RESUMEN EJECUTIVO MERCADO CAMBIARIO

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Orígenes y desarrollo

El mercado internacional de dinero abarca a grandes bancos de todo el mundo. Dos componentes importantes del mercado internacional del dinero son el mercado europeo y el mercado asiático.

- Mercado de dinero europeo. El crecimiento del mercado de eurodivisas fue estimulado por cambios en las regulaciones estadounidenses. Del mismo modo, cuando se impusieron topes a las tasas de interés pagadas sobre los depósitos en dólares en Estados Unidos, las CMN transfirieron sus fondos a bancos europeos, donde no estaban sometidos a dichos topes.

- Mercado de dinero asiático. El mercado surgió para satisfacer las necesidades de empresas que usaban dólares (y otras divisas) como medio de intercambio para el comercio internacional. Estas empresas no podían acudir a bancos de Europa por la distancia y las zonas horarias.

Las principales fuentes de depósitos del mercado asiático son CMN con exceso de efectivo y dependencias gubernamentales. Otra función es el préstamo y el crédito interbancario. Los bancos que tienen más solicitantes acreditados de los que pueden atender recurren al mercado interbancario para obtener fondos adicionales. Los bancos del mercado asiático adquieren o realizan préstamos del mercado europeo.

Tasas de interés del mercado de dinero entre divisas

Las tasas de estos mercados varían de manera significativa entre esas divisas. Esto se debe a diferencias en la interacción de la oferta total de fondos de corto plazo (depósitos bancarios) en un país en comparación con la demanda total de fondos a corto plazo de los prestadores en ese país. Si hay una oferta grande de ahorros con relación a la demanda de fondos a corto plazo, la tasa de interés de ese país será más bien baja. Por eso las tasas de interés a corto plazo en Japón son muy bajas.

Estandarización de las regulaciones bancarias globales

Las regulaciones contribuyeron al desarrollo del mercado internacional de dinero porque impusieron restricciones a algunos mercados locales.

- Ley Europea Única.

• El capital puede fluir libremente por toda Europa.

• Los bancos pueden ofrecer una amplia variedad de actividades de préstamos, arrendamientos y transacciones de valores en la Unión Europea.

• Las normas relativas a competencia, fusiones e impuestos son parecidas en toda la

Unión Europea.

• Un banco establecido en cualquier país de la Unión Europea tiene el derecho de expandirse a los demás países de la región.

- Acuerdo de Basilea. Antes de 1987 las normas de capital que se imponían a los bancos variaban con los países, al grado de que unos bancos tenían una ventaja comparativa mundial respecto a otros. En diciembre de 1987, 12 importantes países industrializados trataron de resolver la disparidad proponiendo normas bancarias uniformes. En julio de 1988, en el Acuerdo de Basilea, los gobernadores de los bancos centrales de 12 países acordaron unos lineamientos estandarizados. Según estas normas, los bancos deben mantener capital igual a por lo menos 4 por ciento de sus activos.

- Acuerdo de Basilea II. Las autoridades bancarias que formaron el llamado Comité de Basilea realizan un nuevo acuerdo (el Acuerdo de Basilea II) para corregir algunas incongruencias que perduraban. El Comité de Basilea quiere estimular a los bancos para que mejoren sus técnicas de control de riesgo de operaciones, lo que reduciría las quiebras del sistema bancario. El comité también planea pedir a los bancos que proporcionen más información a accionistas actuales y potenciales sobre su exposición a diversos riesgos.

MERCADO INTERNACIONAL DE CRÉDITO

A veces las CMN y las empresas nacionales obtienen fondos a mediano plazo por medio de instituciones financieras locales o mediante la emisión de valores (obligaciones de deuda a mediano plazo) en sus mercados locales. Además, las CMN tienen acceso a fondos a mediano plazo a través de bancos situados en mercados extranjeros. Los préstamos de un año, o más, otorgados por los bancos a las CMN o dependencias gubernamentales en Europa se llama eurocréditos o préstamos en eurocréditos. Estos préstamos se proporcionan en el llamado mercado de eurocréditos. Los préstamos pueden denominarse en dólares o en muchas otras divisas y, por lo común, se vencen a cinco años.

MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

Las CMN pueden optar por emitir bonos en los mercados internacionales de bonos por tres razones. En primer lugar, los emisores entienden que podrían atraer más demanda si emiten sus bonos en cierto país en lugar del suyo. Algunos países tienen una base de inversionistas limitada, así que las CMN de esos países buscan financiamiento en otra parte. En segundo lugar, las CMN pueden preferir que el financiamiento de un proyecto en el extranjero sea en determinada moneda y, por consiguiente, tratarían de obtener fondos en donde más se use ésta. En tercer lugar, el financiamiento en una moneda extranjera con tasa de interés más baja permitiría a una CMN reducir el costo de dicho financiamiento, aunque queda expuesta a un riesgo cambiario

Características de los eurobonos:

Se expiden al portador. Los pagos del cupón se hacen por año. Incluyen una cláusula de convertibilidad (acciones ordinarias). Los eurobonos de vencimiento corto incluyen cláusulas de derecho de compra. Tienen una cláusula de tasa variable que se ajusta a la tasa del cupón con el tiempo.

Mercado secundario:

En la mayoría lo forman los mismos colocadores que venden la emisión original. Euro-clear informa a todos los intermediarios sobre las emisiones pendientes de venta, lo que hace que el mercado sea más activo. Las CMN de muchos países pueden emitir bonos denominados en euros, lo que les da acceso a un mercado más grande y líquido, se benefician porque les facilita tomar deuda emitiendo bonos, los inversionistas saben que habrá liquidez adecuada en el mercado secundario.

Desarrollo de otros mercados de bonos:

Los mercados de bonos se han desarrollado en Asia y Sudamérica. Esperan que su moneda se debilite y prefieren invertir en bonos denominados en una moneda fuerte. El mercado de