DIRECCIÓN Y GESTIÓN ECONÓMICA FINANCIERA

DIRECCIÓN Y GESTIÓN ECONÓMICA FINANCIERA – LORENZO SEGADE, FABIO

ACTIVIDAD 1 – CASO PESCAS

1. Lee la información económica relativa a los ejercicios de 2018 y 2019 e identifica las principales variaciones que muestran los estados financieros.

En los Balances correspondientes a los años 2018 y 2019 (Anexo 1) vemos que se dan una serie de variaciones sobre;

1. El ANC se ha visto incrementado debido a aumentos de valor en el inmovilizado material y en las inversiones financiera a largo plazo.
2. El aumento que se da en el Patrimonio Neto de la empresa, por valor de 900.000 €, es muy importante y lo analizamos más adelante detenidamente.

Para saber si realmente crece la empresa, llevaremos a cabo una serie de cuentas sobre los distintos inmovilizados del Balance:

De manera que Inmov.Bruto = Inmov.Neto + Amort.Acum. Usando esta fórmula para el inmovilizado intangible, nos sale que no varía de un año a otro, pues;

2018: Inmov.Bruto = 600 + 2.400 = 3000 en miles de €

2019: Inmov.Bruto = 300 + 2700 = 3000 en miles de €

Pero si nos fijamos en el inmovilizado material (neto), tenemos lo siguiente:

2018: Inmov.Bruto = 11000 + 5900 = 16900 en miles de €

2019: Inmov.Bruto= 12100 + 7200 = 19300 en miles de €

Como el importe bruto de ambos años no es el mismo, la empresa, de alguna manera, está haciendo crecer su inmovilizado material.

Por otra parte, el enunciado nos habla de un préstamo por el que se amortizan 300mil € anuales. Pero en el año 2019 la partida del PNC solamente crece 150mil€.

Si tenemos en cuenta lo redactado hasta ahora, nos podemos dar cuenta de que la empresa compró nuevos inmovilizados materiales, los cuales está financiando mediante un préstamo a largo plazo.

Pero sigamos haciendo el caso Pescas para ver si sacamos algo más en limpio.

1. Elabora un informe breve identificando y explicando las principales variaciones que presentan las cuentas anuales de PESCAS (Anexo 1) relativas a:

NOTA: todos los cálculos y datos numéricos de este ejercicio, salvo que se mencione otra cosa, son datos monetarios tenidos en cuenta en miles de euros.

1. Capitales permanentes

Los capitales permanentes tienen que ver con la estructura y financiamiento de la empresa y pueden obtenerse de tres partidas distintas; 1) sobre terceros no vinculados con la empresa, 2) sobre terceros vinculados con la empresa y 3) sobre los propios recursos de la empresa. Por lo que, la suma total de los capitales permanentes la obtendremos de sumar el Patrimonio Neto y el Pasivo no Corriente.

De manera que; en 2018 esta suma nos da lo siguiente: 6800 (PN) + 5250 (PNC) = 12050€ y en 2019 tenemos que: 7700 (PN) + 5100 (PNC) = 12800€.

Como veremos a continuación, ambos casos cubrimos la totalidad del activo no corriente con los recursos permanentes de la empresa: en 2018: 12050 – 11800 (ANC) = 250€. Mientras que en 2019 tenemos lo siguiente: 12800 – 12670 (ANC) = 130€.

Lo que viene a reflejar es que después de financiar todo el ANC de la empresa aún nos sobra para financiar parte del activo corriente, esta financiación interna se denomina fondo de maniobra y lo veremos más adelante.

Como vemos, los capitales permanentes de Pescas SA aumentan en el tiempo en 750€ debido al aumento en 900€ del patrimonio neto y a la disminución por valor de 150€ del pasivo no corriente, a lo largo del 2019.

El aumento del PN en tal cuantía viene explicado por el resultado del ejercicio positivo por valor de 1600€, pero faltarían 700€ restantes que quedan sin rastro y sobre los cuales suponemos que se reparten en dividendos entre los socios de la empresa.

Esta política de financiación tiene ventajas (tales como que genera un ingreso tangible para los socios y permite reducir el capital de la empresa y así optimizar los rendimientos sobre el capital utilizado) pero también tiene desventajas (ya que resta el capital disponible para futuras inversiones pudiendo hacer mella en su crecimiento). Al no ser una empresa cotizada en bolsa y viendo que tanto el PC como el PNC disminuyen, creo que dejar 900€ en las reservas es suficiente, pues no tiene que rendir cuentas a accionistas independientes que busquen más innovación.  

1. Fondo de maniobra

Como vimos en el anterior epígrafe, esta empresa maneja fondo de maniobra positivo ya que obtiene sobrante de sus recursos permanentes una vez financiado el ANC.

Otra forma de calcular el fondo de maniobra es la siguiente; para el 2018: 4500 (AC) – 4250 (PC) = 250€ y para el 2019: 5780 (AC) – 5650 (PC) = 130.

Como vemos, la evolución del FM es a la baja y seguramente esté explicado por la evolución del PN. Al ser positivo la empresa tiene un superávit en el equilibrio patrimonial, aunque dicho superávit tiende a empeorar de 2018 a 2019.

Que el FM sea positivo nos dice que nuestra empresa objeto de estudio tiene buena estabilidad, lo que desemboca en un riesgo financiero bajo.

1. Estructura económica y financiera

Una vez hecho un análisis de las distintas partidas del balance del Anexo 1, enfrentando las distintas partidas del activo frente al activo total y haciendo lo propio con las partidas del pasivo, nos quedan las siguientes tablas:

[pic 1][pic 2]

Vemos como el AC gana protagonismo sobre los activos totales, pues pasa de un 27.61% en 2018 al 31.33% en 2019, lo que provoca que el ANC se vea reducido en las siguientes cuantías, de un 72.39% al 68.67% en el mismo periodo de tiempo.

El movimiento al alza del activo corriente viene explicado por una bajada del 5% de la tesorería y un aumento conjunto de las existencias y de los clientes y deudas a cobrar.

Esta disminución de la tesorería puede suponer problemas de liquidez a corto plazo, además, vemos como los clientes aumentan, lo que puede desembocar en una serie de pagos mayores.

Reflexionando sobre el pasivo, vemos un mayor peso del patrimonio neto, el cual se mantiene prácticamente constante durante los años que abarca el Anexo 1.

Por motivo de lo comentado en el anterior párrafo, y como el PNC decrece un 4.57%, el mismo porcentaje es aplicable al PC pero en sentido ascendente. Este último aumento comentado se da en los proveedores y en los acreedores no comerciales y otras deudas a corto plazo.

Personalmente, las proporciones de cada partida del balance me parecen correctas por que las oscilaciones que se dan entre el pasivo corriente y el activo corriente no lastran los recursos permanentes de la empresa ni el equilibrio patrimonial de la empresa, aunque exista cierta disminución en el fondo de maniobra.