración 6 años. Ud está consideran cubrir este pasivo o un bono Bullet a10 años, Face value 100 MMUSD y tasa cupón 9% y pagos anuales. Si la TIR de mercado de estos bonos es de 9% :

Parte 1[pic 27]

- Estimar el Valor de mercado de este bono

El valor presente del bono es igual a 100 MMUSD

- Estimar la Duration y la Convexidad de este bono

[pic 28]

[pic 29]

[pic 30]

- Usando el resultado en (2) ¿Está cubierto adecuadamente su pasivo ante el riesgo de Tasa? Explique su respuesta

No, ya que la duración del bono es mayor al vencimiento del pasivo.

Esto significa que a los 6,99 años se terminara de pagar completamente el bono, mientras que el pasivo vence a los 6 años.

Parte 2

Si los operadores financieros estiman un shock de tasa de +50 ptos base

- Estimar el valor de bono usando la nueva TIR.

[pic 31]

- Estimar el valor del bono solo usando la Duration

[pic 32] [pic 33]

Variación Vp

-3,206422018

Valor Bono con duración

96,79357798

- Estimar el valor del bono usando Duration y Convexidad

[pic 34]

Variación VP

-3,10673576

Valor Bono con duración y convexidad

96,8932642

4) Al comparar los ptos 4) y 5) con el resultado del pto 3) que infiere Ud,?

Al aumentar la TIR, el Valor presente del bono disminuye, Como todo lo demás permanece contante, al aumentar la tasa, la duración es menor.

Al calcular el valor del bono solo con duración, este se aleja más del valor real que al calcularlo con duración y convexidad, sin embargo, en ambos casos existe una variación respecto del valor real del bono.

Problema 5

Ud. es Director de Finanzas de una importante compañía de producción de cable eléctrico. La gerencia comercial ha ganado importantes contratos de ventas de cable eléctrico en China por lo que la compañía necesita asegurar la provisión de cobre evitando variaciones inesperadas del precio.

Ud. decide estudiar la variación histórica del precio y ha obtenido la gráfica de la figura 1, la que muestra una baja sostenida del precio spot (USD/ton), sin embargo, con una alta volatilidad.

[pic 35]

(Fuente : www.infomine.com/investment/metal-prices/copper/6-month

Debido a que Ud desea cubrirse de esta volatilidad, Ud. comunicará hoy (suponga que es el 8 de Julio de 2015) al directorio de la compañía, su decisión de tomar una posición larga (comprar) cobre a futuro mediante contratos a plazo de 3 meses. Si la tasa de interés a 3 meses es del 0,270 % anual y el coste de almacenamiento es de 1 USD por tonelada.

Se pide:

a) Calcular el precio futuro del Cobre para un contrato a 3 meses. Nota: Al calcular los intereses que se generan en el periodo de 3 meses, considere interés compuesto).

Considerando el precio de compra de la tonelada de cobre a 5370 US$, el valor futuro a una tasa trimestral 0,06743% para un contrato de 3 meses es de 5373,6210 US$.

b) Si las cotizaciones del precio a futuro de la Bolsa de Metales de Londres (LME) son las de la figura para el cobre a 3 meses y Ud. puede comprar hoy (Julio 8, 2015) al precio Spot (Cash Buyer) ¿le conviene el contrato a futuro 3-month Seller 5385,0 USD (Seller es la oferta del vendedor)? (considere que no hay costos de transacción).

No conviene la oferta del vendedor, ya que el valor futuro calculado a una tasa de interés anual de 0,270%

para un contrato de tres meses, más costo de almacenamiento, tendría un valor de 5374,6210 US$, menos a la oferta del vendedor.

[pic 36]

(Fuente