TEMA 2: EL GOBIERNO DE LA EMPRESA. UN PROBLEMA DE CONFLICTO DE INTERESES

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Modalidades: Entrega de acciones total o parcialmente liberadas. Opciones sobre acciones.

“Stock Options”

- Ofrecer acciones de la empresa a un precio y fecha de ejecución prefijados.

- La ventaja es que las decisiones directivas se orientan hacia la creación de valor.

- El problema es el riesgo asumido por los directivos

Carrera profesional:

- Vincular la carrera profesional con los éxitos en gestión

- Sistema complementario al anterior

- Problema: similar al anterior. Contratos blindados

Otras formas de recompensas

- Retribuciones en especie (cesión de vivienda, automóviles), etc.

- Dotación de fondos de pensiones

- Seguros de enfermedad, vacaciones o viajes pagados, etc.

Ejemplos de sistemas de incentivos de directivos en grandes empresas

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Mercado de empresas

Funcionamiento: No maximizar el valor de la empresa puede inducir a inversores externos a comprar la empresa y reemplazar a la dirección.

En empresas cotizadas se emplea la OPA.

Problemas:

- Mercado poco eficiente

- Pactos con el comprador (OPA hostil y no hostil)

- Maniobras de defensa del equipo directivo

- Medidas de blindaje del Consejo de Administración

Restricciones más frecuentes al cambio de propiedad

- Limitación derecho de voto con independencia del capital

- Exigencia mayorías cualificadas para ser consejero/presidente

Mercado de capitales

- Mercado de acciones: Para hacer ampliaciones de capital debe demostrarse al mercado que se hacen las cosas bien. Éxito condicionado de la emisión de acciones.

- Mercado de deuda: Nuestros acreedores exigen una rentabilidad mínima para prestar dinero. Riesgo por el cobro de intereses o devolución de capital de empresas con problemas.

- Condiciones para su funcionamiento:

- Mercado de capitales eficiente. Es importante la participación de instituciones (fondos de inversión, de pensiones, bancos, etc)

- Que la empresa necesite el mercado para captar fondos. No sea autosuficiente financieramente.

Mercado de directivos

Los directivos son valorados en función de sus éxitos pasados al crear valor en la empresa. A mayor reputación mejor valorados por el mercado. Más cotizados.

Problemas:

- A veces su valoración depende de factores personales: imagen pública, etc.

- Paracaídas dorados (contratos blindados)

- Estos contratos ¿Permiten la visión a largo plazo o son un seguro contra la incompetencia?

Mercados de bienes y servicios finales

Funcionamiento: Las empresas están diseñadas para satisfacer las necesidades del mercado. Los bienes y servicios deben ser valorados.

Problema: Si la empresa no cumple con su misión el beneficio se resiente. Todos los mercados anteriores entran en crisis.

4. CONFLICTO DE INTERESES ENTRE EMPLEADOS Y ACCIONISTAS

La participación de los empleados en el gobierno de la empresa se basa en la cogestión, lo que hace que los empleados y los sindicados tengan una posición relevante en la supervisión de la empresa. La cogestión se ha justificado porque:

- Participación de los empleados en el gobierno de la empresa. Decisiones de carácter social y personal. Alta protección en el trabajo.

- Facilita la integración y evita confrontaciones: los trabajadores aceptan la formación para la empresa, los cambios en los sistemas de organización del trabajo y las reestructuraciones.

Conducta en las empresas

Podemos hablar de dos comportamientos diferenciados que caracterizan la conducta de la empresa dentro del sistema de economía de mercado

1. Economías de mercados coordinados: donde son relevantes los valores de cooperación. Por ejemplo Alemania y Japón.

- Inversiones a largo plazo

- Capital estable

- Negociación salarial centralizada.

- Gran relevancia de la cooperación: interempresarial en formación/eduación, con proveedores, clientes y competidores.

- Los empleados son una fuerza importante en el gobierno corporativo: cogestión.

2. Economías de mercado anglosajonas donde normalmente priman:

- Financiación a c/p

- Supervisión por miembros externos

- Negociación de salarios descentralizada

- Ausencia de cogestión y de sistemas de aprendizaje integrados en la empresa

En estos últimos años se asiste a la revisión del modelo de cogestión por la presión de los mercados de capitales y por la presión de los directivos.