La economía a lo largo de la historia ha cambiado y esto ha hecho que tanto las empresas como

La economía a lo largo de la historia ha cambiado y esto ha hecho que tanto las empresas como

los gobiernos establezcan un análisis de sus finanzas, ya que esto les permite observar nuevos horizontes económicos. Es por esta necesidad que nace el análisis financiero, una rama de la economía encargada de todo lo relacionado con análisis de viabilidad, rentabilidad, estabilidad entre otras operaciones que se llevan a cabo dentro de una empresa, si una empresa no cuenta con un buen análisis financiero puede tener varios problemas, tal y como lo mencionan Nava y Marbelis en su artículo de investigación llamado “Análisis financiero: una herramienta clave para una gestión financiera eficiente”: “Por lo general las organizaciones presentan problemas financieros que resultan difíciles de manejar como por ejemplo la baja rentabilidad, problemas para mantener a flote la empresa con recursos propios y permanentes, toma de decisiones en inversiones poco efectivas, el control de las operaciones, entre otros.”(Nava y Marbelis, 2009). Ahora bien, dentro del análisis financiero existe algo que se conoce como “capital de trabajo”, esto puede ayudar a definir mejor como funciona una empresa, en términos económicos, ya que este capital de trabajo son los recursos disponibles que tiene la empresa para operar en un corto plazo o de manera inmediata. Estos recursos pueden ser propios o de terceros, y es en esta parte donde juega un papel importante “la estructura de capital”, la cual se encarga de determinar qué porcentaje es capital de terceros y que porcentaje es capital propio. Siendo esta una variable de suma importancia para la administración empresarial, ya que ella pone en evidencia el éxito de gestión y la garantía de sobrevivencia de la empresa. La persona encargada dentro de la empresa de hacer esta estructura es el gerente financiero, el cual juega un rol importante dentro de la empresa, ya que, sin su análisis, una empresa no podría progresar, cumplir sus metas, hacer inversión, entre otras funciones; La combinación entre la estructura de capital y el gerente financiero, son sin lugar a duda lo que puede definir si una empresa fracasa o emprende.

La estructura de capital se define como la combinación específica de deuda y patrimonio propio que una empresa utiliza para financiar sus operaciones (Abor, 2008). Esta ha sido centro de estudio desde que a culminación de los años 50 empiezan a aparecer teorías que cambiaron el mundo de las finanzas. Hasta aquel momento estaba presente la teoría tradicional, el cual lo define Rivera en su artículo de investigación llamado “Estructura de capital. Evolución teórica”: Se conoce así porque son aquellos aportes teóricos surgidos antes del primer trabajo de Modigliani y Miller en 1958. Los autores más reconocidos son Graham y Dood (1940), Durand (1952), Guthman y Dougall (1955), Schwartz (1959). Según López Dumrauf (2003), existía el credo de que una rutina “moderada” de endeudamiento admitía reducir el costo del capital de la compañía, obteniendo un incremento en el valor de las acciones. Pero ello no era del todo cierto, ya que se observaba que al incrementar el ritmo de deuda aumentaba el riesgo de deuda llevando consigo una disminución del valor de las acciones. Por ello debía existir un nivel de endeudamiento optimo, el cual permitía un costo de capital mínimo y también aumentaba el valor de la compañía, haciendo que el directivo financiero solo acertara con las proporciones adecuadas de ambos agregados.

La siguiente fase, tiene como representantes a Franco Modigliani y Merton Miller, los cuales son conocidos popularmente como “M y M”, lograron demostrar algebraicamente en 1958 que, si existieran los mercados perfectos (excluyendo costos y beneficios) la estructura de capital elegido no afectara su valor.

La empresa como bien se ha dicho, puede tener un capital propio y un capital de deuda para constituir su capital de trabajo, no obstante, la empresa puede hacer inversiones para generar más valor. En 1958 Franco Modigliani y Merton Miller crearon un teorema que se basa en la estructura de capital en los mercados perfectos, este teorema dice que el valor de una compañía no se ve afectado por la estructura de capital creado supuestos cuando en los casos que haya y no haya ausencia de impuestos comparando dos empresas, Según Franco et al. (2010) se basaban en tres proposiciones relacionadas entre sí, el costo del capital, el valor de mercado de las empresas y la teoría de la inversión. Hablando del costo de capital, esta afirma que el valor de una empresa es resultado de sus ganancias y del peligro de los activos, mas no de como son financiados los activos; el valor de mercado asevera que el rendimiento anhelado de las acciones es una función creciente, entre mas deuda mas rendimiento de las acciones se espera, y por último, la teoría de la inversión hace referencia a que la tasa de rendimiento esperada para que un proyecto sea rentable es una propiedad propia del proyecto y de su riesgo, y no del capital que se distribuya para financiarlo. Si bien existe la posibilidad de que en la economía actual suceda un mercado perfecto, se debe crear una nueva teoría que permita no solo el análisis de futuros eventos que puedan suceder tales como una guerra, una pandemia, entre otros sino para futuras eventualidades que puedan suceder no solo en el mercado, también en las empresas. Por esta razón es de vital importancia que los gerentes del futuro sean críticos y realistas para que así la empresa progrese y no fracase.

Esta proposición es una referencia para futuras estructuras financieras, reconociendo elementos encontrados en la realidad, tales como los costos de quiebra o los impuestos