FORWARD PARA GESTIONAR RIESGO FX

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FORWARD PARA GESTIONAR RIESGO FX

www.netgo.net[pic 5]

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Tipos de Exposición Cambiaria[pic 7][pic 8]

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• El riesgo cambiario se puede clasificar en función del tipo de exposición, la cual puede afectar el flujo de capital, valor de mercado, competitividad e información financiera de la empresa.

• La exposición cambiaria puede ser de 2 principales tipos:

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2

DERIVADOS UTILIZADOS EN LA COBERTURA

• Los derivados más utilizados para cubrir el riesgo cambiario son, con gran diferencia, los forward simple.

• Los forward se asocian a coberturas de riesgo cambiario por periodos temporales más cortos. La preferencia por este tipo de derivados es por ende consistente con el hecho de que un 73% de la muestra cubra periodos inferiores a un año. Además, son más simples de entender        y        de        calcular.

• Las empresas encuestadas usan, en promedio, dos derivados para la cobertura del riesgo del tipo de cambio. Un 41% de la muestra utiliza más de un

Forward simple

Cross Currency Swaps…[pic 11]

Collar / Zero Cost Collar

Opciones simples (call…

26%

16%[pic 12][pic 13][pic 14]

7%[pic 15]

93%

derivado.

0% 20% 40% 60% 80%100%

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*Pregunta de múltiple opción (los encuestados podían más de una alternativa).

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Forward

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Forward de monedas[pic 19][pic 20]

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¿Qué es un forward de monedas?

•         Es un acuerdo donde las partes se obligan a intercambiar un activo subyacente (en este caso, monedas) a un precio y fecha determinada.

• Una de las contrapartes toma una posición larga (compradora) en el activo, mientras que la otra

toma la posición corta (vendedora). Ambos al mismo precio y a la misma fecha.

•         Los contratos forward son transados en mercados Over the Counter (OTC), en general entre una institución financiera y un cliente.

¿Para qué se contrata un forward?

• Cobertura: fijar el tipo de cambio con el fin de eliminar el riesgo cambiario.

• Inversión: oportunidad de negocio

• Forward Cerrado (Arbitraje)
• Forward Abierto (Especulativo)

Forward de monedas[pic 22][pic 23]

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Hay que tener en cuenta lo siguiente:

•         Fecha Futura: es la fecha en la que las partes realizarán la operación de compra / venta de dólares bajo las condiciones pactadas.

• Monto: define el tamaño de la operación.

• Posición: es la posición que cada una de las partes define. Esta puede ser “compradora / larga” o

“vendedora / corta”.

• Modalidad de Liquidación: la forma en la que las partes transferirán los activos en la fecha futura

(entrega física / compensación).

• Precio Forward: el precio al cual las partes realizarán la operación pactada.

• Mark to market: valorización del instrumento derivado a los precios actuales de mercado.

Posición en Forward de Monedas[pic 25][pic 26]

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La posición que se tomará en forwards dependerá del riesgo que se quiere cubrir:

• Posición larga en forward        cobertura frente a un alza en el dólar[pic 28]

• Posición corta en forward        cobertura frente a una caída en el dólar[pic 29]

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Liquidación de Forward de monedas[pic 31][pic 32]

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Modalidad de Liquidación:

• Por Entrega Física (Delivery Forward):

Se da el intercambio físico de monedas al vencimiento de la operación al tipo de cambio pactado.

• Por Compensación (Non Delivery Forward: NDF):

Al vencimiento se compensa el diferencial entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio

utilizado como referencia.

• En el caso del forward USD/CLP que vence por compensación, aparece el “riesgo de base”, donde el dólar observado, publicado por el BCCH, puede ser distinto al spot de ese momento.

Precio de un Contrato Forward[pic 34][pic 35]

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Por lo tanto, el costo de la operación va a estar determinado por las tasas de interés a la cual me endeudo versus la tasa que puedo obtener para depositar.

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Puntos Forward = Precio Forward - Precio Spot

A pesar de lo anterior, el precio que encontrarán en el mercado para un contrato forward será:

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Ejemplo Utilizando Xymmetry[pic 41][pic 42]

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Veamos las partes del FWD en Xymmetry:

Para esto imaginemos somos un exportador que quiere cubrir la venta de USD1.000.000 en tres meses, dado que su moneda funcional es el peso chileno.