“LAS FINANZAS CORPORATIVAS EN UN ENTORNO MACROECONOMICO”

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- Largo plazo o decisiones de inversión de capital: Estas tratan sobre qué proyectos deben recibir financiación, sobre si financiar una inversión con fondos propios o deuda, y sobre si pagar dividendos a los accionistas.

- Corto plazo, la gestión del capital: Se centran en el equilibrio a corto plazo de activos y pasivos.

Ambas se relacionan con el valor de la empresa que será mayor cuando el rendimiento del capital, en función de la gestión del capital, excede al coste de capital, que resulta de las decisiones de capital a largo plazo.

Las finanzas corporativas se relacionan a menudo con la banca de inversión, fusiones, absorciones y adquisiciones, las escisiones y segregaciones de empresas. El papel del banquero es comprobar las necesidades económicas de una empresa y alzar el capital apropiado para enriquecer esas carencias. Por consiguiente, las finanzas corporativas se relacionan con operaciones bancarias en las que se eleva capital para inventar, extender, agrandar y producir negocios.

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Historia de las Finanzas Corporativas

Aunque no exista un acuerdo en el mundo a la hora de establecer una fecha de nacimiento de las finanzas corporativas, una opinión generalizada se da en los primeros años del siglo pasado. En este sentido se pronunciaba a Van Horne, cuando señala el nacimiento de las finanzas como una disciplina académica en los Estados Unidos, se pudo identificar una serie de etapas a lo largo de las primeras décadas del siglo XX que culminaron con la consagración del denominado pensamiento financiero tradicional a principios de los años cincuenta.

En 1988 Van Horne, considerando un enfoque dominante, se ponía más énfasis en el análisis externo de la empresa que en la toma de decisiones de la misma, se resaltaba que durante ese periodo se prestaba una atención especial al análisis de los flujos de la tesorería de la empresa, así como a su planificación y control.

En este tiempo se recibieron grandes críticas por la escasa preocupación de las decisiones financieras tomadas dentro de la misma entidad.

Por otro lado, Jensen y Smith objetaron que el pensamiento financiero tradicional estaba plagado de inconsistencias lógicas y tenía un carácter marcadamente prescriptivo. Precisan que los temas de mayor atención en el campo de las finanzas corporativas eran las políticas óptimas de inversión, financiación y dividendos, pero con escasa o nula consideración de la naturaleza del equilibrio en los mercados financieros y del efecto sobre esas políticas de los incentivos individuales.

Por otra parte en la década de los 60´s surgió un movimiento hacia el análisis teórico y el el foco de atención cambio hacia las decisiones relacionadas con la elección de los activos y los pasivos necesarios para maximizar el valor de la empresa, por lo que comenzaron a preocuparse más por la planificación y control en la empresa y con ellos la implantación de presupuestos y controles de capital y la tesorería.

Entre los años cincuenta y la crisis energética de 1973 se vivió un ciclo especulador en la economía, en la que la empresa tiene una gran expansión y se asientan las bases de las finanzas actuales, en este periodo, los objetivos que tienen presentes los gerentes son los de rentabilidad, crecimiento y diversificación internacional, en lugar de los objetivos de solvencia y liquidez del periodo anterior.

En 1976 Jensen y Meckling crearon la teoría de agencia, la cual nos argumenta que una vez dada la separación entre los propietarios de la empresa y los directores de la misma, se considera que las decisiones en estos últimos no van encaminadas a maximizar el valor del mercado de la empresa sino a otros objetivos que resultan más interesantes, por ejemplo el cuidar sus intereses propios, maximizar su riqueza, etc.

En resumen la teoría nos argumenta que bajo condiciones de información completa e incierta, las cuales se caracterizan la mayoría de los mercados, dos problemas de agencia se presentan entre el accionista y el administrador.

- El primero trata de que el accionista no puede determinar con exactitud si el administrador representa su habilidad de hacer el trabajo por el cual se le está pagando.

- El segundo se da cuando el accionista no puede asegurar que el administrador ha puesto su máximo esfuerzo.

Bajo estos supuestos, la empresa debe de incurrir en costos ocasionados por los procedimientos de monitoreo y control y costos por cualquier discrepancia residual de la maximización del valor de la empresa, a los cuales se les llama costos de agencia.

En la actualidad, las funciones de las finanzas en una empresa son:

- Analizar y planear las actividades financieras

- La transformación de datos de finanzas

Con la finalidad de que sirvan para vigilar la capacidad productiva, determinar el financiamiento adicional que se requiera y determinar la estructura de activos de la empresa.

Los directivos de la empresa utilizan los fondos proporcionados por los inversores para comprar y vender activos reales. En este modelo los directivos de la empresa son intermediarios neutrales que actúan únicamente en el mejor interés de los accionistas, es decir, de los dueños de la empresa.

Además comunican a los mercados financieros toda la información relevante para que puedan proceder a la valoración de la empresa. Como parece lógico, la condición necesaria para que los directivos decidan adquirir dichos activos reales es que detecten la existencia de una demanda insatisfecha. Pero dicha inversión sólo se llevará a cabo si el rendimiento que promete generar supera al coste de los recursos financieros necesarios para realizarla. Esta es la condición suficiente para que los directivos tomen la decisión de invertir.

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El objetivo principal según este modelo es la maximización del valor de la empresa para sus accionistas. En un mundo "perfecto" (sin conflictos dirección-accionistas) este objetivo es el teóricamente correcto y, precisamente por ello, este modelo es el mejor punto de partida para analizar las decisiones financieras.

En la década de 1980, ha habido importantes avances en la valuación de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha colocado una creciente

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